Peter Garnry (Saxo Bank): Kupujte Chevron, Intel a další. Jde o kvalitu za rozumnou cenu

Masivní výprodeje střídají prudká krátká oživení. Dno je v nedohlednu stejně jako konečný bod obratu k lepšímu. Na co a jak v této situaci sázet, pokud vůbec sázet na akcie?

Peter Garnry (PG): Pokud jste obyčejní, pasivní investoři, pak byste vždy měli mít v portfoliu nějaké akcie. Řekněme, že na vás sedí tento profil, že máte slušně diverzifikované portfolio, vlastníte fondy vázané na indexy, dluhopisy a tak dále. Pak bych řekl: hlavně klid; snažte se na to, co se děje, zapomenout, respektive to ignorovat.

Pokud jste aktivní investoři, pak je stále možné si s akciemi hrát. Musíte však sázet na něco, co nazýváme neutrální tržní strategií. V praxi to znamená, že najdete slušné tituly, které mají nízký poměr dluhu a vlastního kapitálu, které vyplácejí vysokou dividendu a mají stabilní cash flow. Ty si pořídíte. K tomu je potřeba dodat, že byste se neměli omezovat tím, že se zaměříte jen na některé trhy nebo sektory. To zaprvé. No a zadruhé tyto své sázky patřičným způsobem zahedgeujete.

Jinými slovy, tvrzení, že akciové trhy jsou teď jen pro sebevrahy, neberete.

PG: Přesně. Názor, že když je volatilita vysoká, není chytré nakupovat akcie, odmítáme. Vždy totiž existuje možnost, jak to udělat. Tou je v tuto chvíli zmíněná neutrální tržní strategie. Vytvoříte solidní portfolio, pak ho zahedgeujete a doufáte, že se vám bude v porovnání s trhem dařit lépe. Ať už trh půjde nahoru, nebo dolů.

Které tituly se vám osobně líbí? Které by mohly být součástí onoho dobrého portfolia?

nám se líbí tituly, se kterými je spojeno nízké zadlužení a vysoké dividendy, například ropné společnosti jako Chevron, Marathon Oil a nebo Petro China

PG: Obyčejně, když jsou trhy pod tlakem, lidé nakupují stabilní firmy, jako jsou utility nebo společnosti vyrábějící základní lidské potřeby, tedy třeba výrobce nápojů. Problémem teď je, že roste korelace těchto společností s trhem, a proto nemá moc smysl přemýšlet o tom, do kterých sektorů investovat. Výjimkou jsou snad jen banky. Těm teď doporučujeme se vyhnout. Čímž jsme výběr alespoň částečně omezili. Ale jinak platí, že je dobré přemýšlet o všech sektorech a soustředit se na kvalitu jednotlivých titulů.

Jak vybrat správné tituly? Respektive, které tituly to nyní podle vás jsou?

PG: Jak jsem řekl, nám se líbí tituly, se kterými je spojeno nízké zadlužení a vysoké dividendy, například ropné společnosti jako Chevron, Marathon Oil a nebo Petro China. Ceny ropy jsou v poslední době pod tlakem. To vás neznervózňuje?

Blízký východ by nenechal ceny ropy spadnout na úrovně z konce roku 2008 a začátku roku 2009

PG: Ropné společnosti se nám líbí proto, že na rozdíl od většinového názoru na trhu podle nás ekonomika nesklouzne do recese. Pokud to tak bude, ropné společnosti budou na začátku cyklu, v rámci kterého budou jejich zisky růst. V posledních třech letech masivně investovaly. Přitom nemají skoro žádné dluhy, platí vysoké dividendy a mají relativně stabilní cash flow. K tomu je potřeba přidat i to, že by podle nás Blízký východ ani v případě jistých problémů nenechal ceny ropy spadnout na úrovně z konce roku 2008 a začátku roku 2009.

Proč?

PG: Vlády na Blízkém východě si to nemohou dovolit. Objevila se šeptanda, že například rozpočet Saúdské Arábie může fungovat jen tehdy, když je barel za 80 dolarů a více.

Jinými slovy, investor by se měl probrat sektorem ropných firem. Co dalšího doporučujete?

Intel a Texas Instruments vyrábějí polovodiče a budou profitovat ze zájmu o různé druhy produktů – od počítačů po tablety

PG: Také se nám líbí technologické tituly. Jsou k mání za zajímavé ceny. Jsou málo zadlužené, a navíc si myslíme, že je v tomto sektoru nastartován reinvestiční cyklus. Z toho budou profitovat dvě společnosti – Intel a Texas Instruments. Obě vyrábějí polovodiče a budou profitovat ze zájmu o různé druhy produktů – od počítačů po tablety.

Stále častěji se ve spojení s technologickým sektorem mluví o bublině, zejména ve spojení se sociálními médii a obecněji internetovými tituly. Co si o tom myslíte?

PG: Určitě v oblasti sociálních médií existuje jistá bublina. Ale i kdyby šlo o bublinu, která praskne, neobával bych se toho, že by to zahýbalo s celou ekonomikou. Jde totiž o malou, specifickou část technologického sektoru. Co se konkrétních titulů týká, jistě, v této oblasti je možné najít zajímavé společnosti. Mnohé však odložily své IPO. Navíc, ty které jsou k mání, jsou často drahé. Myslím si proto, že uděláte mnohem lépe, když zainvestujete do jiných oblastí než do těchto nových technologických titulů.