S&P 500: Kde hledat příští akciové vítěze?

Kdo by nechtěl mít v portfoliu akcie, které dlouhodobě překonávají výkonnost celého trhu, že? Při jejich hledání je potřeba pochopit fundamenty firem, jejich byznys modely, plány a tak dále. Do hry ale vstupují i další faktory, v posledních letech třeba mohutný nástup takzvaně pasivních strategií, které ve výsledku podporují poptávku po titulech, které v různých indexových fondech nebo ETF již mají ty největší váhy.

Když to zjednoduším, hledat mezi malými společnostmi a startupy příští Apple nebo Microsoft je o poznání náročnější než nákup akcií těchto velkých firem s tím, že jejich ceny "přece jen tak nespadnou". Navíc mají i díky své velikosti a masivním objemům kapitálu i nadprůměrně dobré podmínky pro to, aby udržovaly svůj náskok před konkurencí, případně jej dále navyšovaly.

Jak se v minulosti dařilo akciím poté, co v uplynulé dekádě dosáhly určité výkonnosti? Začněme krátkodobým, tedy tříměsíčním výhledem. Akcie z amerického indexu S&P 500, jejichž ceny v posledních deseti letech víceméně stagnovaly (výkonnost od -25 % do +25 %), v průměru za tři měsíce dosáhly 3% zhodnocení. Pouze 43,3 % jich ale překonalo výkonnost S&P 500. To byla těsně druhá nejhorší hodnota mezi sledovanými kategoriemi.

Nejlepší krátkodobou výkonnost vykázaly akcie, které v uplynulé dekádě zaznamenaly nejvyšší cenové růsty (mezi +500 až 1 000 % nebo nad 1 000 %). Tito tahouni trhu nejenže v průměru za tři měsíce přidaly 4,3 %, respektive 5,3 %, ale více než polovina jich překonala index. Tyto dvě skupiny v krátkodobém horizontu zbytku titulů poměrně výrazně odskočily.

Ve výhledu na 12 měsíců se v datech objevuje zajímavý efekt. Největší průměrný výnos nabídly akcie, které byly v předchozí dekádě nejhorší ze všech (+20,2 %). Tato skupina byla ale silně ovlivněna takzvaným survivorship bias, protože z analýzy vypadly firmy, které zkrachovaly nebo byly odkoupeny. Nákup akcií největších poražených uplynulé dekády se tedy v ročním výhledu nemusel vyplatit tak výrazně, jak naznačuje tabulka níže.

Pokud tedy největší poražené necháme těm nejodvážnějším spekulantům, na špičce zůstanou opět tituly, které v předchozích deseti letech posilovaly nejvíce. Ty vynesly 17 %, respektive 20 % za rok a více než polovina jich opět byla na tom lépe než celý index S&P 500. Nejhůře naopak znovu dopadly tituly, které se posledních deset let tak trochu plácaly kolem nuly, tedy rozmezí ±25 %.

Dvouletá výkonnost popsaný trend potvrzuje ještě výrazněji. Akcie, které za předchozí dekádu zpevnily o 1 000 % a více, vynesly v průměru dalších 52,8 % a 55 % jich překonalo výkonnost indexu. Zato akcie s ±25% změnou za poslední dekádu v průměru vydělaly investorům (bez dividend, pro jistotu připomínám) jen 13 % a index S&P 500 jich překonala jen asi třetina.

Uvedené statistiky vyznívají ve výhledu na další až dva roky jasně ve prospěch minulých vítězů. Je ale potřeba vnímat, že jde o průměry a že velká část těch nejlepších titulů za poslední dekádu v dalším období už k nejlepším nepatřila. A proto i seznam aktuálních hvězd indexu S&P 500, které za deset let zpevnily minimálně na jedenáctinásobek, je potřeba na závěr chápat pouze jako inspiraci a startovní můstek k další analýze. K té, o níž byla řeč hned v úvodu.

Zdroj: Schaeffer’s Investment Research