S&P 500: Začátek snižování sazeb Fedu bývá býčí faktor, současné prostředí se ale vymyká historickým průměrům
Většina trhu počítá s tím, že americká centrální banka v září zahájí cyklus snižování sazeb. Data z ekonomiky USA možnost uvolňování měnové politiky podporují, zároveň ale situace snižování úroků v žádném případě nevyžaduje (a necelé dva měsíce před prezidentskými volbami může centrální banka s takto významným krokem váhat, aby nebyla obviněna z podpory ekonomiky v zájmu stávající administrativy). Ponechme ale nyní stranou, kdy k prvnímu uvolnění monetárních podmínek v Americe dojde, a podívejme se na to, jak se v době zahájení snižování sazeb historicky (ne)daří americkým akciím.
Donald Hagan, hlavní investiční stratég Day Hagan Asset Management, se podíval na to, jak se americkému akciovému indexu S&P 500 vedlo v době okolo posledních 17 začátku cyklů snižování sazeb Fedu. V průměru byla reakce trhu jednoznačně pozitivní, v následujících 12 měsících index v průměru přidal 14 %.
Je ale potřeba zmínit, že (opět v průměru) růst cen akcií byl tažen nárůstem valuací. Rok po prvním snížení sazeb totiž zisky firem z indexu S&P 500 klesly o 9 %. To je pro současnost varovný signál, protože analytici ve svých výhledech pracují nadále s dvojciferným růstem zisků amerických firem v následujícím roce, zatímco ocenění indexu je vysoce nadprůměrné.
Aby tedy americký akciový trh mohl v dalších kvartálech pokračovat v růstu, bude se muset vyvíjet jinak, než by naznačovaly historické průměry. Nemusí to být problém, ostatně průměrný vývoj na trzích v jednotlivých případech nenastává prakticky nikdy. Ale investoři, kteří vnímají prostředí zjednodušeně (nižší sazby = růst cen akcií), by měli zpozornět a uvědomit si, že současná situace na trzích je historickým průměrům opravdu hodně vzdálená. Zisky firem mohou dále růst, je ale otázka, nakolik agresivní pokles sazeb v prostředí možná až nečekaně odolné americké ekonomiky lze vůbec v dalších dvou letech očekávat.
Zdroj: Day Hagan Asset Management, Ned Davis Research, factSet
