Goldman Sachs: Toto je 10 podstatných tržních témat roku 2020
|

Goldman Sachs: Toto je 10 podstatných tržních témat roku 2020

Další várka témat, která by měla ovlivňovat dění na finančních trzích v příštím roce, tentokrát od stratégů z Goldman Sachs.

Výhled na rok 2020 Goldman Sachs Hospodářský růst Výnosy Světové akcie Státní dluhopisy Úrokové sazby Forex (FX) Britská libra Americký dolar Čína Centrální banky Emerging Markets Komodity Ropa Likvidita Firemní dluhopisy

Podle Goldman Sachs se růst v roce 2020 bude stabilizovat, díky čemuž lze očekávat "solidní rizikovou návratnost aktiv". Vzhledem k ukončování uvolněné měnové politiky ze strany centrálních bank, zejména v Evropě a USA, by však měl být růst omezený.

1. Stabilizace růstu

"Riziková aktiva těžila v roce 2019 z uvolněné politiky centrálních bank, další růst na trzích bude vyžadovat růst firemních zisků," míní Goldman Sachs. Růst zisků firem a ekonomiky by se měl promítnout do lepší návratnosti rizikových aktiv. Banka ale vnímá řadu rizik v souvislosti s brexitem, obchodními válkami a dalšími (geo)politickými tématy. Limitující může být i vysoké ocenění akcií.

2. Cyklické akciové tituly a kvalita

S výjimkou USA se v roce 2019 na světových akciových trzích až překvapivě sázelo na kvalitu. Pro rok 2020 je banka skeptická ohledně udržitelnosti tohoto trendu. Opětovný růst ekonomiky by podle Goldman Sachs být dobrým základem pro to, aby ustoupily obavy z recese. "Obáváme se však, že může chybět optimismus potřebný pro vyšší poptávku po méně kvalitních segmentech trhu," varují stratégové z Goldman Sachs.

3. Zisky při slabším růstu

Na firemní zisky bude mít vliv utlumené obnovení růstu, což může vést k růstu rizika na úvěrovém trhu pro firmy s horším ratingem. Nezanedbatelným rizikem budou také americké prezidentské volby. Firmy a investoři si navíc budou muset zvykat na to, že náklady na práci mohou růst rychleji než spotřebitelská inflace. To vše vyvolává obavy ohledně širšího makroekonomického výhledu.

4. Výnosy dluhopisů a sazby

V 90. letech výnosy dluhopisů po úpravách sazeb v polovině cyklu rychle vzrostly, ale po letošním snižování úroků ze strany Fedu banka stejný scénář neočekává. Předpokládá spíše mírný růst výnosů v důsledku utlumených globálních inflačních tlaků a zdrženlivějšího postoje centrálních bank. Inflace v USA se v posledních 15 letech v průměru pohybuje kolem 2 %, takže rychlejší růst výnosů by znamenal, že trhy očekávají vyšší inflaci, případně že vzrostla inflační riziková prémie.

5. Měnový trh s dolarem a librou v čele

Když se globální ekonomice daří, dolar většinou zaostává, protože se zvyšuje ochota investorů riskovat. Solidní růst v USA a zpomalování v Číně by ale v příštím roce mohly vést k odlišnému scénáři. Britská libra by také mohla sílit, a to jak díky krytí dlouhodobě podvážených pozic, tak díky předpokládanému brexitu s dohodou s EU. "Domníváme se, že je prostor pro další příliv prostředků do librových aktiv, a pokud by volby ukázaly na jasné pokračování procesu brexitu s dohodou, bude libra na začátku příštího roku jednou z nejžádanějších měn na trhu," píší stratégové z Goldman Sachs.

6. Boj se zápornými sazbami

Investoři v Evropě se budou stále snažit dosáhnout kladného výnosu. S odhlédnutím od budoucího slabého růstu budou hlavním zdrojem výnosů úrokové rozdíly v jednotlivých zemích, míní banka, která bude preferovat zejména země jako Itálie a Portugalsko.

7. Čína a měnová politika

Zpomalení v Číně bude podle banky pokračovat. Podstatným faktorem bude vývoj obchodní války s USA. "Oficiální politika země je nastavena na nápravy škod, další podpora by se měla soustředit na omezení dalšího rizika zpomalení, například pokud se obchod a průmysl nedokážou zotavit z nedávných minim," stojí ve zprávě americké investiční banky.

8. Lepší růst a mírné výnosy na rozvíjejících se trzích

Banka v roce 2020 očekává na rozvíjejících se trzích pozitivní výnosy. "Uvolnění místních finančních podmínek, pokračující nízké ceny ropy a lepší růst v USA a eurozóně v příštím roce by měly umožnit, aby se emerging markets odrazily od růstového dna. K tomu by přispěl větší klid v obchodních vztazích Číny a USA," uvádějí stratégové.

9. Nezapomínat na komodity

Cena ropy by podle Goldman Sachs měla zůstat stabilní. Klíčovými tématy pro rok 2020 budou:

  • snížení pákového efektu prostřednictvím snížení dluhu,
  • konsolidace "staré" ekonomiky,
  • dekarbonizace.

10. Likvidita jako známá neznámá

Rok 2019 podle Goldman Sachs připomněl křehkou strukturu trhu aktiv s pevnými výnosy, přičemž hlavním zdrojem případné zranitelnosti je zhoršení likvidity. Poptávka po dluhopisech s nízkou likviditou by měla zůstat utlumená stejně jako v roce 2019, kdy na trhu s dluhopisy investičního stupně vládla averze vůči nelikvidním dluhopisům, a to i přes pokles rizikových prémií. "Prémie za nízkou likviditu na trhu s dluhopisy s investičním ratingem se v průběhu roku rozšiřuje, i když se celkové rozpětí zmenšuje," píší stratégové z Goldman Sachs.

Zdroj: Goldman Sachs
Boeing kvůli počasí opět odložil zkušební let letounu 777X
včera v 23:25

Boeing kvůli počasí opět odložil zkušební let letounu 777X

Americká strojírenská společnost Boeing v pátek stejně jako ve čtvrtek odložila zkušební let svého širokotrupého...
Boeing Doprava
Americké akcie v pátek oslabily kvůli obavám z koronaviru, za celý…
Americké akcie v pátek oslabily kvůli obavám z koronaviru, za celý…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek oslabily kvůli obavám z koronaviru, za celý týden hlavní indexy klesly zhruba o procento

Americké akcie v pátek klesly, protože rostoucí obavy ohledně koronaviru šířícího se z Číny převážily nad příznivými...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: Boeingy 737 MAX podle FAA mohou létat dříve než v půlce roku
včera v 22:05

Reuters: Boeingy 737 MAX podle FAA mohou létat dříve než v půlce roku

Šéf amerického Federálního úřadu pro letectví (FAA) Steve Dickson v pátek telefonicky sdělil představitelům...
Boeing Doprava
Evropské akcie v pátek výrazně zdražily, za celý týden ale mírně…
Evropské akcie v pátek výrazně zdražily, za celý týden ale mírně…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek výrazně zdražily, za celý týden ale mírně klesly

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v zelených číslech, když investory uklidnilo čtvrteční rozhodnutí...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Dukovany o víkendu odstaví 3. blok, výroba proudu bude poloviční
Dukovany o víkendu odstaví 3. blok, výroba proudu bude poloviční
včera v 17:18

Dukovany o víkendu odstaví 3. blok, výroba proudu bude poloviční

Jaderná elektrárna Dukovany odstaví o víkendu třetí výrobní blok, jehož odstávka měla podle plánu začít počátkem...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 0,9 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 0,9 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 0,9 %

Pražská burza se v pátek po čtvrtečním poklesu vrátila na téměř devítileté maximum. Index PX stoupl o 0,66 procenta...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ČNB: Objem nově poskytnutých hypoték loni klesl o 13,6 %
ČNB: Objem nově poskytnutých hypoték loni klesl o 13,6 %
včera v 16:19

ČNB: Objem nově poskytnutých hypoték loni klesl o 13,6 %

Objem nově poskytnutých hypoték, které podléhají od října 2018 novým limitům ukazatelů pro posuzování žadatelů, klesl...
Česká republika Hypotéky Nemovitosti
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v lednu…
včera v 16:00

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v lednu podle předběžných dat klesl na 51,7 bodu, tempo růstu sektoru služeb se naopak zvýšilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v lednu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Čínský vlastník firmy British Steel by mohl propustit až 500 lidí
včera v 15:22

Čínský vlastník firmy British Steel by mohl propustit až 500 lidí

Čínská společnost Jingye Group, která přebírá ocelárnu British Steel, by mohla v této britské firmě propustit až 500...
Ocelářské firmy Spojené království
Ze světa investičních doporučení (24. ledna)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. ledna)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Kanada: Maloobchodní tržby v listopadu meziměsíčně vzrostly o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v listopadu meziměsíčně vzrostly o 0,9 %

Kanadské maloobchodní tržby se v listopadu meziměsíčně zvýšily o 0,9 % po poklesu o 1,2 % v říjnu. Tržby bez...
Kanada Maloobchod Tržby
Většina kryptoměn v závěru týdne ztrácí, bitcoin naopak mírně roste
včera v 14:04

Většina kryptoměn v závěru týdne ztrácí, bitcoin naopak mírně roste

Trh s digitálními měnami se v závěru týdne pohybuje převážně v červených číslech; proti trendu ale jde bitcoin, který...
Kryptoměny Bitcoin
Ambasáda: Vláda USA formulovala postoj k digitální dani jasně
včera v 13:35

Ambasáda: Vláda USA formulovala postoj k digitální dani jasně

Vláda Spojených států podle mluvčího ambasády v Praze Eda Findlayho jasně formulovala svou pozici na téma digitální...
Spojené státy americké (USA) Česká republika Politika
Euler Hermes: Letos počtvrté v řadě stoupne počet insolvencí
včera v 13:02

Euler Hermes: Letos počtvrté v řadě stoupne počet insolvencí

Rok 2020 se stane čtvrtým rokem v řadě, ve kterém poroste ve světě platební neschopnost firem. Ačkoli se od roku 2016...
Zadlužení Bankrot
Aktivita firem v eurozóně zůstává slabá, v Německu se zlepšila
Aktivita firem v eurozóně zůstává slabá, v Německu se zlepšila
včera v 12:04

Aktivita firem v eurozóně zůstává slabá, v Německu se zlepšila

Aktivita v podnikovém sektoru eurozóny zůstává slabá, její souhrnný index za leden zůstal na hodnotě 50,9 bodu, a...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Škoda Auto poprvé vyrobila v ČR přes 900 000 aut, celosvětově méně
Škoda Auto poprvé vyrobila v ČR přes 900 000 aut, celosvětově méně
včera v 11:47

Škoda Auto poprvé vyrobila v ČR přes 900 000 aut, celosvětově méně

Automobilka Škoda Auto loni poprvé vyrobila ve svých závodech v Česku více než 900 000 aut. Meziročně její tuzemská...
Volkswagen Auta Česká republika
Soros v Davosu varoval před Trumpem, Si Ťin-pchingem a pádem…
Soros v Davosu varoval před Trumpem, Si Ťin-pchingem a pádem…
včera v 11:33

Soros v Davosu varoval před Trumpem, Si Ťin-pchingem a pádem ekonomiky USA

Americký miliardář a filantrop maďarského původu George Soros na okraj Světového ekonomického fóra v Davosu varoval...
George Soros Donald Trump Spojené státy americké (USA)
Michl navrhne, aby ČNB více investovala do zelených dluhopisů
Michl navrhne, aby ČNB více investovala do zelených dluhopisů
včera v 11:19

Michl navrhne, aby ČNB více investovala do zelených dluhopisů

Člen bankovní rady České národní banky Aleš Michl navrhne při diskuzích vedení centrální banky navýšit investice do...
ČNB Centrální banky Zelené investice