Lukáš Vácha: Běžné fondy jsou nuda. Přišel čas pro kvalifikované investory
Pro řadu investorů nemusí být atraktivní současná konstelace, kdy akcie mají za sebou rok a půl poměrně masivního růstu a nevědí, kam dál. Potenciál dluhopisů se postupně vyčerpává klesajícími úrokovými sazbami. Investiční příležitosti jsou nyní například ve fondech kvalifikovaných investorů, které mohou investovat v podstatě do čehokoli, říká Lukáš Vácha, člen představenstva Conseq investiční společnosti, a.s., která několik takových fondů obhospodařuje.
Rok 2010 se pomalu chýlí do své poslední třetiny. Jaký dosud byl z pohledu investičního manažera?
Lukáš Vácha (LV): Radost nám dělaly zejména domácí a středoevropské dluhopisy. Jak jsme předpokládali, růst úrokových sazeb se postupně v očekávání investorů odložil za hranice letošního roku a pokračoval trend poklesu ceny kreditního rizika.
Jak se to podepsalo na výkonnosti vámi spravovaných fondů?
LV: Klienti se těšili ze zajímavých zisků, např. náš největší dluhopisový fond si připsal za necelých 8 měsíců letošního roku zhruba 7 %. U akcií to tak veselé nebylo, trhy hledají jednoznačný směr a od začátku roku jsme po několika větších výkyvech víceméně na nule. To samozřejmě některé investory odrazuje a nahání do náruče fixně úročených nástrojů.
Co čekáte do konce roku?
zkracujeme splatnost dluhopisových portfolií a čekáme růst úrokových sazeb
LV: V současné době se láme náš výhled na domácí úrokové sazby. Po poměrně rychlém poklesu v letních měsících již začínáme tušit, že budou blízko svých minim. Tím nemyslím krátkodobé obligace a peněžní trh (ty se ostatně na svých výnosových minimech nacházejí již delší dobu), ale zejména ty s dlouhou splatností. V současné době tedy začínáme postupně zkracovat průměrnou splatnost v našich dluhopisových portfoliích a připravujeme se na růst úrokových sazeb.
Co znamená, že už není moc prostoru pro další růst dluhopisů?
nadprůměrné výnosy dluhopisů jsou minulostí, zajímavé budou do konce roku akcie
LV: Nadprůměrný výnosový potenciál dluhopisů se pravděpodobně v krátko- a střednědobém horizontu vyčerpal. Stále lze dluhopisy doporučit jako "první" volbu pro konzervativní klienty, ale již od nich nelze čekat tak zajímavé výkony jako v loňském a letošním roce. Zde by potenciální investoři určitě měli zbystřit. Pozitivní zůstáváme na akciové trhy, které by letošní rok měly zakončit v kladném teritoriu. I přes v průměru nad očekávání dobré výsledky firem přicházejí ze světových ekonomik smíšená čísla a nejedná se o tak "loženou" investiční příležitost jako například loni. Akcie, dluhopisy a peněžní trh – standardní investiční strategie tedy v současné době už nemusejí bavit každého. Conseq obhospodařuje i tzv. fondy kvalifikovaných investorů. Jsou tyto nástroje pro investory reálnou alternativou?
fondy kvalifikovaných investorů jsou především zajímavé tím, že zákon nemluví do jejich investiční politiky
LV: Fond je vlastně jen takový obal, do kterého se ta či ona investice zabalí. Jde tedy o to, zda se ta správná alternativa skrývá uvnitř. Fondy kvalifikovaných investorů (FKI) jsou především zajímavé tím, že zákon nemluví do jejich investiční politiky. Ta je výhradně určena tzv. statutem fondu, který tak lze připravit přímo pro budoucí akcionáře či podílníky. Na druhé straně se investoři musejí pro investici do takových fondů kvalifikovat tím, že prohlásí, že mají zkušenosti s obchodováním s cennými papíry a v rámci jednoho fondu jich může být maximálně sto.
Dá se tedy říct, že investiční společnost vlastně "ušije" fond investorům přímo na míru?
LV: Většina existujících FKI je opravdu připravena podle požadavků relativně úzké skupinu klientů s jasně určenými preferencemi. Aktuálně jsou "v kurzu" především cenné papíry, nemovitosti a obnovitelné zdroje, nicméně začínají již vznikat fondy zaměřené například na pohledávky a v budoucnu investoři "objeví" i další vhodné typy aktiv, jako jsou průmyslová práva, starožitnosti a další.
Jaké novinky v této oblasti připravujete?
LV: V současné době připravujeme několik fondů pro specifické skupiny investorů s konkrétními investičními preferencemi, především v oblasti nemovitostí. V situaci, která nyní panuje na kapitálových trzích vidíme zajímavé investiční příležitosti i v oblasti "standardních" investičních nástrojů, avšak s využitím investičních přístupů, které zůstávají běžným fondům pro veřejnost zapovězeny. Zakládáme proto podílový fond zaměřený na oportunistické investice do cenných papírů, který bude moci hojně využívat finanční páky nebo derivátů. Můžete to více přiblížit na konkrétní investiční strategii?
srze fondy kvalifikovaných investorů lze obchodovat skrze deriváty a pomocí finanční páky. Zajímavým tématem je mimo jiné i solární energie, dále pak nemovitosti nebo české státní obligace s dlouhou splatností
LV: V letošním roce byly zářným příkladem takové příležitosti investice do českých státních obligací s dlouhou splatností, kde bylo možné právě využitím finanční páky dosáhnout výnosů, o kterých se například dnes akciovým investorům ani nesní. A čas přinese další podobné náměty, které chceme právě pomocí nového fondu našim klientům zprostředkovat a využít více než patnáctiletých zkušeností, které v oblasti obhospodařování finančních aktiv máme.
Fondy kvalifikovaných investorů často cílí na obnovitelné zdroje energie. Bude to i váš případ?
LV: Tzv. zelená energie a obnovitelné zdroje jsou v mnoha parametrech investičně lákavé. V rámci hysterie posledních měsíců byla řada projektů solárních elektráren financována velmi "krátkými" penězi a jsou nyní na prodej. Lze tak získat již fungující zařízení s technologickými riziky a s atraktivní projekcí budoucí výkonnosti. I takovou možnost zastřešenou fondem kvalifikovaných investorů naši klientům nabízíme.
