Úroky v Česku ve stínu exitu ČNB
|

Úroky v Česku ve stínu exitu ČNB

Oživení inflace v České republice nemá vliv jen na takzvaný exit České národní banky a na českou korunu, ale také na úrokové riziko. I když ČNB sazby letos zvyšovat nebude, úroky u zajištění se již zvedají a mohou dále narůst. Dvěma hlavními riziky vyšších sazeb jsou změna inflačních očekávání, pokud míra růstu cen dále poroste, a možnost, že měnové podmínky nebudou dostatečně utaženy.

ČNB Úrokové sazby FX Centrální banky Česká koruna EUR/CZK Zajištění Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Inflace v Česku ožila a v lednu zrychlila nad cíl ČNB. A není to jen o EET a dražších návštěvách restaurací a hospod, inflace zrychlila v Evropě i v Americe. Nechme tentokráte stranou exit ČNB a to, co inflace nad 2 % znamená pro jeho časování. Ve stínu ukončení kurzového závazku ČNB, aktuálně hlavní hvězdy mezi finančními riziky, stojí neméně důležité úrokové riziko.

Inflace a úrokové sazby chodí v trendu spolu. Nízké inflaci v posledních letech vděčí za slabou korunu nejen exportéři, ale také všichni, kdo mají úvěry na plovoucí sazbě nebo na nízkém fixu. ČNB letos asi sazby zvyšovat nebude. Mění se ale sazby tam, kde se dají budoucí úrokové náklady zamknout. Sazby úrokových swapů (IRS) si sáhly na dno v létě 2016 po britském referendu a od té doby narostly o necelých 60 bazických bodů na 5letém IRS.

Impulsem k růstu byla kombinace faktorů. Brexit zatím nebyl žádná katastrofa, očekává se proinflační hospodářská politika v USA a za zmínku stojí také rychlejší inflace v posledních měsících.

Swapové sazby jsou výše, ale jsou stále v obchodovaném rozpětí za poslední dva až tři roky. Nárůst sazeb tak zdaleka neodpovídá nárůstu jak inflace, tak inflačních očekávání započítaných do inflačních swapů.

Eurozóna - úrokové sazby a inflační očekávání

Hlavními riziky ve směru růstu sazeb jsou změna inflačních očekávání, tedy že vyšší inflace tentokráte vydrží. Koruna neutáhne dostatečně měnové podmínky.

Změna inflačních očekávání

Úrokový trh vnímá do značné míry současný nárůst inflace jako dočasný a přisuzuje jej obratu cen komodit. K takovému náhledu vede zkušenost z posledních let, kdy inflace opakovaně překvapovala směrem dolů.

Je možné, že to s inflací bude jako obvykle – časem opět zklame a klesne. Pokud však inflace nezklame, přenastavení očekávání na novou realitu může se sazbami masivně pohnout. Vezmeme-li v potaz, že ekonomiky rostou, zaměstnanost také a mzdy zrychlují – to není charakteristika pouze pro nás, ale i Ameriku nebo Německo –, byl by trvalejší nárůst inflace tak překvapivý?

Koruna a měnové podmínky

Domácím rizikem pro sazby je kurz koruny. Exit z kurzového závazku na 27 EUR/CZK bude prvním krokem ČNB k méně uvolněným měnovým podmínkám. Nepřijde-li po exitu masivní posílení koruny, jak ČNB říká, měnové podmínky zůstanou uvolněné. Proti masivnímu posílení koruny hovoří mnohokrát deklarovaný úmysl ČNB brzdit volatilitu kurzu a nenechat korunu alespoň ze začátku posílit pod úrovně, kde byla před intervencemi, tedy 25,50-26,00.

Neutáhne-li koruna dostatečně měnové kohoutky a inflační tlaky narostou, ČNB začne zvyšovat sazby. To jí mimochodem ukazuje i model zveřejněný v poslední Zprávě o inflaci. Prostor pro vyšší sazby by byl mnohem větší, kdyby koruna kvůli zavírání pozic zahraničními investory místo posílení překvapivě oslabila. Tak se ostatně vyjádřil viceguvernér Vladimír Tomšík na posledním semináři v ČNB – zvyšování sazeb by mělo přednost před intervencemi na podporu koruny.

Prognóza úrokových sazeb od ČNB (leden 2017)
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
před 32 minutami

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh
Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám
včera v 13:36

Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám

Stát by měl především pomáhat středním a malým firmám, a ne velkým firmám ovládaným milionáři. V pořadu České...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice
včera v 12:46

Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice

Českou ekonomiku poškozenou opatřeními proti šíření koronaviru mohou zachránit rozumné investice, nikoliv podpora...
Česká ekonomika Česká republika
MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
včera v 12:19

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
včera v 10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
včera v 10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
včera v 10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
včera v 08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
včera v 06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
4. 4. 2020 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
4. 4. 2020 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
4. 4. 2020 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
4. 4. 2020 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl