Zvýšili jsme cílovou cenu akcií Philip Morris ČR, doporučení necháváme na stupni "koupit"

Společnost Philip Morris ČR nabízí jednak klasické cigarety, jednak alternativy v podobě takzvaných bezdýmných produktů. Ty zahrnují zahřívané náplně, elektronické cigarety (vaping) nebo nikotinové sáčky. Firma generuje zhruba 60 % tržeb v České republice, na Slovensku pak necelých 30 %. Na obou trzích odhadujeme pokračování růstu podílu bezdýmných produktů na úkor klasických cigaret.

Firma má velice silnou rozvahu bez zadlužení. Tabákový a nikotinový průmysl je svázaný přísnými regulacemi, které se týkají prevence a omezování kouření. Tabákové výrobky navíc podléhají spotřební dani, která je stále více zdražuje. Očekáváme, že spotřební daně porostou jak v případě klasických cigaret, tak u bezdýmných produktů. Pokud by přitom došlo ke zpřísnění regulace nebo růstu spotřební daně nad úroveň běžnou v okolních zemích, mohlo by to snížit poptávku po produktech Philip Morris ČR.

Společnost tradičně vyplácí akcionářům celý čistý zisk v podobě dividendy. Investory je již dlouhá léta vnímána převážně jako stabilní dividendový titul. Návrh na rozdělení čistého zisku zaznívá obvykle společně se zprávou o celoročním hospodaření, typicky v březnu nebo dubnu. Letos bylo vyplaceno ze zisku za loňský rok 1 220 korun na akcii, dividendu z letošního zisku vyhlížíme na úrovni 1 280 korun na akcii. To znamenalo ve vztahu k tržní ceně z 18. září, kdy bylo doporučení zaktualizováno, hrubý dividendový výnos 7,1 %. V dalších letech by dividenda podle našich odhadů měla růst o 3,6 % ročně až na 1 590 korun za rok 2030.

K ocenění akcií společnosti Philip Morris ČR jsme použili model diskontovaných dividend pro období let 2025 až 2030. Dividendy jsme diskontovali za použití ceny kapitálu v rozmezí 7,9-8,2 % pro sledované období a 8,1 % pro terminální fázi. Dlouhodobou míru růstu uvažujeme na úrovni 0 %. Na základě modelu jsme stanovili pro akcie Philip Morris ČR cílovou cenu 19 527 korun, což v době vydání analýzy implikovalo růstový potenciál 8,6 %. Celkový potenciální výnos včetně dividendy tak byl 15,7 %. Tomu odpovídá doporučení "koupit".

Na základě naší cílové ceny se titul obchoduje při P/E při očekávaném zisku za letošní rok na úrovni 15,2 a P/S je 2,4. Poměr hodnoty společnosti a EBITDA (EV/EBITDA) dosahuje 9,4. Mediány v rámci sektoru jsou 12,4 P/E, 3,1 P/S a 10,2 EV/EBITDA. Philip Morris ČR se tak obchoduje se slevou vůči mediánu srovnatelných společností, a to při nejvyšším hrubém dividendovém výnosu v sektoru.