Jede, jede poštovský akciový tip. Až z Nizozemska
PostNL je nizozemská společnost působící v oblasti poštovních služeb. Zabývá se doručováním písemností, balíků a standardních zásilek. Pracuje na domácím trhu i na mezinárodní úrovni v Německu, Itálii, Belgii a Spojeném království. Její podnikání je organizováno do tří segmentů – zásilky, balíky a další poštovní služby. Akcie firmy mohou být v dlouhodobém horizontu atraktivní k nákupu. Proč?
Fundamentální hodnocení
V současnosti společnost trpí poklesem počtu přepravených zásilek, zákazníci preferují e-maily. Skupině se nepodařilo rychle zareagovat, takže dluh narůstal. V současné době dluh činí asi 40 % z celkových aktiv a je větší než vlastní kapitál akcionářů (equity). To se odráží v tržní ceně akcií, která je pouze okolo 1,7 EUR. Otázkou je, zda existuje dobrý důvod pro pokračování tohoto obchodního modelu. Zdá se, že americké finanční skupiny (BlackRock, Vanguard, Morgan Stanley), které drží akcie Post NL, si myslí, že ano.
Společnost v současnosti prodává podíl v divizi "TNT Express". To je podle mě dobrý krok, protože TNT čelí silné konkurenci ze strany mezinárodních soupeřů (UPS, GTS a dalších). Pošta by se měla zaměřit na svou hlavní činnost – balíky a listovní služby. Příklady z okolních zemí ukazují, že poštovní služby na liberalizovaném trhu mohou být ziskové (Německo, Rakousko, Británie).
Po prodeji podílu v TNT by kapitálová struktura vypadala zhruba takto (v milionech EUR):
- Aktiva: 300 hotovost + 400 pohledávky + 550 hmotný majetek + 1 000 ostatní dlouhodobý majetek
- Závazky = vlastní kapitál 700 + dluh 1 550
To by bylo přijatelné, i když spekulativní. Finanční pozice s dobrou úrovní pracovního kapitálu a tržbami 4,3 miliardy EUR, což je dvakrát více než celková aktiva. V případě negativního scénáře může nepříznivý vývoj vyšších výpůjčních nákladů (dlouhodobý úvěr, rostoucí úrokové sazby) úplně zničit ziskovou sílu společnosti.
Osobní zdůvodnění
Věřím, že poštovní služby mohou mít přidanou hodnotu pro místní komunitu, kromě pošty a balíků může pošta nabízet další služby (ověřování dokumentů, pojištění a další). Elektronické formy komunikace nenahradí rychle tradiční "papír" (jako e-knihy nenahrazují tradiční výtisky). Dokážu si představit zásah státu do tohoto odvětví ve prospěch pošty, protože ta zaměstnává asi 60 tisíc lidí. A osobně miluji dostávat pohledy a dopisy.
Návrh: Nákup akcií Post NL (NL0009739416) za cenu okolo 1,5 EUR za kus s investičním horizontem 5 až 7 let.
