Americké dluhopisy: Konec býka a posun výnosů nad 4 %
Výnosy 10letých státních dluhopisů USA vzrostly nad 2,8 %. Jde o nejvyšší úroveň od roku 2011. Z historického hlediska je to stále velice nízká úroveň. Budou výnosy budou nadále driftovat nahoru a ceny dluhopisů klesat?
Zprůměrovaný názor analytiků je nemastný neslaný. Podle průzkumu Bloombergu 65 % analytiků předpokládá, že centrální banka USA začne omezovat nákupy státních dluhopisů již v září. Byl by to začátek konce programu kvantitativního uvolňování (QE).
Sázky proti dluhopisům narůstají
Zatímco analytici se přou o to, zda k omezení QE již v září, nebo až později, a o kolil se současný měsíční objem odkupů (85 miliard USD) sníží, finanční trh má jasnější názor. Hedgeové fondy zvyšují sázky proti státním dluhopisům. Poptávka po dluhopisech klesá i mezi zahraničními investory, kteří snižují pozice v dluhopisech v rámci svých portfolií nejrychleji od roku 2007.
Když klesá poptávka, klesá cena. Dluhopisový guru a investor Bill Gross z fondu PIMCO napsal na Twitter, že "pokud centrální banka přestane vypisovat šek, musíme prodávat".
Přes třicet let trval býčí trh s dluhopisy spojený s poklesem výnosů. Jeho konec vidí i jeden z architektů současných extrémně nízkých výnosů, jímž není nikdo jiný než šéf Fedu Ben Bernanke. Ten na začátku března vydal analýzu "Dlouhodobé úrokové sazby", ve které ukazuje, že se desetileté výnosy posunou ke 4 % v následujících letech.
Co dělat v prostředí rostoucích sazeb?
Dlužník by měl refinancovat svůj dluh na ještě stále nízkých sazbách. Emitovat dluh. Teď! Nečekat na Godota v podobě lepších podmínek.
Investor by si měl pojistit portfolio proti růstu výnosů. David Rosenberg vyjmenovává další možnosti, jako jsou nákup reálných aktiv, kreditní arbitráž nebo sázka na akcie se specifickými vlastnostmi.
Tento text je rozšířenou verzí sloupku napsaného pro Lidové noviny.
