Jedna z největších bublin historie a lekce, které si z ní odnést
|

Jedna z největších bublin historie a lekce, které si z ní odnést

Dlouhodobý horizont je považován za všelék, který pomůže investorům překonat prakticky všechny dočasné problémy na trzích, prasklé bubliny i medvědí trendy. Výjimkou z tohoto "pravidla" nade všechny ostatní je situace na japonském akciovém trhu.

Japonsko Nikkei 225 Investiční bubliny Ponaučení pro investory Chyby v investování Japonské akcie Asijské akcie

Japonsko je příkladem toho, že když je bublina skutečně extrémní, po jejím prasknutí se věci nemusejí vrátit do původního stavu ani po velice dlouhé době, v některých případech možná vůbec. Dalším zářným příkladem budiž tulipánová horečka v Holandsku, ale ta je stará již téměř 380 let.

Edward Chancellor ve své knize Devil Take the Hindmost připomněl několik zajímavostí týkajících se japonské bubliny v 80. letech 20. století, které dnes mohou připadat investorům až přitažené za vlasy.

  • Od roku 1956 do roku 1986 vzrostly ceny pozemků o 5 000 %, přičemž spotřebitelské ceny vzrostly pouze na dvojnásobek.
  • Ceny akcií v 80. letech vzrostly 3krát rychleji než zisky japonských firem.
  • Do roku 1990 byl celý japonský realitní trh oceněn na více než 2 triliony jenů, což bylo asi 4krát více, než bylo v té době ocenění celého nemovitostního trhu v USA.
  • Pozemky kolem císařského paláce měly podle odhadů vyšší hodnotu než všechny nemovitosti v Kalifornii nebo v Kanadě v době, když byl trh na vrcholu.
  • V zemi bylo více než 20 golfových klubů, členství v nich stálo více než milion dolarů za rok.
  • V roce 1989 byl ukazatel P/E indexu Nikkei 225 na 60 (poměr ceny a zisku za uplynulých 12 měsíců).

V deseti letech následujících po prasknutí bubliny ztratily japonské akcie 80 % své hodnoty a dosud se ani zdaleka nevrátily na maxima.

Vývoj indexu Nikkei 225 od roku 1970

Meb Faber na svém webu zveřejnil graf, na němž je vidět absurdní velikost japonské bubliny měřené ukazatelem CAPE (cyklicky očištěné P/E) v porovnání s technologickou bublinou v USA.

CAPE v Japonsku od roku 1970 v porovnání s USA v době technologické bubliny

Zajímavě vypadají také výnosy 20 let před prasknutím bubliny a 25 let poté (tabulka níže). Při investici 100 tisíc dolarů do velkých společností v roce 1970 by měl investor v roce 1989 kolem 5,7 milionu. Stejná investice do malých společností by mu vynesla dokonce 18,2 milionu dolarů. Od roku 1990 do roku 2015 by však investorovi ze 100 tisíc dolarů zůstalo v prvním případě pouze 90 400 dolarů, ve druhém by lehce vydělal (149 tisíc dolarů).

Vývoj akcií velkých a malých společností v Japonsku před bublinou a po bublině v porovnání s jinými trhy

Lekce od Japonců

Nikdy nepodceňovat schopnost investorů jít na trzích do extrému. Funguje to v obou směrech. Platí, že extrémní hodnoty jsou mnohem níže a výše, než by většina investorů očekávala. Japonsko je odstrašujícím příkladem, ale lidé mají tendenci na takové případy zapomínat a předpokládat, že již v budoucnu nic podobného nenastane.

Na ocenění záleží. Ocenění nefunguje jako nástroj k časování trhu. Pokud by je byli investoři chtěli v minulosti takto využívat, pravděpodobně by je to vyhodilo z trhu deset let před vrcholem. Po bitvě je každý generálem, ale i v průběhu druhé poloviny 80. let již bylo možné označit ocenění některých aktiv jako "úplně mimo".

Jistota nevede ke správným rozhodnutím. Lidé si na konci 80. let byli jisti, že Japonsko předběhne USA a stane se největší ekonomikou světa. Téměř nikdo nečekal, že se stane opak.

Závislost na domácím trhu se nevyplácí. Všichni japonští investoři, kteří investovali pouze na domácí burze, po prasknutí bubliny zjistili, jaké to je dosahovat dlouhodobě podprůměrných výnosů a žít v zemi, jejíž ekonomický růst kulhá za většinou světa.

Neinvestovat vše do jedné třídy aktiv. Akcioví investoři v Japonsku zjistili, že i dluhopisy mohou být zajímavým nástrojem. Od roku 1990 do roku 2015 vynášely v průměru více než 6 % ročně, o čemž jste si na akciovém trhu v zemi mohli nechat jen zdát.

Diverzifikace nevede k lepším výnosům, ale k omezení následků velkých propadů. Pokud někdo na konci 80. let investoval do světových akcií, ani ty japonské mu nemohly pokazit poměrně zajímavé výnosy. Diverzifikace se dělá přesně kvůli takovým případům, jakým je Japonsko po roce 1990.

Negativní vliv Japonska na investory

Ve světle zkušenosti z Japonska po roce 1990 je snadné hodit flintu do života a rezignovat na investování jako takové. To by ale byla také chyba. Jak takové nesprávné soudy mohou vypadat?

Strategie "kup a drž" nefunguje. Je pravda, že tato strategie nemusí fungovat vždy a ve všech obdobích. Kdyby fungovala stále, využívali by ji všichni, a pak by zákonitě fungovat přestala. Japonsko je skvělým příkladem toho, že jednou tato strategie funguje skvěle, aby v jiném období znamenala pro portfolio katastrofu. Celkově je ovšem nepochybně úspěšná.

USA jsou dalším Japonskem. Poslední vývoj sice může na první pohled vypadat tak, že USA mají před sebou podobné ztracené dekády jako Japonsko, ale není to tak úplně pravda, protože mezi zeměmi jsou poměrně velké rozdíly v demografii, diverzitě ekonomiky či imigrační politice. S pomalým růstem se navíc v současnosti potýká většina vyspělého světa.

Japonsko je sice skvělým příkladem nekontrolované bubliny, který by měl brát v úvahu každý investor, jak již ale bylo zmíněno, investoři rádi a rychle zapomínají. Bubliny na trzích existují stovky let, stále budou vznikat, nafukovat se a praskat a brát s sebou peníze investorů. Záleží pouze na účastnících trhu, jak se k nim postaví a zda budou schopni se po jejich prasknutí a opětovném růstu ještě (nebo konečně?) chovat racionálně.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý…
Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý…
22:00

Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý část zisků. Trh čekal na debatu kandidátů na prezidenta

Americké akcie v úterý mírně oslabily po předchozích třech nárůstech v řadě. Investoři vybírali zisky před blížícím...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Coca-Cola chystá vstup na trh s alkoholickými nápoji v USA
21:49

Coca-Cola chystá vstup na trh s alkoholickými nápoji v USA

Společnost Coca-Cola plánuje ve spolupráci s pivovarem Molson Coors Beverage vstoupit na trh s alkoholickými nápoji...
Coca-Cola Americké akcie Potraviny
Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání
Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání
21:33

Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden v úterý jen několik hodin před začátkem první předvolební debaty se...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Reuters: Uniper zvažuje prodej podílu v plynovodu Opal
19:11

Reuters: Uniper zvažuje prodej podílu v plynovodu Opal

Německá energetická společnost Uniper uvažuje o prodeji svého pětinového podílu v plynovodu Opal, který přes Německo...
Zemní plyn
Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků
Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků
18:00

Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků

Akcie na západoevropských trzích v úterý odepsaly část pondělních zisků. Investoři čekají, jak dopadne jednání o...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů
JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů
17:41

JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů

Americká banka JPMorgan Chase má zaplatit rekordních 920 milionů dolarů za svůj podíl na údajné manipulaci s futures...
JPMorgan Podvod Regulace
Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta
Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta
16:50

Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta

Pražská burza v úterý mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta na 862,28 bodu. Nejvýrazněji ztrácely akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
České Nestlé po desetiletí střídá šéfa, bude jím Kernkamp
16:19

České Nestlé po desetiletí střídá šéfa, bude jím Kernkamp

Nestlé Česko a Slovensko po desetiletí změní generálního ředitele. Současný Dán Toren Emborg se od října vystřídá na...
Evropské akcie Potraviny
Spotřebitelská důvěra v USA v září vzrostla, je nejvýše od března
16:00

Spotřebitelská důvěra v USA v září vzrostla, je nejvýše od března

Důvěra amerických spotřebitelů v září překvapivě výrazně vzrostla. Vyplývá to z úterních údajů výzkumné skupiny...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Americká ekonomika
Dánsko chce snížit emise o 70 % bez škrtů sociálních výdajů
15:40

Dánsko chce snížit emise o 70 % bez škrtů sociálních výdajů

Dánská vláda chce snížit emise oxidu uhličitého nad evropský cíl, aniž by škrtala výdaje na sociální stát. Píše to v...
Dánsko Ekologie a životní prostředí
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:00

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v červenci dosáhl 3,9 %

Ceny domů ve Spojených státech v červenci podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země
14:14

Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země

Zadlužení Německa kvůli výdajům na překonání následků pandemie nemoci covid-19 nepřesáhne úroveň, které země dosáhla...
Německo Zadlužení Koronavirus
Inflace v Německu opět zklamala
14:00

Inflace v Německu opět zklamala

Spotřebitelské ceny v Německu podle předběžných údajů v září meziročně klesly o 0,2 %. Oproti srpnové stagnaci je to...
Německo Inflace Evropská ekonomika
Nokia bude v 5G sítích hlavním dodavatelem britské BT
13:12

Nokia bude v 5G sítích hlavním dodavatelem britské BT

Finský výrobce telekomunikačních zařízení Nokia uzavřel dohodu s největším britským telefonním operátorem BT a stane...
Nokia Telekomunikace 5G sítě
Bývalý šéf MMF Rato byl zproštěn obvinění kvůli akciím Bankie
12:22

Bývalý šéf MMF Rato byl zproštěn obvinění kvůli akciím Bankie

Bývalý šéf Mezinárodního měnového fondu Rodrigo Rato byl zproštěn obvinění v souvislosti se vstupem španělského...
Španělsko Evropské banky Mezinárodní měnový fond
Firma populární korejské hudební skupiny BTS vstupuje na burzu
11:20

Firma populární korejské hudební skupiny BTS vstupuje na burzu

Firma populární jihokorejské hudební skupiny BTS chystá vstup na burzu. Primární veřejná nabídka akcií firmy Big Hit...
Jižní Korea Asijské akcie Primární úpis akcií (IPO)
Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %
Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %
11:08

Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %

Hrubé bohatství domácností v 57 zemích, které sleduje studie Allianz, vzrostlo loni průměrně o 9,7 %, nejvíce od roku...
Světová ekonomika Česká ekonomika Bohatství
Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v září v souladu s předběžnými…
11:00

Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v září v souladu s předběžnými údaji dosáhl -13,9 bodu

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v září mírně zlepšila, v srpnu byl index na -14,7 bodu. Zlepšila se také celková...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
NTT v největší transakci v Japonsku převezme svou mobilní část
10:40

NTT v největší transakci v Japonsku převezme svou mobilní část

Japonská telekomunikační společnost Nippon Telegraph and Telephone ovládne svou divizi bezdrátových služeb NTT Docomo...
Japonsko Japonské akcie Fúze a akvizice