Vracíme se skutečně k hospodářskému růstu?

Spotřebitelská poptávka

Zatímco na podzim a v zimě docházelo k dramatickému propadu spotřebitelské poptávky, v posledních měsících je patrný trend stabilizace. Maloobchodní prodeje byly v červnu + 0,6%. Spotřeba zboží se za posledních 6 měsíců ustálila a již nedochází k propadům (viz graf), což by mělo být dostatečné k podpoření produkce. Růst produkce se potom může odrazit ve vzestupu pracovních míst.

Předstihové indikátory

Existují zřetelné známky, že stav ekonomiky se zlepšuje. Index amerických předstihových indikátorů rostl již tři měsíce v řadě. Pokud srovnáme vývoj těchto indikátorů s předchozími recesemi od roku 1959 (v grafu červeně), je zjevné, že konec recese je na dohled.

Trh s nemovitostmi

Poslední dva měsíce docházelo k prudkému růstu prodejů existujících domů. I aktivita na trhu roste. Samozřejmě mnoho z těchto prodejů jsou nucené prodeje nemovitostí, ale přesto dochází dosud k nevídanému obratu.

Je pravděpodobné, že se toto odrazí i v cenách. Základní Case-Shillerův index pro ceny nemovitostí ze významně nezměnil, ale je nutné si uvědomit, že vyhodnocuje data se zpožděním jako tříměsíční průměr. Aktuálnější data (FHFA index, Radar Logic Composite) naznačují, že trh s nemovitostmi mohl dosáhnout svého dna již na jaře.

Rostoucí čínská ekonomika

Dle oficiálních údajů rostla čínská ekonomika v prvním pololetí meziročně o 7,9%. Průmyslová výroba v červnu vzrostla meziročně o překvapivých 10,7%. Což jen potvrzuje sílu čínské ekonomiky a účinnost vládních stimulačních balíčků.

Pokud toto porovnáme se začátkem roku, je patrné, že se Čína zotavuje ohromnou rychlostí. Důležitá je nyní orientace na domácí poptávku, což se odráží i na čínských investicích. Vnitrozemské provincie, kde žije asi 60% čínské populace, tvoří necelou polovinu HDP v porovnání s pobřežními oblastmi. Právě do těchto oblastí proudí přímé vládní investice, určené i k podpoře zaměstnanosti.

Investiční strategie

V tomto prostředí se Fortis Investment přiklání spíše k více rizikovějším investicím jako dluhu s nízkým ratingem (investment grade), dluhopisům a akciím rozvíjejících se trhů. Především proto, že rozvíjející se trhy překonávají svými fundamenty rozvinutý svět. Přímý nákup akcií není tak lákavý, lze očekávat, že ziskové marže budou při tomto nevýrazném oživení pod tlakem a představy o návratu ziskovosti jsou příliš optimistické.