Ranní analytická poznámka (6. dubna): Podle Fedu jsou akcie drahé. Může za to ale také sama centrální banka
Ceny akcií jsou příliš vysoko. Tvrdí to alespoň někteří členové Fedu, vyplývá ze zápisu z posledního zasedání měnového výboru americké centrální banky.
Konkrétně zaznělo, že určité ukazatele valuace, například poměr cen a zisků, vzrostly nad historické normy. To je sice pravda, ale nevykresluje to celý obrázek.
Prosté historické srovnání totiž pokulhává v okamžiku, kdy se současné dění výrazně odlišuje od minulosti. Mám na mysli prostředí nízkých úrokových sazeb, v Evropě dokonce záporných. Ty samy o sobě ženou ceny akcií výše. Konkurence v podobě dluhopisů a jiných nástrojů závisejících na úrovni úroků nabízí logicky nižší výnosy, což žene investory do rizikovějších aktiv, tedy i akcií. A kde převažuje poptávka nad nabídkou, ceny rostou.
Přesně to je případ současného akciového trhu, kdy i čistě dividendové tituly získaly na atraktivitě. Současná valuace akcií, na kterou část Fedu poukazuje, je tedy v podstatě z velké části výsledkem (i když možná nechtěným) jeho vlastního otálení ve věci zvyšování sazeb.
Aktuality
