Výhled Erste na druhý kvartál 2025: Ekonomika, měny, akcie a dluhopisy

Poznámka IW: Tento výhled na druhý kvartál Erste sestavila zhruba v polovině března. Pracovala s určitými očekáváními ohledně zavádění cel ze strany USA a případných odvetných opatření. Je velice pravděpodobné, že změny v mezinárodním obchodě povedou k řadě posunů ve výhledech. I tak jsou ale text a tabulky zajímavé, poodhalují totiž způsob, jakým ekonomové pracují s odhady vývoje v politice i samotné ekonomice. Uvedená čísla nemá smysl číst pouze jako sadu odhadů, s nimiž se budoucí realita protne nejspíše jen výjimečně. Je to studijní materiál pro všechny, kteří se snaží na finančních trzích pracovat s vlastními penězi, investovat v zájmu zajištění se na stáří, ale třeba i pro krátkodobé spekulanty.

Materiál, který může chybět při dělání investorských domácích úkolů. Těmi se myslí pochopení makroekonomického prostředí a studium fundamentů konkrétních firem, do nichž zvažujeme investici. Dále jde o analýzu trendů a odvětví, také je potřeba se zaměřit na vedení zkoumaných firem a na konkurenci. A nakonec je podstatné nepodléhat tlaku z okolí, z médií a podobně. Zkrátka načerpat co nejvíce informací a pracovat s nimi v kontextu vlastní finanční situace.

Ekonomika

Výhled růstu ekonomiky eurozóny se v březnu výrazně zlepšil díky očekávanému rozsáhlému fiskálnímu stimulu. Proto Erste výrazně zvýšila odhad růstu HDP na rok 2026 na 1,5 % (z původních 1,0 %). Očekává výrazné zrychlení růstu v příštím roce, zejména v Německu. Naproti tomu v USA předpokládá výrazně nižší hospodářský růst jak letos, tak příští rok. Tato prognóza předpokládá oslabení soukromé spotřeby, omezené firemní investice a přetrvávající nejistotu související s obchodní politikou USA.

Dluhopisy

Ceny i výnosy německých státních dluhopisů se dlouho vyvíjely v souladu s výnosy a cenami bondů USA, v březnu se ale jejich cesty rozdělily. Plánované vysoké veřejné výdaje vedly k prudkému nárůstu výnosů německých dluhopisů. Podle Erste trh až příliš rychle zohlednil optimistické scénáře, banka proto očekáváme v průběhu letošního roku pokles výnosů v Německu. Naproti tomu americký trh již do značné míry zohlednil blížící se výrazné ochlazení ekonomiky, a proto Erste na trhu s bondy USA neočekává výraznější změny.

Měny a zlato

Euro výrazně posílilo vůči americkému dolaru v reakci na zlepšené dlouhodobé růstové vyhlídky zemí eurozóny a zmenšující se úrokový diferenciál evropské a americké měny. Erste čeká v následujících měsících na trhu s úrokovými sazbami i měnami zvýšenou volatilitu. Střednědobě by se hodnota eura měla pohybovat v kolísavém bočním trendu s potenciálem dalšího posilování eura. Trh se zlatem pak těží z poklesu sazeb, které omezuje náklady ušlé příležitosti při držení kovu ve srovnání s reálnými úrokovými sazbami. Kovu hraje do karet silná poptávka investorů v prostředí zvýšené geopolitické nejistoty. Ve druhém čtvrtletí očekává Erste další mírný růst ceny zlata.

Akcie

Vzhledem k nadále pozitivnímu výhledu růstu firemních zisků Erste očekává, že globální akciový index bude ve druhém čtvrtletí růst a přidá do 5 %. Preferovanými sektory jsou technologie, zdravotnictví, finance, průmysl, telekomunikace a veřejné služby, přičemž je kvůli rozdílnému očekávanému vývoji ekonomiky odlišný i názor na vývoj cen akcií v USA a Evropě. V rámci rozvíjejících se trhů banka nadále preferuje Indii.

Zdroj: Erste Group Bank