Dokonalá stříbrná bouře: Nedostatek, spekulace a hon na fyzický kov
Prolomení hranice 50 dolarů za trojskou unci stříbra je jenom symptom hlubší krize. Londýnu, světové centru obchodu s drahými kovy, prakticky došlo fyzické stříbro. Vznikla tak panika, která v plné nahotě ukázala na křehkou rovnováhu mezi takzvaně papírovými kontrakty a reálným kovem. Jaké to má důvody a co se může dít dále?
Proč je nedostatek stříbra tak extrémní?
- Omezená volná zásoba v London Bullion Market Association (LBMA, zastřešuje a reguluje velkoobchodní trh s drahými kovy v Londýně, jde o nejdůležitější globální trh s fyzickým zlatem a stříbrem): Silné nákupy ze strany ETF a vysoká maloobchodní poptávka z Indie (kvůli svátku Diwali) výrazně snížily objem volně dostupných zásob fyzického stříbra.
- Problémy s doplňováním zásob: Ačkoli Čína vyváží velká množství stříbra, téměř veškerý tento kov míří do Hongkong, který je mimo systém LBMA. Zásoby v USA jsou vázané na futures (burza COMEX) a nahromadily se tam už dříve kvůli obavám z cel.
- Pozice na derivátových trzích: Situaci zhoršily spekulativní SHORT pozice (sázky na pokles ceny) na LBMA, které nebyly přirozeně vyváženy, protože hedgeové fondy nemohly riskovat SHORT pozice kvůli problémům s dodávkami fyzického kovu.
Bloomberg
Důsledky nedostatku
- Náklady na vypůjčení si stříbra (lease rates) explodovaly výše, denní sazba dosáhla až 200 %.
- Došlo k nezvyklému cenovému rozdílu, kdy se na LBMA obchoduje s prémií 2,7 dolaru na unci oproti newyorské burze COMEX.
- Likvidita na forwardovém trhu LBMA prakticky zmizela.
Goldman Sachs
Jak se situace může vyřešit?
Hlavní faktory za růstem ceny stříbra
- Takzvaný debasement trade: Investoři opouštějí hlavní fiat měny a hledají útočiště v aktivech vnímaných jako bezpečné přístavy nebo ochrana hodnoty. Tento trend obecně žene vzhůru i ceny zlata nebo bitcoinu, stříbro ale v posledních měsících zdražilo velice výrazně.
- Historický milník: Cena stříbra poprvé od 80. let prolomila hladinu 50 dolarů za trojskou unci. To působí psychologicky.
- Fyzický nedostatek kovu: Trh se stříbrem v Londýně je extrémně napjatý, což se projevuje vysokými náklady půjčování si kovu. Deficit na trhu přetrvává už pátým rokem, což vytváří dlouhodobý tlak na růst ceny.
Co je také potřeba vědět
- Průmyslová poptávka: Více než polovina poptávky po stříbře souvisí s jeho průmyslovým využitím, zejména v solární a větrné energetice.
- Přesun zásob: Obavy z amerických cel vedly k přesunu velkého množství fyzického stříbra z Londýna do USA, čímž se zvýraznil jeho nedostatek na londýnském trhu.
- Vazba na japonský jen: Růst ceny stříbra může souviset s nuceným uzavíráním SHORT pozic ve stříbře financovaných SHORT pozicemi v japonském jenu.
Technický pohled na cenu stříbra
- Mimořádně překoupený trh: Cena stříbra prudce roste a index relativní síly (RSI) se už dva týdny drží na extrémních úrovních. 14týdenní RSI dosáhl 86 bodů, nejvíce od roku 2020, a blíží se tak úrovním z vrcholu spekulativní mánie v roce 2011.
- Exploze volatility: Míra kolísavosti ceny stříbra prudce vzrostla, což je přímý důsledek paniky na trhu s fyzickým kovem.
- Výkonnost: Stříbro je společně se zlatem komoditní hvězdou uplynulého roku (zlato zhruba +60 %, stříbro asi +53 %).
- Hlavní rozdíl oproti zlatu: Ceny zlata a stříbra se tradičně vyvíjely společně, od roku 2022 ale došlo k odpoutání neboli decouplingu. Trh se zlatem podporují hlavně nákupy centrálních bank, jež se stříbra v podstatě netýkají. Bílý kov je tak více závislý na privátních investičních tocích, a kvůli absenci podpory ze strany centrálních bank tak za zlatem výkonnostně zaostával. Trh se stříbrem je také podstatně menší, a proto i kolísavější.
Bloomberg
Unce zlata za 5 000 USD? Otázka měsíců, říká Ryba
2011 vs. 2025
Spekulativní bublina v roce 2011
Cenu táhly nahoru hlavně spekulace a nejistota. Když burza zvýšila maržové požadavky, spekulanti museli prodávat. Vysoká cena zabila průmyslovou poptávku (stříbra se začalo méně používat).
Růst v roce 2025
Cenu žene vzhůru dlouhodobý nedostatek nabídky (trh je v deficitu už pátý rok po sobě). Průmyslová poptávka je silná a táhnou ji obory, které ani při vysoké ceně nepřestanou kov shánět (AI, solární panely, elektronika).
Co čekat?
Analytici očekávají, že během 1–2 týdnů do Londýna dorazí významné fyzické dodávky z Číny a USA. To by mělo snížit tlak na trhu. Cesta k normalizaci ale pravděpodobně bude velice kolísavá.
