SHORT proti SPAC: Skeptická část investorů sází miliardy proti bublině na trhu s burzovními bianko šeky

Trh s primárními úpisy akcií v posledních měsících ve velkém ovládly společnosti, které umisťují své akcie na burzu, ačkoli zatím nemají prakticky žádný byznys. Jejich jediným cílem je koupit z utržených peněz nějakou nadějnou (v lepším případě) firmu, která by jinak sama na burzu nešla, třeba z důvodu administrativní náročnosti. Index IPOX SPAC, který tyto společnosti sleduje, prudce rostl, ale z únorového maxima stejně bleskově o pětinu spadl. Výrazně oslabil také Defiance Next Gen SPAC Derived ETF, který sleduje koš těchto firem.

Někteří investoři neváhali a začali ve velkém shortovat akcie SPAC. Tento týden objem akcií, s nimiž spekulují na pokles, dosáhl u dvaceti nejvíce "zasažených" SPAC 2,7 miliardy USD. Zastánci investic do SPAC samozřejmě ve stejné době tvrdí, že po raketovém růstu je současné zabrzdění logické – na trhu je zkrátka velké množství nových aktiv, investoři z nich začínají pečlivěji vybírat. Může ale stačit jeden nebo dva povedené obchody v rámci SPAC, aby se trh opět "zbláznil", jsou přesvědčeni.

Julian Klymochko, který spravuje Accelerate Arbitrage Fund zaměřený právě na SPAC, byl například po prudké korekci doslova nadšený, protože jeho arbitrážní strategie v tu chvíli umožňovala nakupovat některé firmy za ceny pod čistou hodnotou jejich aktiv (NAV). "Nakupovat takto je ideální, pak stačí jen prodat ve chvíli, kdy je oznámena konkrétní akvizice dané SPAC," uvedl.

Do středy 10. března letos na americkém trhu celkem 239 SPAC upsalo své akcie za bezmála 77 miliard USD, vyplývá z údajů SPAC Research. K pesimismu tak podle zastánců SPAC opravdu není důvod. "Řada SPAC předvedla neuvěřitelné růsty a byla hodně nadhodnocena," připustil Mark Yusko, který stojí za Morgan Creek Exos SPAC Originated ETF. "Podle nás ale boom SPAC teprve začíná, polovinu až tři čtvrtiny všech vstupů na burzu budou podle nás tvořit právě tyto akviziční procesy v rámci SPAC."

Trh se SPAC přitom (zatím) zůstává zapovězený pro klienty velkých bank, jako jsou Merrill Lynch nebo Morgan Stanley, a pro jejich brokery. Pokud ale tito velcí hráči připustí, že SPAC jsou nová realita a umožní svým klientům vstup na tento prudce rostoucí trh, mohou mít Yusko a jemu podobní pravdu. Pokud to bude naopak, minimálně po nějakou dobu, mohou se radovat současní shortaři (ale vzpomeňme na bitcoin – kdysi odmítaný "nesmysl" je již pevně usazen na monitorech stratégů i těch největších bank a začíná být stále více přijímán jako aktivum i platební systém, se všemi nedostatky).

Toto je nicméně 20 aktuálně nejvíce shortovaných SPAC (v závorce vždy ticker a velikost short interestu, tedy podílu volně obchodovaných akcií daných SPAC, s nimiž se spekuluje na pokles): Churchill Capital (CCIV, 14,55 %), Social Capital Hedosophia Holdings (IPOE, 25,23 %), Star Peak Energy Transition (STPK, 20,79 %), ChargePoint Holdings (CHPT, 3,41 %), dMY Technology Group, Inc. II (DMYD, 16,72 %), ArcLight Clean Transition (ACTC, 12,42 %), VG Acquisition (VGAC, 10,11 %), Property Solutions Acquisition (PSAC, 14,31 %), CIIG Merger (CIIC, 11,04 %), TPG Pace Beneficial Finance (TPGY, 7,18 %), Northern Genesis Acquisition (NGA, 11,08 %), Collective Growth (CGRO, 25,08 %), Atlas Crest Investment (ACIC, 7,58 %), Pershing Square Tontine Holdings (PSTH, 0,69 %), Butterfly Network (BFLY, 1,47 %), Jaws Acquisition (JWS, 3,69 %), Stable Road Acquisition (SRAC, 13,78 %), Finserv Acquisition (FSRV, 9,76 %), VPC Impact Acquisition Holdings (VIH, 9,91 %), GigCapital3 (GIK, 8,87 %).

Zdroj: S3 Partners