Koruna se přiblíží 27 EUR/CZK, kurzový závazek ČNB ale neprolomí
"Přehodnocujeme výhled směrem k silnější koruně a očekáváme, že se EUR/CZK přiblíží k hladině kurzového závazku 27 EUR/CZK v půlročním horizontu, kdy již odezní dividendová sezóna působící ve směru slabší koruny. Kurzový závazek ČNB však považujeme za kredibilní a neobáváme se poklesu kurzu pod tuto hladinu," píše hlavní ekonom ING pro ČR Jakub Seidler. Proč je o tom přesvědčen?
ING vedou ke zlepšení výhledu pro českou měnu následující faktory:
1. Zahájené kvantitativní uvolňování ECB působící ve směru slabšího eura, tedy i posilování koruny vůči euru. ING předpokládá paritu EUR/USD do konce roku 2015, primárně z titulu silnějšího dolaru zapříčiněného zahájením zvyšování sazeb Fedu v létě tohoto roku. Teoreticky je tedy možné, že ČNB bude muset kvůli QE ze strany ECB také navyšovat svou bilanci.
2. Příznivý vývoj české ekonomiky a růst jádrové inflace snižující obavy z dalšího zásahu ČNB a posunutí kurzového závazku výše. Zejména v situaci, kdy nízké ceny jsou primárně taženy nákladovými faktory (levná ropa).
3. Obecná nedůvěra trhu ke kurzovým závazkům po nečekaném exitu švýcarské centrální banky, kterou v případě ČNB zvyšuje prezident Miloš Zeman opakovanou kritikou ČNB a členů bankovní rady podporující kurzový závazek (ačkoli prezident bude mít nejbližší příležitost vyměnit dva členy bankovní rady až v polovině roku 2016, a nové složení bankovní rady tak není nekonzistentní se současnou rétorikou ČNB ukončit intervenční závazek v 2H2016, trh na prezidentovy výroky vždy reagoval a koruna vůči euru posílila).
"Uvedená kombinace důvodů může vést k tomu, že se kurz koruny přiblíží k 27 EUR/CZK a trh se pokusí závazek ČNB otestovat. Nyní však není důvod se domnívat, že by ČNB v tomto testu neobstála. Nečekáme proto pokles kurzu pod 27 EUR/CZK, ale spíše jeho další vývoj poblíž této hladiny v druhé polovině roku 2015," uzavírá Seidler.
Mimochodem, takto vypadá vývoj vyplácených dividend, které Jakub Seidler zmiňuje v úvodu. Jde o částky, které následně na trhu s korunou mohou hrát roli.
Zdroj: ING Bank
