Jaderná energetika: Odpověď na drsnou matematiku poptávky po energii a investiční příležitost

Stabilní a bezemisní výkon jaderných elektráren je klíčem k přežití energetické sítě. Blížící se nedostatek uranu ve spojení s novou vládní doktrínou v USA mění pravidla hry pro investory a může ovlivnit strategie států na mnoho let.

Kdo hraje prim v jaderné energetice?

• Současní lídři: USA provozují největší jaderný park na světě. Společně s Čínou a Francií zajišťují 58 % globální produkce elektřiny z jádra.

• Zásoby uranu: Více než 50 % světových zásob uranu je v Austrálii, Kazachstánu a Kanadě. Tyto země jsou proto velice důležité pro energetickou bezpečnost Západu.

Blížící se nerovnováha na trhu s uranem

• Nedostatek nabídky: Trh s uranem bude v příštích letech s velkou pravděpodobností nevyvážený. Prognózy do roku 2035 ukazují, že poptávka začne převyšovat nabídku (deficit se odhaduje až na 197 milionů liber neboli asi 89 300 tun do roku 2040).

• Cenové tlaky: Strategie těžařů a geopolitická rizika omezují dostupnost uranu, což tlačí ceny nahoru (očekávání pro letošní rok se pohybují kolem 90–110 USD za libru).

Proč poptávka po jádru "exploduje"?

• Nástup AI a datových center: Výpočetní centra pro umělou inteligenci vyžadují obrovské množství stabilně dodávané energie, kterou obnovitelné zdroje (slunce, vítr) bez drahých a zatím stále prakticky nedostupných baterií nedokážou zajistit v režimu 24/7.
• Elektrifikace všeho: Doprava, průmyslové vytápění a technologie budou do roku 2030 vyžadovat dalších 7 000 TWh elektřiny. To je více, než kolik v současnosti spotřebovávají USA a EU dohromady.
• Renesance v USA a Číně: Očekává se, že globální jaderná kapacita vzroste ze současných 442 GW na 683 GW do roku 2040.

Výhody jádra v číslech

• Nejvyšší efektivita: Jádro má nejvyšší koeficient využití kapacity (běží skoro neustále), zatímco u větrných a solárních elektráren je závislost na počasí velice limitující.
• Stabilní základ (baseload): Poskytuje spolehlivou energii pro základní zatížení sítě, což je zásadní pro stabilitu v průmyslových zemích.
• Nízké emise: Z hlediska emisí CO2 patří jádro k nejčistším zdrojům. Je srovnatelné s výrobou elektřiny z větru a je výrazně čistší než zemní plyn nebo uhlí.

Energetika na rozcestí: Česko zatím potřebuje uhlí

---

---

Malé modulární reaktory (SMR)

Rok 2026 je vnímaný jako zlomový pro plány na nasazení SMR. Tyto menší reaktory mají být flexibilnější a jejich výstavba podstatně levnější, což umožní jejich využití přímo u velkých průmyslových areálů nebo datových center.

Podpora v USA

Co všechno už Trumpova administrativa v oblasti jádra zavedla nebo přislíbila? Jde o příkaz k zásadní revizi pravidel jaderného dozoru (NRC) s cílem zrychlit schvalování a snížit byrokracii. Dále plánuje zečtyřnásobení kapacity do roku 2050 (z 100 GW na 400 GW) a chce do roku 2030 zahájit výstavbu 10 velkých reaktorů.

Cílem USA by podle vlády měla být energetická dominance. Jádro chce využívat k napájení kritické infrastruktury, zejména AI datových center, která jsou nově klasifikována jako objekty podstatné pro národní obranu. Do 4. července letošního roku chce administrativa zprovoznit alespoň 3 nové reaktory v rámci pilotních programů. A zásadní má být podpora domácího obohacování uranu za účelem odstřižení se od ruských a čínských dodávek.

Sázka na americké jádro: Výzvy a rizika

• Kapitálová náročnost: I přes zjednodušení regulací zůstává stavba reaktorů extrémně drahá (riziko překročení rozpočtů).
• Stárnoucí park: Průměrný věk reaktorů v USA je 32 let. Z toho vyplývá nutnost masivních investic do prodloužení životnosti.
• Veřejné mínění: Podpora v USA je na historickém maximu (přes 60 %), což snižuje politické riziko.
• Hlad po AI: Datová centra firem jako Alphabet, Microsoft a Amazon potřebují energii 24/7, což z jádra dělá jedinou bezemisní volbu pro baseload.

Jádro jako investiční příležitost

Těžba a palivo

• Cameco: Gigant s globálním dosahem těží z růstu cen uranu a vlastnictví podílu ve společnosti Westinghouse.
• Centrus Energy: Pro USA klíčový hráč. V lednu firma získala část z vládního balíku 2,7 miliardy USD na výrobu paliva pro moderní reaktory.
• Uranium Energy Corp: Čistě americký těžař, který těží z protekcionistické politiky "America First".

Infrastruktura a servis

• GE Vernova: Lídr v technologiích pro sítě a výrobce reaktorů, přímý vítěz modernizace americké energetiky.
• BWX Technologies: Výrobce komponent pro námořnictvo i pro komerční reaktory, klíčový pro vládní zakázky.
• Fluor: Stavební gigant s expertizou v jaderných projektech a podílem ve firmě NuScale.

Nové technologie (SMR, mikroreaktory)

• NuScale Power: První společnost s licencovaným designem reaktoru. Má vysoký potenciál, pokud se podaří komerční start prvních modulů.
• Oklo: Sází na mikroreaktory pro datová centra. Má silnou podporu Sama Altmana, šéfa OpenAI.

Jak to vidí Goldman Sachs?

• Krátkodobě (1–2 roky): Nejzajímavější jsou těžaři uranu (Cameco, UEC) a firmy zajišťující palivový cyklus (Centrus), které těží z vládních dotací.
• Dlouhodobě (5 let a více): Vítězové budou mezi výrobci SMR (NuScale, Rolls-Royce) a technologickými dodavateli (GE Vernova), a to jakmile se rozběhne sériová výroba reaktorů.

Jak na jádro vsadit přes ETF?

Range Nuclear Renaissance ETF (NUKZ) je jeden z nejmodernějších investičních nástrojů zaměřených na to, o čem se mluví jako o renesanci jádra. Starší fondy (URA, URNM) se soustředí hlavně na těžbu uranu, NUKZ se zaměřuje na celý ekosystém jaderné energetiky.

Global X Uranium UCITS ETF (URNU) je evropským "bratrem" slavného amerického ETF s tickerem URA. Je to největší a nejlikvidnější uranový ETF dostupný přímo v EU. Na rozdíl od NUKZ, který se zaměřuje na technologie a reaktory, je to fond mnohem více surovinově orientovaný.