VIG: Kvalitní příběh a potenciál růstu v jinak neklidné době

Vienna Insurance Group vykázala v prvním kvartálu 2012 růst tržeb o 5,5 %, a dále poměrně silná čísla zahrnující růst pojistného o 5,5%, zisku před zdaněním o 6 %. Čistý zisk vzrostl v o 7,9 %. Akcie doporučujeme kupovat s cílovou cenou 38 eur.

Růstový příběh VIG

Silná rozvaha VIG zvýšila kapitál o 4,4 % na 5,3 miliardy eur. Skryté rezervy dosáhly 5,3 miliardy eur (40 % současné tržní kapitalizace). Poměr solventnosti překročil v prvním kvartálu 200 %.

Cílová cena byla snížena na 38 eur za akcii, nicméně doporučení "kupovat" potvrzujeme. V reakci na složité tržní podmínky jsme se rozhodli snížit odhad ziskovosti v následujících letech o 3 až 5 %. Následně jsme snížili cílovou cenu na 38 eur za akcii z předchozích 40 eur.

Porovnání s konkurencí potvrzuje náš pozitivní názor. VIG je aktuálně obchodována s diskontem vůči P/EmbV násobkům. Mírně vyšší poměr P/E v porovnání se západoevropskými konkurenty je ospravedlnitelný vyšším tempem růstu.

Změny v odhadech

Do modelu jsme zahrnuli dobrá čísla z 1Q2012. Mírně jsme zvýšili odhady poté, co předepsané pojistné v prvním čtvrtletí vzrostlo výrazněji, než bylo očekáváno. Na druhé straně jsme mírně snížili odhady ziskovosti před zdaněním a čistého zisku, především kvůli celkově nejistému ekonomickému vývoji. Považujeme za vhodnější mít v současné době konzervativně laděné odhady budoucího hospodaření.

Ocenění

V modelu jsme provedli několik minoritních změn parametrů. Snížili jsme bezrizikovou sazbu na 2,5 % z předchozích 2,6 %. Pokles cílové ceny byl zapříčiněn především nižšími odhady zisku v následujících letech. Současně potvrzujeme nákupní doporučení.

V porovnání s konkurencí vykazuje VIG silnou bilanci společnosti, zahrnující poměr solventnosti převyšující 200 %. Akcie VIG jsou aktuálně obchodovány s násobkem 0,7 P/EmbV. Z tohoto pohledu je VIG levnější než UNIQA, PZU a Allianz. Poměr P/E je mírně vyšší než u západoevropských konkurentů, nicméně podle našeho názoru je to ospravedlnitelné vyšším růstem sazeb. ROE je porovnatelné se společnostmi Allianz, AXA a Generali. Rádi bychom poukázali na potenciál růstu u VIG v regionu CEE.

ČS: Červnová akciová strategie pro české akcie
Jaký výhled mají analytici České spořitelny na domácí akciový trh pro červnové obchodování?

Vienna Insurance Group (VIG)
Přestat sledovat
Akcie ČR
Přestat sledovat
3. 3. 2021 15:01
Investice do diamantů: Manuál (nejen) pro začátečníky
Diamanty
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
Technický pohled na trhy: Jaké hladiny sledovat u hlavních indexů, bitcoinu nebo Tesly?
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat