David Einhorn (Greenlight Capital): Nízké úroky ničí naše SHORT sázky, protože mění trh fúzí a akvizic

Nízké sazby Fedu a kvantitativní uvolňování, které dohromady srážejí výnosy státních dluhopisů USA, dopadají i na trh s firemními dluhopisy. Pro americké společnosti je financování rekordně levné.

Právě to podle Einhorna vede k tomu, že řada firem, které zkušení investoři jako on umějí na základě fundamentů vytipovat jako správnou spekulaci na pokles, se stane cílem převzetí ze strany zdravějších společností. Management přebíraných firem rád přijme jakoukoli prémii, tedy cenu alespoň mírně vyšší, než jaká je hodnota jejich firmy na burze. Pro společnosti, které skupují menší hráče, je přitom díky rekordně nízkým úrokům snadné získat kapitál na nákupy jiných firem.

Spekulanti na pokles v tu chvíli prohrávají, protože cena akcií přebírané firmy v reakci na akviziční nabídku skokově stoupne. Vyhrávají tedy teoreticky spíše ti, kdo přebírají celé firmy (pokud si to dobře rozmyslí a nekoupí vyložený "plevel"), tedy třeba takový Warren Buffett, "shortaři" mají v takových případech smůlu.

Mimochodem, Einhorn ve druhém kvartálu díky svým LONG sázkám celkově se svým portfoliem překonal výkon indexu S&P 500, slabý výkon SHORT portfolia byl spíše otázkou prvního kvartálu. Líbí se mu například akcie Micron Technology, Oil States International nebo Applu.

by