Analytici: Výnosy z držení amerických akcií a dluhopisů jsou letos potřetí za 100 let v záporu

Kombinace propadu cen akcií a dluhopisů je obecně velice zvláštní, jelikož v prostředí, kdy ztrácejí riziková aktiva jako akcie, se zpravidla přesouvá kapitál právě do bezpečnějších státních dluhopisů, řekl ČTK analytik z XTB Štěpán Hájek. Dluhopisy zažívají nejhorší rok v moderní historii. Za 45 let klesla hodnota dluhopisů pouze pětkrát a z toho největší pokles byl podle indexu Bloomberg Aggregate o 2,9 %. Jen letos klesl tento index o 11 %. Žádný pokles nebyl od roku 1931 dvouciferný. Americké akcie pak podle indexu S&P 500 letos odepsaly 23 %, dodal.

Za tímto jevem stojí především vysoká inflace, která nutí centrální banky zvyšovat úrokové sazby, což ovlivňuje dluhopisový trh. Dalším faktorem jsou obavy z recese, které stahují akciové trhy dolů. V minulosti byl tento jev podle Louženského předzvěstí poklesu na akciových trzích následovaného několikaletý růstem. "V minulosti byl tento jev předzvěstí poklesu na akciových trzích (1932 a 1970) a následného růstu, který trval v obou případech několik dlouhých let," uvedl Louženský.

Propad cen dluhopisů a akcií má společné jmenovatele, jimiž jsou centrální banky, uvedl Hájek. Po pandemii snížily úrokové sazby na historická minima a spustily program kvantitativního uvolňovaní, přes který nakupují především státní dluhopisy. Tím stlačily výnosy a zvýšily jejich cenu. Nicméně s rokem 2022 přišla nejvyšší inflace za 40 let, což se začalo propisovat do růstu výnosů, a tedy poklesu cen. Centrální banky zároveň ukončily programy kvantitativního uvolňování, a z trhu se státními dluhopisy tak zmizel největší kupec. To se opět podepsalo pod propadem cen, vysvětlil.

Dopady oslabování dluhopisů jsou problémem pro všechny finanční instituce a fondy včetně těch penzijních, uvedl Hájek. Státní dluhopisy byly dlouhou dobu kotvou portfolií, nyní táhnou i ta nejkonzervativnější do červených čísel. Státy si nyní půjčují za mnohem vyšší sazby, stejně tomu je v korporátním světě. Státy i firmy se tak mohou dostat do existenčních problémů, kdy nebudou schopny splácet své dluhy. Takové situace se však v minulosti ukázaly být vhodnou příležitostí pro investice. Akcie i dluhopisy jsou teď z hlediska cen velice zajímavé s potenciálně vysokým výnosem v delším horizontu, podotkl Hájek.

Letošní vývoj na finančních trzích rozpoutává diskuzi o platnosti historických tezí a nutí správce aktiv přehodnocovat tradiční přístupy k alokaci klientských portfolií, doplnil makléř z WOOD & Company Vladimír Vávra. Úvahy se podle něj obrací k navyšování hotovostní složky, alternativním investicím či komoditám.

Zdroj: ČTK