Americké akcie nejsou levné a výhled je zastřený. Jak na nejisté zítřky připravit portfolio?
Investoři na Wall Street pokračují v nákupech, což akciovým indexům v květnu pomohlo dostat se na nová maxima. Paradoxně je jedním z faktorů podporujících býčí náladu očekávání nepřesvědčivého vývoje americké ekonomiky. Investoři totiž věří, že americká centrální banka ve snaze podpořit hospodářství Spojených států začne snižovat úrokové sazby.
"Americké akcie nejsou levné. Forwardové P/E indexu S&P 500 je téměř 21, což spadá do nejvyššího decilu valuací za posledních sto let. Sázky investorů na to, že americká centrální banka začne snižovat úrokové sazby, znějí logicky, očekávání začátku cyklu uvolňování měnové politiky se však posouvají stále blíže konci letošního roku, a určitá část trhu dokonce tvrdí, že Fed by ve snaze definitivně zkrotit inflaci mohl sazby ještě zvýšit, než nakonec přistoupí k jejich pozvolnému snižování," říká investiční ředitelka divize správy aktiv v Morgan Stanley Lisa Shalettová.
Samotné snížení úrokových sazeb podle Shalettové navíc není zárukou toho, že se podnikům ve Spojených státech, respektive jejich akciím bude dařit. "Spotřebitelé se dlouho vezli na úsporách z pandemické doby, nízkopříjmové skupiny již ale většinu dodatečných úspor utratily a u úvěrů z kreditních karet sledujeme postupný nárůst podílu nesplácených závazků," pokračuje.
A do třetice zmiňuje nejistotu na politické scéně v podobě blížících se prezidentských voleb ve Spojených státech. "Bidenomika, v případě volebního vítězství kandidáta Demokratické strany, by zřejmě nahrávala fiskálním investicím, zatímco vítězství republikána Donalda Trumpa by na jednu stranu přivítaly firmy z pohledu daní, avšak na druhou stranu by jeho úspěch mohl znamenat návrat inflace kvůli politice obchodních cel," vypočítává Shalettová.
Valuační násobky nejsou jediným ukazatelem, kterým by se investoři měli řídit, Lisa Shalettová ale upozorňuje, že jsou jedním z mála uchopitelných měřítek, z nichž lze vyvozovat, jak (ne)atraktivní akcie jsou a jaká může být jejich budoucí výkonnost.
"Skutečnost, že americké akcie nejsou levné a vyhlídky jsou zastřené, nabádá k opatrnosti a soustředění se na cenné papíry stabilních firem s předvídatelnými zisky," dodává a nabádá investory i k uvažování o opcích či nemovitostech, akciích na trzích mimo USA, realitních trustech nebo o zlatě.
Zdroj: Morgan Stanley
