Barclays: Vysoké valuace amerických akcií naznačují, že investoři věří, že se ekonomika vyhne recesi. Čekat další akciovou rally je ale hodně odvážné
Americký akciový index S&P 500 od svých říjnových minim přidává zhruba osmnáct procent a někteří horliví tržní komentátoři již vyhlížejí dvacetiprocentní posílení, aby mohli začít provolávat něco o novém býčím trendu. V Barclays jsou o něco skeptičtější, podle jejích analytiků se americká ekonomika nakonec nejspíše nevyhne recesi a vysoké valuace akcií (ukazující na přehnaně optimistický výhled trhu jako celku) nenahrávají pokračování rally indexu S&P 500.
Americký akciový index S&P 500 letos zatím přidává sedm procent a z říjnových minim těsně pod 3 500 body zpevňuje asi o osmnáct procent. Analytici z Barclays ale varují před optimismem ohledně růstu cen amerických akcií v dalších týdnech a měsících. Ve hře jsou podle nich i nová minima indexu, protože jakkoli ocenění může být iracionální poměrně dlouho, samotné zisky firem nelze ošidit. A nyní se čeká jejich citelný pokles.
Historie přitom naznačuje, že medvědí trendy spojené s recesí ekonomiky – a tu v Barclays čekají – jsou rizikem pro obě části P/E, tedy ceny akcií (P) i zisky firem (E). V základním scénáři Barclays čeká mírnou recesi americké ekonomiky a zisk na akcii v rámci indexu S&P 500 okolo 200 USD za celý rok 2023, což znamená P/E zhruba 21. Trh je optimističtější, a proto P/E na základě konsenzuálního odhadu zisků je lehce nad 18,5.
Investoři jako kdyby se snažili dívat za horizont roku 2023 a do cen zahrnovali výhled oživení zisků firem koncem letošního roku a v roce 2024. Jde o scénář takzvaně žádného přistání ekonomiky, ve kterém se Fedu podaří inflaci vrátit do blízkosti 2% cíle, aniž by propukla recese. Barclays tento výhled nesdílí, a proto varuje před poklesy cen akcií v USA. Třeba i pod úroveň minim z října 2022.
zdroj: Google Finance
Zdroj: Barclays
