Co před námi tají centrální banky?
|

Co před námi tají centrální banky?

Když před několika desetiletími centrální banky zjistily, že stabilizace inflace na úrovni kolem 2 % pomáhá celé ekonomice, bylo to, jako kdyby vynalezly zázračný lék. Jejich prestiž stoupla, ale nemělo to příliš dlouhého trvání. Dnes jsou centrální bankéři mnoha investorům a ekonomům trnem v oku nebo pro smích pro svou neschopnost dosahovat svých vlastních cílů.

Úrokové sazby Inflace Fed Centrální banky Kvantitativní uvolňování

Koncentrování se na jediný cíl, jímž byla inflace, začalo pravděpodobně s nástupem Paula Volckera do funkce šéfa Fedu v roce 1979. I když už tehdy byla jedním z cílů plná zaměstnanost, až do roku 2008 byla tato druhá podmínka prakticky ignorována, protože 2% inflace zvládala řešit i tento problém.

V roce 2008 se to všechno trochu zvrtlo. Fed byl stále posedlý stabilizací cen a ignoroval poslání centrálních bank z minulosti, které se snažily o stabilizaci celého finančního systému. Kritiků tohoto cílování inflace bylo málo a Fed sám oponoval, že stabilita finančního systému je úlohou regulace, ne monetární politiky. Namísto zpochybnění cílování inflace naopak ještě zdůraznil její význam tím, že nastavil cíl poměrně explicitně na 2 %, což předtím nebylo zvykem.

Cíl růstu HDP

Pak se objevili zastánci cílování růstu nominálního HDP. Jejich argumentem bylo, aby se Fed snažil dosáhnout určité úrovně růstu HDP, ttedy vývoje reálného HDP i inflace. Příkladem mohlo být cílování nominálního HDP na 4 %. Za reálně udržitelný růst HDP byl považován 2% růst v kombinaci s 2% inflací, tedy dohromady zmíněný 4% růst nominálního HDP (zjednodušeně řečeno).

Tento přístup měl několik výhod. V dobách, kdy se ekonomice dařilo, třeba v době technologické bubliny nebo před hypoteční krizí, mohl Fed zvyšovat sazby, až dokud inflace neklesla pod 2 %. To mělo zchladit Wall Street a omezit dopady krachů, které následovaly. A ve špatných časech se to mělo hodit také - kdyby růst HDP klesl například k nule, Fed by musel podporovat ekonomiku tak, aby míra inflace dosáhla 4 %. Očekávání růstu inflace by vedlo ke zvýšené spotřebě a pomohlo ekonomice. Ani tento přístup ale neprošel, protože byl příliš komplexní, omezování růstu by Fedu patrně k popularitě nedopomohlo.

Zařiďme vyšší inflaci!

Nyní přichází další vylepšení, které je méně radikální, a proto také politicky průchodnější. Tento přístup sice schvaluje cílování inflace, ale 2 % jsou mu málo. Poprvé s touto myšlenkou přišel MMF a letos v polovině srpna to John Williams, šéf sanfranciského Fedu, ještě trochu vylepšil.

Otázkou je, zda bude posunutí inflačního cíle (například z dvou na čtyři procenta stát za to. Fed určitě bude mít větší prostor na boj s problémovou ekonomikou. Centrální banka stanovuje svou úvěrovou sazbu na úrovni, která odráží odpovídající "reálnou" úrokovou sazbu plus inflaci. V případě, že reálná sazba bude 3 % a inflace 2 %, úvěrová sazba bude 5 %. Když pak zvýší Fed inflační cíl na 4 %, při stejných ekonomických podmínkách se zvedne úvěrová sazba na 7 %. A čím vyšší je nominální sazba, tím má Fed větší prostor v případě recese a nebude se muset uchylovat k experimentům, jako je kvantitativní uvolňování.

Podobný krok ale může mít ještě jeden zajímavý důsledek. Ukázalo by se, že 2% inflační cíl není tak důležitý, jak se dnes centrální banky snaží trhu namluvit. Namísto dvou procent to klidně mohou být procenta tři. A najednou je jasné, že je celá politika centrálních bank spíše o improvizaci než o vědě.

Zdroj: Washington Post
Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU
před 9 minutami

Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU

Britský ministr Michael Gove v pondělí přivítal slova hlavního vyjednavače Evropské unie Michela Barniera o ochotě...
Spojené království Evropská unie
Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy
před hodinou

Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude od sklonku tohoto měsíce svůj sedan Model 3 vyráběný v Šanghaji vyvážet na...
Tesla Auta
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
16:50

Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank

Pražská burza v úvodu týdne posílila. Index PX vzrostl o 0,59 procenta na 872,2 bodu. Vzhůru mu pomohly hlavně akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD těžaře z břidlic Concho
16:39

ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD těžaře z břidlic Concho

Společnost ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD amerického těžaře ropy z břidlic Concho Resources. Akvizice...
Ropa Fúze a akvizice
Toyota začne příští rok prodávat v ČR auto na vodík
16:19

Toyota začne příští rok prodávat v ČR auto na vodík

Automobilka Toyota začne příští rok v Česku nabízet svůj první sériový vůz na vodík Mirai. Prodej chce spustit po...
Česká republika Auta
Zkrachovalá Flybe bude znovu létat, koupil ji bývalý akcionář
16:16

Zkrachovalá Flybe bude znovu létat, koupil ji bývalý akcionář

Britská regionální letecká společnost Flybe, která v březnu zkrachovala, bude příští rok patrně znovu létat....
Spojené království Doprava Koronavirus
Pákistán zrušil zákaz TikToku, síť bude moderovat obsah
16:03

Pákistán zrušil zákaz TikToku, síť bude moderovat obsah

Pákistánský telekomunikační úřad zruší blokování čínské aplikace pro sdílení krátkých videí TikTok. Rozhodnutí...
Sociální sítě Pákistán Americké akcie
Vláda schválila půl miliardy korun na pomoc cestovnímu ruchu
16:00

Vláda schválila půl miliardy korun na pomoc cestovnímu ruchu

Cestovním kancelářím, agenturám a průvodcům bude v programu COVID cestovní ruch k dispozici 500 milionů korun,...
Česká ekonomika Podpora ekonomiky Koronavirus
Ze světa investičních doporučení (19. října)
15:56

Ze světa investičních doporučení (19. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Nezaměstnanost na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla
14:57

Nezaměstnanost na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla

Míra nezaměstnanosti na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla, zůstává ale vyšší než před vypuknutím...
Slovensko Nezaměstnanost
Philips díky poptávce po lékařské technice zvýšil zisk o třetinu
13:36

Philips díky poptávce po lékařské technice zvýšil zisk o třetinu

Nizozemský výrobce elektroniky a lékařské techniky Philips ve třetím čtvrtletí překvapivě zvýšil zisk před zdaněním,...
Evropské akcie Výsledková sezóna
CETIN si vybral za výhradního dodavatele technologií pro 5G firmu…
13:25

CETIN si vybral za výhradního dodavatele technologií pro 5G firmu Ericsson

Rychlou mobilní síť 5G postaví společnost CETIN na technologiích firmy Ericsson. Na svém twitterovém účtu to uvedl...
CETIN Telekomunikace 5G sítě
EU i Británie tvrdí, že uzavření obchodní dohody je stále možné
13:20

EU i Británie tvrdí, že uzavření obchodní dohody je stále možné

Evropská unie chce s Británií uzavřít dohodu o budoucích vztazích a bude do poslední minuty pracovat na tom, aby se...
Spojené království Evropská unie Politika
Nokia postaví pro NASA první mobilní síť na Měsíci
12:56

Nokia postaví pro NASA první mobilní síť na Měsíci

Finský výrobce telekomunikačních zařízení Nokia získal od amerického Národního úřadu pro letectví a vesmír (NASA)...
Nokia Evropské akcie Telekomunikace
Pokles japonského vývozu v září výrazně zpomalil
12:02

Pokles japonského vývozu v září výrazně zpomalil

Meziroční pokles vývozu z Japonska v září zpomalil na 4,9 ze srpnových 14,8 procenta. Poprvé za více než rok se...
Japonsko Mezinárodní obchod
Obchodování na některých evropských burzách postihl výpadek
11:37

Obchodování na některých evropských burzách postihl výpadek

Technické potíže burzovního operátora Euronext v pondělí vedly k přerušení obchodování na některých evropských...
Evropské akcie
Šéfka ECB vyzvala k rychlé distribuci peněz z fondu obnovy EU
10:37

Šéfka ECB vyzvala k rychlé distribuci peněz z fondu obnovy EU

Evropská unie musí urychleně rozdělit peníze z fondu obnovy v objemu 750 miliard eur, který má evropským ekonomikám...
ECB Christine Lagardeová Evropská ekonomika