Recese v USA už v letošním druhém pololetí? Tento graf naznačuje, že to nemusí být nesmysl

Ve zprávě pro klienty LaVorgna varuje, že v nejhorším scénáři je pokles korporátních marží (ke kterému dochází) indikátorem toho, že by recese americké ekonomiky mohla přijít v řadu několika měsíců. "Historicky bylo průměrné a mediánové období mezi vrcholem korporátních marží a příchodem recese 8-9 kvartálů," píše LaVorgna. "Znamenalo by to, že by americká ekonomika mohla spadnout do recese v druhé polovině letošního roku."

"Recesím vždy předchází vrchol marží," doplňuje ekonom. "V poválečné éře byste nenašli jediný ekonomický cyklus, v němž by to neplatilo."

Ziskové marže byly na vrcholu během třetího kvartálu 2014, od té doby stabilně klesaly, což považuje LaVorgna za varování.

Své odhady zakládá na ukazateli korporátních marží přepočtených na zaměstnance soukromého sektoru. Analýza odhaluje, že podíl příjmů firem, který jde na platy pracovníků, roste směrem ke konci ekonomického cyklu.

"Za normálních okolností jsou marže smrštěné kvůli nákladovým tlakům. Když společnosti soupeří o vzácné zdroje (práci), zvedají mzdy. Začnou vznikat inflační tlaky a Fed se uchýlí ke zvyšování sazeb, někdy i agresivně," uvádí ekonom.

Vzhledem k poklesu zisků a stabilně rostoucí zaměstnanosti společnosti nyní platí pracovníkům vyšší mzdy a marže se snižují. Klesly už o 7 %.

Recese ale podle LaVorgny není nevyhnutelná. "Doba od vrcholu marží k začátku recese se může napříč ekonomickými cykly podstatně lišit. U dlouhodobějších cyklů bývá zpravidla i tato doba delší," tvrdí ekonom. "Například během dlouhých ekonomických cyklů 60. a 90. let přišel vrchol korporátních marží 16, respektive 15 kvartálů před recesí."

Když se ale podíváme na americký sektor výroby na pomezí recese a další indikátory vysílající varovné signály, neměli by investoři LaVorgnova slova o možné recesi brát na lehkou míru.

Zdroj: Deutsche Bank