Co nyní čekat na dluhopisovém trhu

Stojaté dluhopisové vody se v posledních dnech nevídaně rozvlnily. Dosud v podstatě jednosměrný pohyb výnosů na nižší úrovně skončil náhle a velkým skokem. Výnosy německých desetiletých dluhopisů najednou atakují hranici 1 %, což je z nejnižších úrovní 0,05 % v druhé polovině dubna masivní a málokdy vídaný pohyb (od začátku června se výnosy téměř zdvojnásobily). Stejná situace se odehrála i v případě českých bondů (nárůst 10letých výnosů z 0,4 % na 1,2 %).

Co stojí za posledním vývojem? Jde o kombinaci několika faktorů. V první řadě opětovně rostoucí nervozita okolo vývoje řecké tragédie, dále potvrzení konce deflace v eurozóně (inflační hurá se ale vzhledem k vzdálenosti aktuální inflace od cíle ECB prozatím nekoná) a mírného nárůstu inflačních očekávání a ekonomického růstu.

K tomu se přidala slova guvernéra ECB Maria Draghiho, který otevřeně řekl, že si investoři nyní musejí zvyknout na období zvýšené volatility. Specifickým prvkem je i díky absolutní úrovni výnosů snížená likvidita tohoto segmentu trhu, kdy ochota kupovat na těchto úrovních byla víceméně pouze na straně ECB. V případě německých bundů byl pohyb navíc umocněn nadstandardní aktivitou ze strany algoritmických obchodů futures kontraktů. České dluhopisy jsou, stejně jako zbytek evropského dluhopisového trhu, plně ve vleku tohoto vývoje.

Dochází tak k realizaci scénáře, že v případě českých dluhopisů přijde impulz pro jejich růst z úrovní, které jsou zcela neadekvátní podstupovanému úrokovému riziku, z vnějšku. Jako možné spouštěče normalizace výnosů jsme viděli probíhající odkup vládních dluhopisů v eurozóně (skrze postupné zvýšení inflačních očekávání), silný růst poptávky domácností v eurozóně a sílící pravděpodobnost zvýšení sazeb v USA. To vše doplněné o prozření dluhopisových investorů, že kupovat desetileté dluhopisy s výnosem 0,05 % nebo 0,40 % není tak úplně racionální.

V dalších dnech lze očekávat uklidnění situace, nové úrovně výnosů určitě osloví nějaké kupce. Celkově budou ale nyní trhy pod tlakem zvýšené nervozity s vyšší volatilitou. Z dlouhodobého pohledu znamená ustupující hrozba deflace sníženou pravděpodobnost, že se trh opět podívá na extrémně nízké hodnoty. Spíše jde o začátek růstu dluhopisových výnosů.

Státní dluhopisy
Přestat sledovat
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Německé státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
3. 3. 2021 15:01
Investice do diamantů: Manuál (nejen) pro začátečníky
Diamanty
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
Technický pohled na trhy: Jaké hladiny sledovat u hlavních indexů, bitcoinu nebo Tesly?
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat