Akcie: Je lepší překonávat trh během býčího, nebo medvědího trendu?

Je několik obecných zásad a principů, které mohou investorům v průběhu let na pomyslných tržních křižovatkách pomoci dělat správná rozhodnutí.

• Jednoduchý přístup je lepší než přístup složitý.
• Méně je více.
• Trhy jsou komplikované a náročné.
• Důležité jsou dlouhodobé výnosy.
• Trhy se mohou zbláznit, protože lidé se někdy chovají bláznivě.
• Cílem je dělat včas ta správná rozhodnutí.
• Překonávat dlouhodobě trh není snadné.

Zaměřme se nyní na poslední bod. Je neuvěřitelné, kolik inteligence, know-how, času, úsilí a peněz se vynakládá na to, aby byl překonán trh. Snaží se o to různí hráči – hedgeové fondy, podílové fondy, samostatně spravované účty i menší obchodníci, kteří vybírají jednotlivé akcie. Drtivá většina těchto subjektů však selhává a nedosahuje svého cíle.

Podívejme se na data za první kvartál letošního roku, kdy na americkém akciovém trhu probíhala poměrně silná rally (index S&P 500 se zvedl celkově o 7 %). Pouze jeden ze tří aktivně spravovaných podílových fondů zaměřených na firmy s velkou tržní kapitalizací překonal svůj benchmark. Loni to přitom dokázalo nejvíce fondů od roku 2007.

Uvedené tři měsíce jsou samozřejmě směšně krátká doba na to, aby se z ní daly dělat závěry a hodnotit (ne)úspěšnost zvolené strategie. Problémem aktivních správců aktiv je ale to, že čím delší časový horizont zvolíme, tím horší jsou jejich výsledky. Zaměřme se především na horizonty 10, 15 a 20 let. V takto dlouhých obdobích zaostává za jednoduchým srovnávacím indexem vždy okolo 90 % aktivně spravovaných fondů, mnohdy i více. A to pro ně pracují fantasticky vzdělaní finančníci, kteří tráví velkou část pracovního času analýzami a jednáními s představiteli samotných veřejně obchodovaných firem.

A co je tedy lepší – překonávat trh v době býčího, nebo medvědího trendu? Z matematického hlediska bude vždy záležet na konkrétní hloubce propadu trhu a úrovni jeho následného růstu. Obecně je to ale hlavně psychologie. Z různých anket a dotazníků mezi investory vyplývá, že by spíše dali přednost menším ztrátám v době poklesů trhu, než výraznějším ziskům v obdobích růstu. Ztráty zkrátka bolí více, než těší zisky. Většina raději vydělá 40 %, když trh vzroste o 50 %, a naopak upřednostní ztrátu 10 % v době, kdy trh jako celek spadne o pětinu.

Jedním z pilířů dlouhodobého zodpovědného investování je diverzifikace napříč typy aktiv a regiony i v čase. Ta přitom přímo zaručuje, že investor, který ji zodpovědně dodržuje, zaostane za těmi nejvýkonnějšími aktivy v době býčího trendu. Zároveň mu ale také umožní neztratit tolik, o kolik zlevní největší propadlíci na medvědím trhu. Historicky přitom akciový trh roste zhruba ve třech čtvrtinách období, přičemž následné propady bývají prudší (a tedy finančně i psychologicky náročnější).

Investoři mnohdy marní čas honbou za nadvýkonností (alfou), které je ale velice náročné dosahovat v jakémkoli delším časovém období. Pokušení časovat trh je silné a zrádné, protože odhadovat změny nálady na trhu je prakticky nemožné. Tipovat příští tržní hvězdy je pak ještě ošidnější. Trhy jsou náročné prostředí a investoři si je svým počínáním ještě komplikují. Síla je v jednoduchosti a realistických očekáváních.

Zdroj: A Wealth of Common Sense