Investice v době největší krize: Když teče krev, dá se pořádně vydělat
Slavný výrok barona Rotschilda z 18. století prý v originálu zněl takto: "Nejlepší čas nakupovat je tehdy, když v ulicích teče krev. I kdyby to byla vaše vlastní!" V době paniky po napoleonských válkách a během krvavého povstání pařížské komuny doporučoval nakupovat francouzské státní dluhopisy - byly k dostání se zhruba 50% diskontem. Jeho kontrariánský přístup přinesl kýžené ovoce. Takže hurá na nákupy do Řecka!
Studie cyklicky očištěných valuací akcií CAPE (Cyclically-adjusted price-earnings ratio) nabízí zajímavé závěry. Byla zkoumána data 32 zemí z databáze GFD (Global Financial Data). Většina dat je dostupná zpětně do 70. až 80. let. Ke dvěma zemím (Velká Británie a USA) jsou k dispozici data za celé století.
Pro každou zemi byly sestaveny Shillerovy 10leté cyklicky očištěné P/E poměry (CAPE). Většina CAPE se v průměru pohybovala mezi 15 a 20. Minima byla okolo hodnoty 7 a maxima 45.
Občas se v tisku objeví analýza nějakého "exota", který nyní doporučuje nakupovat na řeckém trhu s odvoláním na atraktivní valuace P/E. V historickém srovnání jednotlivých trhů bylo koncem roku CAPE pod hodnotou 5 jen v devíti z tisíce případů. Tady jsou:
- 1920 - USA
- 1974 - Velká Británie
- 1981 - Nizozemsko
- 1984, 1985, 1997 - Jižní Korea
- 2000 - Thajsko
- 2008 - Irsko
- 2011 - Řecko
Dokážete si vůbec představit, že byste v takových dobách investovali na výše jmenovaných trzích? Nejspíš ne. Noviny byly plné katastrofických scénářů a řada těchto zemí se potýkala s hlubokou krizí.
Pokud se podíváme na následné výnosy odvážlivců, kteří se nezalekli a investovali, "když tekla krev", výsledky jsou překvapivě lákavé. Průměrné reálné výnosy (očištěné od vlivu inflace) jsou fantastické:
- roční výnos: 35 %
- 3letý složený anualizovaný roční výnos (CAGR - Compounded annual growth rate): 30 %
- 5letý CAGR: 20 %
- 10letý CAGR: 12 %
Není co dodat: Trhy periferií už čekají na vaše "Buy"!
Zdroj: mebfaber.com
