Indexy na rekordech a převaha pesimistů: I takhle může vypadat akciový dárek
Ve středu 13. srpna uzavřely americké indexy S&P 500 i Nasdaq Composite na nových historických maximech, první jmenovaný pak ještě rekord kosmeticky vylepšil. Ačkoli by se mohlo zdát, že optimismus na trhu bude také na vrcholu, je to jinak. Číst to lze jako pozitivní zprávu pro býky, je ale namístě i varování.
Ve stejný den, kdy americké akciové indexy posunuly své rekordy, zveřejnila Americká asociace individuálních investorů (AAII) výsledky svého každotýdenního průzkumu nálady mezi drobnými investory. Výsledek? Podruhé a sebou měli převahu medvědi (pesimisté), a to výraznější než o týden dříve. Jde konkrétně o názor na to, jak na tom bude akciový index S&P 500 za půl roku.
AAII
A není to jediný průzkum z posledních dnů, který takhle dopadl. Podobný obrázek nabídl i průzkum nálady mezi portfoliomanažery. Jejich ochota podstupovat riziko i krátkodobý tržní výhled (na další měsíc) v srpnu výrazně klesly. Hlavními důvody jejich obav jsou vysoké valuace akcií, politická situace a makroekonomické prostředí. Tomu vlastně není co vytknout. Jediným světlejším bodem zůstávají podle tržních profíků hospodářské výsledky firem.
IMI
"Paradoxem, i když ne až tak ojedinělým, je to, že v době, kdy akciové indexy lámou rekordy, má investorská veřejnost z růstu obavy. Tento strach ale bývá podhoubím pro další vlnu růstu cen akcií. Na trhu totiž zůstává hodně investorů, kteří jsou opatrní, a nechají se tak přesvědčit ke vstupu na trh později. Poptávka po akciích tak má naději pokračovat," říká úspěšný trader J. C. Parets z TrendLabs, sám velký akciový býk.
Něco na tom je. Pokud by naopak převládal téměř všeobecný optimismus, dříve nebo později by se nemuselo dostávat akciím nových nákupních objednávek. Rally by se zastavila a jindy třeba i méně významný faktor by se mohl stát spouštěčem nové prodejní vlny. A že o takové případné katalyzátory v současnosti není nouze, a vůbec nejsou svým významem malé. Cla, inflace, sazby, geopolitika – je potřeba pokračovat?
Trh sází na nižší sazby Fedu, ten ale jasno nemá
V květnu a červnu byla kolísavá převaha medvědů v průzkumu AAII, jak další vývoj ukázal, pouze průvodním jevem růstu cen akcií z dubnového dna. Aby to ale nebylo tak jednoduché, po únorovém dosažení nových maxim na akciovém trhu převaha pesimistů rostla a index S&P 500 nakonec v dalších týdnech intradenně koketoval s medvědím trendem (poklesem o 20 % z vrcholu). Minimálně krátkodobě se tedy nemusí vyplatit vnímat průzkum AAII a jemu podobné kontrariánsky a odvážně. Převaha medvědů může být i podstatně větší než v současnosti, další (až zpětně jasný) nákupní signál může tedy na obchodníky čekat i výrazně "hlouběji".
Optuma
Trh se zkrátka nemusí chovat tak, jak mnozí očekávají. Potvrzuje to i letošní vývoj cen akcií v USA, který se jen minimálně odehrává v souladu s historickými sezónními "vzorci". Nefungovalo tradiční pesimistické "Sell in May" a zatím se nepotvrzuje ani to, že srpnem začíná pro index S&P 500 nejhorší dvouměsíční období roku. Pesimisté se tedy v posledních měsících mýlí, což dává odvážným býkům naději pěkný dárek v podobě další rally. V únoru ale měli pravdu ti opatrní, což připomíná, že je na rozbalování tržních dárků někdy zkrátka příliš brzy.
Zdroj: AAII, Bespoke Investment Group, TrendLabs
