Utekly vám sazby? Ještě (zdaleka) není pozdě
|

Utekly vám sazby? Ještě (zdaleka) není pozdě

Úrokové sazby mají za sebou dva nejsvižnější růstové měsíce za hodně dlouhou dobu. Uvažujete-li o zajištění úrokového rizika a sazby vám "utekly", máte dvě možnosti: čekat na hlubší korekci, (a) nebo přizpůsobit svou zajišťovací strategii strmější úrokové křivce.

ČNB Úrokové sazby Centrální banky Zajištění Swapy Miroslav Plojhar

Úrokové trhy se zastavily po zběsilé jízdě posledních dvou měsíců, kdy sazba kótovaného 10letého korunového swapu vyskočila o více než 100 bazických bodů. Uvažujete o zajištění úrokového rizika a sazby, které jsou na trhu k dostání, se vám nezdají už dost výhodné?

Prostor pro korekci na sazbě 10letého korunového úrokového swapu (%)

Sazby jsou stále nízké

Je potřeba vzít v potaz, že sazby vyskočily, ale historicky jsou stále nízko, i když ne rekordně dole. Jsou zhruba na úrovni první poloviny roku 2012. Nechcete-li zajišťovat na aktuálně vyšších sazbách, nabízejí se v zásadě dvě možnosti:

1. čekat na hlubší korekci;

2. přizpůsobit zajišťovací strategii.

Skok v sazbách během května a června byl opravdu masivní a vývoj si říká o korekci. Od posledního červnového úterý sazby korigovaly 20 až 25 % předchozího pohybu. Obvykle korekce vymažou 38,2 až 61,8 % předchozího pohybu, než se obnoví původní trend. V případě kótovaného 10letého swapu by učebnicová korekce poslala sazbu do rozmezí 1,50 až 1,80 %, zhruba na úroveň sazeb ze začátku června a podzimu 2012. U 5letého swapu by korekce dosáhla 1,10 až 1,35 % ze současných 1,50 %.

Korekce předchozího skoku v sazbách je nejpravděpodobnější scénář pro prázdninové obchodování. Má to ale háček. Korekce může skončit bez varování a sazby mohou ustřelit výše. A to hodně, dojde-li na nucené prodeje dluhopisovými fondy či rebalancování dluhopisových portfolií ve finančních institucích. Babo raď!

Čekat, či nečekat na hlubší korekci?

Baba radí, zvažte alternativní řešení: Přizpůsobte strategii tržní situaci, tedy strmé a do budoucna strmější úrokové křivce. Dlouhý konec úrokové křivky má po případné korekci prostor k dalšímu růstu, a to kvůli dolarovým a eurových sazbám a výhledu uvolnění domácí rozpočtové politiky. Na druhou stranu, zvyšování sazeb centrálními bankami asi není v dohledné době na pořadu dne. Naši ekonomové nepředpokládají zvýšení hlavní sazby ČNB z nuly dříve než ke konci roku 2014.

Do takové situace nabízíme alternativu zlevněného úrokového swapu. Jak to funguje? Místo zajištění prostým swapem, který vám zajistí jednu sazbu (bez ohledu na budoucí Pribor), zlevněný swap sníží zajištěnou sazbu na úroveň potenciální učebnicové korekce. Tím ušetříte na zajištění během období, než ČNB začne zvyšovat sazby, tedy zhruba do konce roku 2014 podle předpovědí ekonomů.

Cenou za toto zlevnění je nárůst zajištěné sazby v počáteční fázi zvyšování úrokových sazeb (viz příklad zajištění 8letého úvěru na 3M Priboru a porovnání s prostým swapem).

Příklad zlevněného úrokového swapu (8-let, 3M Pribor, bez amortizace)

Zvýšená sazba však bude s vysokou pravděpodobností výrazně níže než dostupné swapové sazby v době začátku utahování měnové politiky. Připomeňme, že dlouhé swapové sazby vyskočily za dva měsíce o 1 procentní bod v době, kdy centrální banky znějí jako holubičky. ČNB a ECB slibují nízké sazby na velmi dlouho a americký Fed pouze zvažuje, že možná pomalu zastaví bezprecedentní "tisk peněz" (QE3). Až se do centrálních bank vrátí jestřábi a začnou utahovat šrouby měnové politiky, dlouhé swapové sazby těžko zůstanou na současných úrovních na dohled historických minim.

Poznámka: Data jsou aktuální k 3. červenci 2013.

Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod…
před hodinou

Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod tlakem

Spready výnosů dluhopisů firem z amerického energetického sektoru, které nemají takzvaný investiční rating, jsou...
Ropa WTI Firemní dluhopisy Ropa
O2 v případě nekonání valné hromady vyplatí zálohu na dividendu
O2 v případě nekonání valné hromady vyplatí zálohu na dividendu
před hodinou

O2 v případě nekonání valné hromady vyplatí zálohu na dividendu

Telekomunikační firma O2 vyplatí v případě neuskutečnění valné hromady akcionářům dividendu 17 Kč na akcii formou...
Akcie ČR O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Dividendy
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
11:49

British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick

Společnost British Airways kvůli dopadům koronaviru přeruší lety z londýnského letiště Gatwick. Šéf aerolinek Alex...
Evropské akcie Doprava Koronavirus
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie dopoledne zpevňovaly
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie dopoledne zpevňovaly
11:30

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie dopoledne zpevňovaly

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Nad nulou den zahájila i pražská burza. Náladu na...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
11:12

Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %

Růst spotřebitelských cen v eurozóně v březnu prudce zvolnil, meziroční inflace činila pouze 0,7 % a byla o polovinu...
Eurozóna Inflace Koronavirus
Dluhy domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč
10:57

Dluhy domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč

Dluhy českých domácností u bank a družstevních záložen v únoru meziměsíčně stouply o 7,4 miliardy na 1,76 bilionu Kč....
ČNB Úvěry Zadlužení
Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla
10:47

Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla

Počet lidí bez práce v Německu se v březnu podle sezonně upravených údajů zvýšil o 1000 na 2,267 milionu. Uvedl to v...
Německo Nezaměstnanost Koronavirus
ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby
10:46

ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok v rozhovoru pro Hospodářské noviny potvrdil připravenost centrální banky...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
10:32

Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v čínských továrnách

Akcie v Asii a Tichomoří zakončily úterý opět smíšeně, když v záporu skončily akcie v Austrálii a Japonsku. Na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě
09:51

VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě

Pojišťovnická skupina VIG odložila valnou hromadu plánovanou na 15. května. Společnost oznámí nové datum konání valné...
Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR Pojišťovny
O2 Czech Republic rozhodla o výplatě zálohy na dividendu v případě…
09:44

O2 Czech Republic rozhodla o výplatě zálohy na dividendu v případě nekonání valné hromady

Představenstvo telekomunikační společnosti O2 Czech Republic rozhodlo, že pokud se valná hromada svolaná na 16. dubna...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 %
09:28

ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 %

Česká ekonomika loni meziročně vzrostla o 2,5 %. Ve srovnání s rokem 2018 kdy hrubý domácí produkt (HDP) stoupl o 2,8...
Česká republika Česká ekonomika Hospodářský růst
SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let
08:55

SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let

Pandemie způsobená novým koronavirem prudce zpomalí ekonomický růst v rozvíjejících se zemích jihovýchodní Asie a...
Hospodářský růst Asijská ekonomika Čína
Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla
Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla
08:32

Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla

Index nákupních manažerů (PMI) ve zpracovatelském sektoru, který je považován za barometr zdraví podniků, v březnu...
Čína Indexy nákupních manažerů (PMI) Koronavirus
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 23:00

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie rovněž zpevnily

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky