Fed bude měnovou politiku uvolňovat pozvolna. Tomu bude odpovídat i vývoj na trzích, upozorňuje expertka z Morgan Stanley
Trh po dění z úvodu minulého týdne nepochybuje o tom, že centrální banka Spojených států v září zahájí cyklus snižování úrokových sazeb. V historii investoři v reakci na (blížící se) pokles sazeb Fedu zvyšovali expozici vůči dluhopisům s dlouhou dobou splatnosti nebo třeba vůči akciím firem s malou tržní kapitalizací. Minulý měsíc investoři v reakci na čerstvá inflační data z USA toto uvažování potvrdili, když se po dalším zmírnění růstu spotřebitelských cen začali přesouvat z akcií velkých technologických podniků do akcií menších společností.
Červencová rotace smazala prakticky celý měsíční zisk indexu S&P 500 a benchmark technologického trhu Nasdaq Composite poslala v měsíční bilanci mírně pod nulu, zatímco index akcií firem s malou tržní kapitalizací Russell 2000 si připsal 10 %. V reakci na poslední údaje z americké ekonomiky, jež posílily důvěru v to, že centrální banka Spojených států začne uvolňovat měnovou politiku, níže zamířily také výnosy amerických dluhopisů (a proti tomu se naopak zvýšily jejich ceny).
Červenec 20204 - indexy S&/ 500, Nasdaq Composite a Russell 2000, zdroj: Yahoo! Finance
Investiční ředitelka divize správy aktiv Morgan Stanley Lisa Shalettová navzdory slabým datům z amerického trhu práce za červenec nadále věří v měkké přistání ekonomiky Spojených států, což podle ní bude mimo jiné znamenat, že Fed zřejmě nebude měnovou politiku uvolňovat s velkou razancí. "Snižování sazeb bude tentokrát zřejmě pozvolné, takže i dynamika poklesu výnosů dluhopisů, respektive růstu jejich cen bude relativně mírná," upozorňuje.
Současně predikuje stabilizaci cen cyklických titulů, protože Fed sazby nebude snižovat kvůli hrozbě hospodářské recese, ale díky normalizaci inflace. Měkké přistání ekonomiky by mělo zaručit stabilní ziskovost firem a zároveň jim dát prostor ke zvýšení marží úsporami nákladů.
Základní úroková sazba Fedu a výnos 10letých vládních dluhopisů (v %), zdroj: tradingeconomics.com
"Vývoj na dluhopisovém trhu naznačuje, že investoři očekávají opakování historické zkušenosti, naše predikce ale ukazují, že dopady uvolňování měnové politiky centrální banky tentokrát nemusejí být tak výrazné. Investoři by proto měli udržovat svá portfolia diverzifikovaná a při nadvažování, respektive podvažování jejich složek by měli být velice obezřetní," dodává Lisa Shalettová.
Pravděpodobnosti nastavení měnové politiky Fedu po dalších zasedáních, zdroj: CME Group
Zdroj: Morgan Stanley
