Jak moc jsou sazby v USA (ne)přiměřené?

Data přicházející z největší světové ekonomiky stále poměrně solidní. Ekonomická aktivita podle indexu nákupních manažerů se drží stabilně nad 50 body, tedy nad hranicí oddělující očekávání expanze a kontrakce hospodářství. Trh práce také v investorské obci nebudí žádnou hrůzu, míra nezaměstnanosti se pohybuje okolo 5 %. Odpovídá této situaci nastavení a výhled sazeb centrální banky?

V posledních letech jsme byli svědky mnoha neortodoxních postupů a využití monetární politiky. Centrální banky v čele s Fedem odkupují z trhu obrovské objemy aktiv, a dodávají tak likviditu do systému v bezprecedentní výši. V současnosti jde v případě americké centrální banky stále o 120 miliard USD měsíčně na nákupy vládních bondů a hypotéčních cenných papírů a také o základní sazbu na úrovni 0-0,25 %.

Pokud bychom přitom použili takzvané Taylorovo pravidlo (metodu známou od roku 1993, která umožňuje na základě dat o inflaci a HDP stanovit optimální sazbu), dostali bychom se na poněkud odlišné úrovně sazeb a obecněji nastavení měnové politiky v USA.

Pokud dosadíme aktuální míru inflace za poslední rok (okolo 5 %), rozdíl mezi růstem HDP a jeho dlouhodobým potenciálem (okolo 3 %), cílovou míru inflace stanovenou Fedem (2 %) a takzvanou rovnovážnou úrokovou sazbu (0,25 %), vyjde nám odpovídající základní sazba Fedu okolo 3,25 %. To je podstatný rozdíl oproti stavu, kdy se první zvýšení základní sazby centrální banky z minimální kladné úrovně čeká nejdříve koncem roku 2022.

Proč takový rozdíl? Podle mě je jednoznačným důvodem stav, kdy předpandemická úroveň zaměstnanosti byla o něco vyšší, zadlužení USA významně roste (každý rok tak stoupají náklady na obsluhu vládního dluhu) a centrální banka v čele s Jeromem Powellem stále pracují i se scénářem, ve kterém ekonomiku silně zasáhne šíření mutací koronaviru v čele s deltou. Hospodářství tak nadále jede na dopingu, který má být omezován po řadu měsíců, když vše půjde "hladce". A vztah ekonomických veličin a sazeb tak bude vychýlený nejspíše ještě několik let.

Redakčně upraveno.

Video thumbnail play-btn
13. 9. 2021 12:00
Investorský magazín: Měnová politika a svět investic

Centrální bankéři nedrží prst jen na tepu růstu světové ekonomiky, ale stále více svými kroky ovlivňují také svět...

Tištění dolarů - ilustrační foto
22. 9. 2021 6:15
Kvantitativní uvolňování není a nikdy nebylo stimulačním opatřením, říká známý investiční manažer

Od doby, kdy americká centrální banka spustila takzvané kvantitativní uvolňování, uplynulo téměř 13 let. Názory na ně...

Zadlužení, dluh
16. 9. 2021 6:51
Globální zadlužení je rekordní, centrální banky nemají velký prostor pro zpřísňování měnové politiky

Institut mezinárodních financí zveřejnil pravidelnou kvartální analýzu, která se věnuje celkové globální zadluženosti...

Americká ekonomika
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
26. 10. 2021 20:30
SLEDOVALI JSME: Představení Indexu investiční gramotnosti
Finanční gramotnost
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Pravidla a doporučení pro investování
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 10. 2021 12:00
Investorský magazín: Zlato jako opravdu bezpečný přístav aneb Proč (ne)řešit nákupní cenu
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
23. 10. 2021 20:00
Lukáš Novotný (WOOD & Company): Začátek výsledkové sezóny na Wall Street vyzněl slibně, čísla bank…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
23. 10. 2021 14:29
Blíží se první SPAC v Česku. Jaké jsou její výhody?
Evropské akcie
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat