Americké akcie: Zvládnou býci silný geopolitický a dluhopisový protivítr?

Index S&P 500 minulý týden sice zpevnil o 0,45 %, čtvrteční a páteční pokles ovšem dává tušit, že si medvědi hlídají nejbližší důležitou rezistenci. Index se po odrazu od supportu na 4 200 vydal vzhůru a šest denních zelených svíček vyvolávalo optimismus. Ve čtvrtek a v pátek ovšem trh zamířil níže, nedokázal uzavřít cenový odskok pod 4 400 a začal formovat nižší lokální maximum, jež naznačuje, že krátkodobě je index v sestupném trendu. Supporty ani rezistence se nemění. Nejbližší support je na 4 200, zesílený navíc 200denním klouzavým průměrem. Případné prolomení této podpory by pravděpodobně bylo impulzem pro další sestup směrem k 4 000. Na opačné straně je pod 4 400 cenový odskok, další důležitá rezistence následuje v pásmu 4 500 až 4 550.

Ještě jeden pohled na stejný graf. Záleží na perspektivě - někdo vidí jednoznačný krátkodobý sestupný trend, někdo tuší takzvanou býčí vlajku. Ta znamená, že v rámci dlouhodobějšího růstu se na grafu zformuje sestupný trend (to bychom měli), který se vyústí v růst na nová lokální maxima (to se po minulém týdnu hned tak nerýsuje).

Býků přitom ubývá. Indikátor nálady Consensus Inc klesl poprvé za téměř rok pod 50 %. Historie naznačuje, že střednědobě je to spíše optimistický signál pro ceny akcií. Býci zkrátka začínají mít navrch zhruba v době, kdy ztrácejí víru a odhodlání.

Investoři řeší výnosy vládních bondů USA. Ty v září a na začátku října výrazně vzrostly (zvyšují se ale prudce již od jara), mírný pullback zaznamenaly až po začátku války v Izraeli. Ta nicméně na trhy působí v obou směrech - příklon k bezpečným aktivům pomáhá snižovat výnosy dluhopisů, zdražuje ale ropa, což vyvolává silnější inflační tlaky, a tedy podporuje scénář, ve kterém Fed bude držet sazby vysoké po delší dobu (což je pro akcie nepříznivé prostředí).

zdroj: Trading Economics

Mimochodem, v rámci bezpečných aktiv impozantní jízdu předvádí zlato.

Z historického hlediska se k růstu ceny zlata schylovalo již před útokem Hamásu na Izrael. Index relativní síly (RSI) totiž nedávno klesl pod 20, což ukazovalo na extrémní přeprodanost trhu.

A byla řeč také o ropě. Americká WTI zakončila týden druhým nejvýraznějším denním zdražením letošního roku.

Zpět k vládním bondům USA. O jejich atraktivitě ve srovnání s akciemi se přitom hodně mluvilo dávno před říjnovým teroristickým útokem Hamásu na Izrael. Akcie v USA jsou vůči bondům nejdražší od doby technologické bubliny na přelomu tisíciletí.

Je potřeba poznamenat, že na "drahosti" akcií by v první fázi mnoho nezměnila ani případná změna rétoriky Fedu směrem k možnému snižování sazeb. Tu by mohlo odstartovat možné zpomalení spotřebitelské poptávky v americké ekonomice, jež bude ostře sledována zejména v nákupní sezóně před Vánocemi. Do té doby může s valuacemi amerických akcií zahýbat začínající výsledková sezóna.

Očekávané výsledky světových firem v týdnu od 16. října

Od firem z indexu S&P 500 analytici aktuálně stále čekají meziročně mírně nižší zisky, mezikvartálně ovšem má čistý výsledek amerických společností již podruhé vzrůst.

A stejně tak marže.

A býci mohou vzhlížet také k sezónnosti. Čtvrtý kvartál je pro americké akcie tradičně silný (index S&P 500 od roku 1950 v období října až prosince vzrostl bezmála v 80 % případů a v průměru přidal přes 4 %), trhu se typicky začíná dařit v druhé polovině října. Na přílivu peněz do akciových fondů a ETF se to ale historicky projevuje až v listopadu.

Sezónnost pak americkým akciím přeje i v rámci prezidentského cyklu. Jakkoli to u kritiků současného amerického prezidenta může vyvolávat úsměv, akciový trh v USA je právě nyní v historicky nejpříznivějším roce, jaký může z hlediska prezidentství nastat - Biden je prezidentský nováček a v úřadu "kroutí" svůj třetí rok.

Zdroj: TOPDOWN CHARTS, Goldman Sachs, Renaissance Macro Research, FactSet, Bank of America, FOREX.com, @MikeZaccardi, SentimenTrader, Carson Group