#VítěznéPortfolio: Americké volby vs. trhy aneb spekulativní i strategické sázky na Bílý dům zítřka

Miroslav Novák (AKCENTA CZ)

Případné volební vítězství Donalda Trumpa v krátkodobém horizontu dolar spíše posílí, naopak v reakci na úspěch Kamaly Harrisové dolar oslabí. Velice však bude záležet na tom, jaký bude kurz americké měny v den voleb. Hypoteticky, pokud se dolar na začátku listopadu dostane až k 1,05 EUR/USD, bude prostor pro jeho další okamžité posílení i v případě vítězství Trumpa omezené. Navíc hned po volbách zasedá Fed. V delším horizontu, pro rok 2025, by podle mě vítězství Trumpa zvýšilo pravděpodobnost silnějšího dolaru. Vycházím z předpokladu, že Trump sníží daně a zavede cla (expanzivní fiskální politika a dražší dovoz), což vytvoří prostor pro vyšší inflaci v USA. Fed by kvůli tomu byl v příštím roce nucen držet úrokové sazby na vyšších hodnotách, respektive pomaleji snižovat sazby k neutrální úrovni (3,4 %). V případě vítězství Harrisové odpadne riziko uvalení plošných cel a nastavení fiskální politiky se bude odvíjet od toho, zda se demokratům podaří získat i horní komoru Kongresu. Případné vítězství Harrisové v delším horizontu tak pro dolar bude neutrální až negativní.

Michal Stupavský (Conseq IM)

Bez ohledu na to, kdo nakonec americké volby vyhraje, budou pokračovat bezprecedentně zvýšené rozpočtové deficity americké vlády. Aktuální deficit činí 6,3 % HDP a Mezinárodní měnový fond odhaduje, že příští rok bude rozpočtový deficit dokonce 7,3 % HDP. Zároveň by mělo na konci příštího roku dosáhnout americké vládní zadlužení, definované jako poměr vládního dluhu k HDP, 124 %. Aktuální úroveň amerického vládního dluhu i jeho dynamika prostřednictvím enormně zvýšených rozpočtových deficitů budou pro trh amerických vládních dluhopisů silně negativním faktorem. Zároveň se domnívám, že by výnos do doby splatnosti amerického vládního dluhopisu s desetiletou splatností mohl vzrůst z aktuální úrovně 4,2 % až mírně nad 5 % na začátku roku 2025. Pokud jde o americký akciový trh, index S&P 500 se mi nyní jeví jako výrazně nadhodnocený, takže bych se výraznější korekci v průběhu následujících měsíců vůbec nedivil. Na druhou stranu se mi pro příští rok až dva jako investičně zajímavé jeví akcie amerických firem s malou tržní kapitalizací (small caps).

Tomas Michálek (STARTer IP)

Donald Trump, který v předvolebním souboji chytil druhý dech, upřednostňuje starou a produkční ekonomiku. V případě jeho vítězství budou banky těžit z deregulačního úsilí, ropa a plyn z nižších nákladů v oblasti ekologicky šetrných řešení a automobilový průmysl ze sankcí proti Číně. Investoři by pro případ Trumpova úspěchu měli zvážit omezení své expozice vůči obrannému průmyslu (hrozba porážky Ukrajiny Ruskem), producentům lithia (omezená podpora elektromobility) či kontejnerovým přepravcům (sankce). Naopak Kamala Harrisová upřednostňuje "zelenou" ekonomiku typu Green Deal a staví se na stranu sociálních reforem evropského střihu podporovaných zvýšením daní a politickými zásahy do trhu. Prostředí bude v případě volebního vítězství Harrisové nahrávat mimo jiné technologiím spojeným s vodíkem a fotovoltaikou nebo výrobcům baterií pro elektromobily. Hůře jsou na tom s vyhlídkami největší technologické podniky a s nimi i celé akciové indexy, v nichž mají jejich cenné papíry velkou váhu.

Jak sestavit #VítěznéPortfolio (nejen) na zbytek letošního roku? To bylo téma debaty stratéga Romana Chlupatého s partnerem a portfoliomanažerem STARTer Investment Partners Tomasem Michálkem, investičním bankéřem Tomášem Daňhelem a hlavním ekonomem společnosti AKCENTA CZ Miroslavem Novákem na semináři v Liberci v pondělí 4. listopadu od 16.30 vysílaném živě na YouTube kanálu Investičního webu.