Co může nová dozorčí rada ČEZ znamenat pro akcionáře

Jinak řečeno, dostali jsme odpověď na otázku, kdo bude vládnout dozorovým orgánům společnosti mezi valnými hromadami. Nyní je na místě se zeptat, co by měla nová dozorčí rada změnit. Odpověď bude asi těžší, lze zatím asi jen spekulovat a drobní akcionáři z toho nemusejí být zrovna moudří.

V prvé řadě je otázkou, zda se pozornost dozorčí rady obrátí více do minulosti, nebo do budoucnosti. Analýza minulých kroků a hospodaření firmy je důležitá a nezbytná pro další cíle a rozhodování, existuje však nebezpečí, že se může stát sběrem argumentů, proč ten nebo onen je osobou pro ČEZ vhodnou nebo nevhodnou. To může nakonec vést spíše k dalším personálním změnám, ne ke vzniku a obohacení myšlenek, kam dále společnost směřovat.

Z tohoto pohledu nemusejí změny přinášet drobnému akcionáři velký prospěch. Přerostou-li personální dohady únosnou míru, může to zhoršovat výkon firmy.

Otázka budoucnosti musí nakonec převládnout. Proto také ministerstvo změny v dozorčí radě učinilo. Kam by se pozornost mohla upnout?

Soudě podle dosavadních zkušeností (ústních a písemných projevů z ministerstva financí) by to mohl být důraz na úspory, patrně minimální zahraniční expanze a spíše odchod ze zahraničí a pokles investic. To jsou v mnoha ohledech některé z hlavních bodů, které má ČEZ ve své strategii. Ministerstvu zatím asi chybí hlubší názor na rozvoj společnosti v delším časovém období.

Z pohledu drobného akcionáře by tlak na efektivnost mohl znamenat, že by ČEZ měl v dalších dvou až třech letech dostatek prostředků na dividendy, a to dividendy o něco vyšší v porovnání s dosavadní dividendovou politikou. V delším pohledu je ale otevřeno mnoho otázek na to, aby bylo jasné, kam by společnost měla směřovat. Zanedbání rozvoje a vhodných investic by se později mohlo obrátit proti akcionářům.

Jaká by mohla být další "ale"?

Faktorů přinášejících komplikace je možné nalézt více. Asi se nelze vyhnout případným neshodám ve vládní koalici, není totiž stále jasné, jak velký (ne)soulad v názorech na směřování společnosti ČEZ ve vládě panuje.

Těžko se odhaduje, jak zdatná bude nová dozorčí rada. Její výběr byl totiž do značné míry podobný těm předchozím. Zdá se, že na prvním místě je důvěra ministerstva (ministra) k dané osobě, na druhém profesní zdatnost. To neznamená zpochybnění odborných dovedností, jen o nich víme málo. Tradičně ve složení rady nenalezneme převahu odborníků na energetiku.

V neposlední řadě je zde konflikt zájmů státu ve společnosti ČEZ, když na jedné straně by měl stát formovat prostředí, ve kterém energetické firmy fungují, a na straně druhé se nyní více pasuje do role manažera firmy.