Margin of (un)safety: Riziko bez výnosu jako denní chleba akciových investorů

Jistě jste už zaslechli pojem "margin of safety". Aktuální situace, kdy davy investorů sázejí na akcie skrze takzvané pasivní nástroje, připomíná jeho pravý opak.

Než se dostaneme k jádru pudla, pro jistotu si osvětleme, co ona margin of safety znamená. Nepomůže nám nikdo menší než Warren Buffett. "Když postavíte most, chcete mít jistotu, že unese náklaďák vážící 30 tisíc liber, ale stejně na ten most nepustíte těžší než desetitisícový vůz. Stejný princip funguje v investování," uvedl kdysi Věštec z Omahy.

Když kupujete akcii, odhadujete její vnitřní hodnotu a snažíte se ji koupit levněji, abyste měli rezervu pro případ, že váš odhad nebyl přesný, nebo že dojde k nepředpokládanému vývoji na trhu.

Když tedy koupíte akcii za 20 USD, ale myslíte si, že její vnitřní hodnota je 40 USD, není pro vás žádný problém, když se později ukáže, že má hodnotu jen 20 USD. A nejde jen o tento bezpečnostní polštář, ale také o potenciál zisku. Na začátku totiž můžete doufat v to, že trh později bude sdílet vaše přesvědčení, a že tedy akcii kupovanou za 20 USD budete později moci zobchodovat za 40 USD.

Vtip je v tom, že toto chápání margin of safety nejde dohromady s často omílaným přesvědčením, že bez vyššího rizika nelze dosáhnout vyšších výnosů. Čím větší margin of safety si můžete dovolit při nákupu požadovat, tím menší riziko s větším růstovým potenciálem podstupujete. V příkladu s původní akcií o vnitřní hodnotě 40 USD by nákup za 10 USD znamenal ještě větší růstový potenciál a menší riziko.

Vraťme se k Buffettovu příkladu s mostem. Nosnost 30 tisíc liber v klidu stačí, když necháme po silnici jezdit auta vážící třetinu. Ale co když na most pošleme vůz vážící zmíněných 30 tisíc liber, nebo dokonce 40 tisíc? To už by mohl být problém.

No a totéž platí v případě, že platíme za akcii cenu odpovídající její vnitřní hodnotě, nebo dokonce cenu vyšší. A nejenže takto nemáme žádný cenový polštář pro případ, že jsme hodnotu akcie neodhadli, také se nám hroutí druhá polovina jinak ideální (ne)rovnice, tedy přicházíme o potenciál růstu ceny. Čím vyšší cenu za akcii platíme, tím větší riziko a s menším růstovým potenciálem na sebe bereme.

A jsme u cíle. Vzhledem k tomu, že ocenění amerických akcií je z historického hlediska již povážlivě vysoké (na základě poměru cen akcií vůči tržbám je medián v rámci indexu S&P 500 dokonce nejvyšší v historii), investoři na sebe nákupy amerických cenných papírů (nejlépe přes nějaký fond sledující rovnou celý index) berou vlastně největší riziko při nejmenším růstovém potenciálu. Pokud existuje riziko bez výnosu, sledujeme je na trzích právě dnes.

Zdroj:
thefelderreport.com
Americké akcie
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Chyby v investování
Přestat sledovat
Hodnotové investování
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
VE STŘEDU V 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (Štěpán Křeček, BH Securities)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat