Jak rozumět současnému slovníku ECB?
|

Jak rozumět současnému slovníku ECB?

Evropská centrální banka po svém červnovém měnověpolitickém zasedání oznámila, že konečně vnímá globální rizika jako vyvážená. Termín vyvážená rizika zní tak nějak mile a trhy na prohlášení ECB reagovaly pozitivně. Co přesně to ale znamená a co konkrétně přimělo ECB změnit její rétoriku, vysvětluje analytik Roman Sedmera z České spořitelny.

ECB Centrální banky Geopolitická rizika Rizika Ekonomické a politické hrozby Evropská ekonomika Eurozóna Evropská unie Roman Sedmera Analytici ČS

Rizika nikam nezmizela, pojem vyvážená rizika neznamená, že nic nehrozí. Jedná se o hodnocení rizik v tom smyslu, že rizika ve směru rychlejšího růstu jsou podobně pravděpodobná a v podobném rozsahu jako rizika ve směru růstu pomalejšího.

Jen žádnou paniku!

Jedním z rizik s mínusovým znaménkem byla náhlá změna (utažení) finančních podmínek. Vzpomeňme si například na květen 2013, kdy bývalý předseda Fedu Ben Bernanke oznámil, že centrální banka plánuje postupně ukončit režim kvantitativního uvolňování a že začátkem roku 2014 začne snižovat objemy odkupů aktiv. Jednou z okamžitých reakcí byl růst výnosů amerických vládních bondů na dlouhém konci výnosové křivky, což znamenalo, že dlouhodobé financování, například půjčka na několikaletý investiční projekt, poměrně rychle a skokově zdražilo.

Tento poněkud nešťastný vývoj byl pro centrální banky ponaučením, proč vést politiku jasné a zřetelné komunikace svých záměrů. Fed si tuto lekci vzal k srdci a dnes lze konstatovat, že je v této oblasti vzorem pro ostatní centrální banky. A právě fakt, že se měnové autority snaží dodržovat jasnou komunikační politiku, snížil riziko, že dojde k náhlé změně finančních podmínek.

Čína menším strašákem

Dále ECB v červnu konstatovala, že se některým významným rozvojovým zemím podařilo zlepšit makroekonomické ukazatele (například nižší a stabilnější inflace, snižování schodku běžného účtu platební bilance a podobně), což je činí odolnějšími vůči negativním šokům.

Budeme-li se konkrétně bavit o nejvýznamnějším zástupci rozvojových ekonomik, tedy o Číně, tak ta dokázala poměrně úspěšně zareagovat na rostoucí obavy zbytku světa z jejího ekonomického zpomalování či (ne)stability bankovního sektoru. Trhy ujistila, že možná sice bude hospodářsky růst o něco pomaleji než v minulosti, ale že slibovaná tempa růstu dodrží. Problém oslabujícího jüanu a odlivu kapitálu krátkodobě "vyřešila" dočasnou kontrolou kapitálových toků. Rovněž zavedla přísnější regulaci finančního sektoru, což by mělo napomoci jeho stabilitě.

Musíme ale mít na paměti, že navzdory čínskému reformnímu úsilí rizika nezmizela. Na poli geopolitických rizik nedošlo oproti loňsku k žádné výraznější změně. Problémy zůstávají, jen se posouvají ohniska konfliktů. Zatímco dříve byla aktuálnější uprchlická krize v Evropě, dnes je to například situace v Turecku, Jihočínském moři nebo KLDR. ECB v této souvislosti varuje, že z hlediska dlouhodobého trendu dochází spíše ke zhoršování.

Brexit: Zatím se nic neděje

V neposlední řadě je potřeba zmínit chystaný rozchod Spojeného království a Evropské unie. Katastrofické scénáře se sice nenaplnily, za což do značné míry může pozvolný průběh celého začínajícího procesu, tedy že se zatím de facto nic neděje, britská ekonomika ale i tak jeví známky zpomalování. Hospodářský růst ve zbytku Evropy se naopak ukazuje jako poměrně robustní a dochází k jeho zrychlování.

Celkově tak ECB usoudila, že došlo k jistému pokroku a že některá rizika zanikla, případně že došlo k jejich minimalizaci. Svět je lehce růžovější, než byl, mnoho rizik ale zůstává.

Zdroj: Česká spořitelna
Britská ekonomika je poprvé po 11 letech v recesi
Britská ekonomika je poprvé po 11 letech v recesi
před hodinou

Britská ekonomika je poprvé po 11 letech v recesi

Britská ekonomika ve 2. čtvrtletí klesla ve srovnání s předchozími třemi měsíci o 19,8 %, ukázala konečná zpráva,...
Spojené království HDP Evropská ekonomika
Britské Tesco chce zečtyřnásobit prodej náhražek masa pro vegany
06:56

Britské Tesco chce zečtyřnásobit prodej náhražek masa pro vegany

Největší britský maloobchodní řetězec Tesco hodlá do roku 2025 zečtyřnásobit prodej náhražek masa. Reaguje tak na...
Spojené království Evropské akcie Krása a zdraví
Donadl Trump v první debatě prezidentských kandidátů hájil svůj…
Donadl Trump v první debatě prezidentských kandidátů hájil svůj…
05:00

Donadl Trump v první debatě prezidentských kandidátů hájil svůj přístup k pandemii covidu-19. Setkání bylo plné osobních výpadů a urážek

Americký prezident Donald Trump v úterní první debatě kandidátů na prezidenta USA odmítl kritiku svého přístupu k...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Koronavirus
Aktivita v čínské ekonomice nadále roste, naznačily indexy nákupních…
03:00

Aktivita v čínské ekonomice nadále roste, naznačily indexy nákupních manažerů

Oficiální index nákupních manažerů v Číně v září dosáhl 55,1 bodu po 54,5 bodu v srpnu. Složka zpracovatelského...
Čína Emerging Markets Indexy nákupních manažerů (PMI)
Japonská průmyslová výroba v srpnu podle předběžných údajů překonala…
02:08

Japonská průmyslová výroba v srpnu podle předběžných údajů překonala odhady, růst ale výrazně zpomalil

Japonská průmyslová výroba v srpnu podle předběžných dat vzrostla meziměsíčně o 1,7 % (odhad: 1,5 %, červenec: +8,7 %...
Japonsko Asijská ekonomika Průmysl
Co musíte ráno vědět (30. září)
Co musíte ráno vědět (30. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. září)

Jak se v úterý dařilo akciím v Evropě a USA, kolik zaplatí JPMorgan za manipulaci trhů a jaké celkem hrdé výročí...
Musíte vědět
Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý…
Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý…
včera v 22:00

Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý část zisků. Trh čekal na debatu kandidátů na prezidenta

Americké akcie v úterý mírně oslabily po předchozích třech nárůstech v řadě. Investoři vybírali zisky před blížícím...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Coca-Cola chystá vstup na trh s alkoholickými nápoji v USA
včera v 21:49

Coca-Cola chystá vstup na trh s alkoholickými nápoji v USA

Společnost Coca-Cola plánuje ve spolupráci s pivovarem Molson Coors Beverage vstoupit na trh s alkoholickými nápoji...
Coca-Cola Americké akcie Potraviny
Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání
Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání
včera v 21:33

Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden v úterý jen několik hodin před začátkem první předvolební debaty se...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Reuters: Uniper zvažuje prodej podílu v plynovodu Opal
včera v 19:11

Reuters: Uniper zvažuje prodej podílu v plynovodu Opal

Německá energetická společnost Uniper uvažuje o prodeji svého pětinového podílu v plynovodu Opal, který přes Německo...
Zemní plyn
Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků
Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků

Akcie na západoevropských trzích v úterý odepsaly část pondělních zisků. Investoři čekají, jak dopadne jednání o...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů
JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů
včera v 17:41

JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů

Americká banka JPMorgan Chase má zaplatit rekordních 920 milionů dolarů za svůj podíl na údajné manipulaci s futures...
JPMorgan Podvod Regulace
Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta
Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta
včera v 16:50

Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta

Pražská burza v úterý mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta na 862,28 bodu. Nejvýrazněji ztrácely akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
České Nestlé po desetiletí střídá šéfa, bude jím Kernkamp
včera v 16:19

České Nestlé po desetiletí střídá šéfa, bude jím Kernkamp

Nestlé Česko a Slovensko po desetiletí změní generálního ředitele. Současný Dán Toren Emborg se od října vystřídá na...
Evropské akcie Potraviny
Spotřebitelská důvěra v USA v září vzrostla, je nejvýše od března
včera v 16:00

Spotřebitelská důvěra v USA v září vzrostla, je nejvýše od března

Důvěra amerických spotřebitelů v září překvapivě výrazně vzrostla. Vyplývá to z úterních údajů výzkumné skupiny...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Americká ekonomika
Dánsko chce snížit emise o 70 % bez škrtů sociálních výdajů
včera v 15:40

Dánsko chce snížit emise o 70 % bez škrtů sociálních výdajů

Dánská vláda chce snížit emise oxidu uhličitého nad evropský cíl, aniž by škrtala výdaje na sociální stát. Píše to v...
Dánsko Ekologie a životní prostředí
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:00

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v červenci dosáhl 3,9 %

Ceny domů ve Spojených státech v červenci podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země
včera v 14:14

Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země

Zadlužení Německa kvůli výdajům na překonání následků pandemie nemoci covid-19 nepřesáhne úroveň, které země dosáhla...
Německo Zadlužení Koronavirus
Inflace v Německu opět zklamala
včera v 14:00

Inflace v Německu opět zklamala

Spotřebitelské ceny v Německu podle předběžných údajů v září meziročně klesly o 0,2 %. Oproti srpnové stagnaci je to...
Německo Inflace Evropská ekonomika