5 investičních témat roku 2012. Proč nikdo nechápe dluhopisy?
Richard Bernstein, bývalý hlavní investiční stratég Merrill Lynch, vydal svůj výhled na rok 2012. Podle něj by měl trhy ovlivňovat hlavně politický vývoj ve vyspělých zemích. Investoři by podle něj naopak měly hledat cestu zpět k dluhopisům jako k zajištění portfolia.
Snad nejvíce nepochopenou třídou aktiv jsou podle Bernsteina dnes americké státní dluhopisy. Je nešťastné, že se někteří politici ve Spojených státech pokusili pošpinit potenciál a hodnotu státních dluhopisů. Vyděsili tím mnoho investorů, přestože jsou právě americké státní dluhopisy stále jedny z nejkvalitnějších aktiv na světě.
Na grafu je vidět korelace mezi S&P 500 a dalšími aktivy za posledních 5 let. Skutečností je, že státní dluhopisy, bez ohledu na splatnost, jsou jediným aktivem, které má negativní korelaci s akciemi. Prakticky všechna ostatní aktiva mají korelaci pozitivní. To znamená, že portfolio, které obsahuje alespoň pět různých aktiv a neobsahuje dluhopisy, není kvalitně diverzifikované.
Podle Bernsteina je funkce dluhopisů jasná - diverzifikace. Proto nemusejí dluhopisy samy o sobě být extrémně výnosné.
Odklon od dluhopisů je podle Bernsteina způsoben tím, že investoři chtějí rychle vydělat. Státní dluhopisy nikdy nesloužily jako výnosová aktiva, měly relativně nízké výnosy a sloužily k zabezpečení portfolia. Tato funkce se hlavně u amerických dluhopisů neztrácí.
Akcie budou příští rok ovlivňovat hlavně politici
S prohlubující se dluhovou krizí v Evropě, s volbami, které budou například ve Spojených státech, v Německu nebo ve Francii, budou hlavními hybateli na akciových trzích právě vlády a politici.
Už v minulosti byl vliv politiků na trhy velice silný, a to nejen ve Spojených státech, ale i v Evropě, Brazílii, Číně a jinde. Politická rozhodnutí mohou být různá a nekonzistentní, což dělá z akcií pro příští rok velmi nejistou investici.
Největší výzvou pro analytiky a investory pro příští rok tak bude odhadnout, jak se budou politici rozhodovat, jak podpoří ekonomiku, jak podpoří zaměstnanost a podobně.
V této souvislosti vydal Richard Bernstein investiční témata pro rok 2012.
- Budou dominovat americké akcie. Mladé ekonomiky ustoupí do pozadí.
- Akciím menších amerických firem (small-caps) se bude dařit lépe než celému trhu.
- Mělo by se dařit měnám mladých ekonomik. Zpomalení se nevyhnou zlato a dolar.
- Dluhopisy jsou podmínkou diverzifikace portfolia.
- Investoři se budou vyhýbat alternativním aktivům.
Zdroj: Richard Bernstein Capital Management
