Důvody pro růst cen zlata a stříbra jsou silné. Bezpečné investice ale vypadají jinak
Existuje řada dobrých důvodů, proč by ceny zlata i stříbra měly růst. A pak je tu jeden skutečný důvod, proč trh s drahými kovy předvádí v posledních dvou letech to, co předvádí. Zachvátila ho investiční mánie, a tak jsou ceny poháněné (i) spekulativními obchody. V takovém prostředí drahé kovy přestávají být bezpečným investičním přístavem.
Zatímco před rokem stála unce zlata méně než 2 800 dolarů, tento týden se poprvé obchoduje nad 5 000 dolarů (cena se už vyhoupla i nad 5 500 dolarů, v očekávání výběru Kevina Warshe do čela Fedu v pátek prudce koriguje). Za uplynulý rok kov zdražil o zhruba 90 % a stal se jedním z nejvýnosnějších běžně obchodovaných aktiv na světovém trhu.
Ještě pozoruhodnější je vývoj ceny stříbra. To se před rokem obchodovalo lehce nad 30 dolary za unci, ta teď stojí přes sto dolarů (z hladiny 120 dolarů v pátek také prudce padá ke 100dolarové hladině). Za rok to znamená zhodnocení vysoko nad 250 %.
Google Finance
Vývoj cen zlata a stříbra za poslední rok
Nárůst cen v posledním roce je nejčastěji vysvětlován geopolitickou nejistotou, před kterou je záhodno peníze někam "schovat". Investoři jsou znepokojení chováním Donalda Trumpa. Ten v poslední době vyhrožoval, že zabere Grónsko, které patří ke spojeneckému Dánsku. Vyhrocené jsou také situace v Íránu a Venezuele, představitelé USA mluví o možné intervenci na Kubě. Čína pak vytváří nátlak na Tchaj-wan a Rusko stále válčí na Ukrajině.
Drahým kovům nahrává i možné snižování sazeb ve Spojených státech. Zlato ani stříbro nenesou žádný úrok, což je v době vysokých úrokových sazeb podstatná nevýhoda. Při poklesu úroků se tato nevýhoda zmenšuje. Drahým kovům může nahrávat i oslabování dolaru, ve kterém se zlato i stříbro nejčastěji obchodují. Slabší dolar totiž zvýhodňuje nákupy drahých kovů investorům nakupujícím v jiných měnách.
V případě stříbra se mluví také o jeho využití v průmyslu. Kov je důležitou součástí solárních panelů, polovodičových součástek, baterií a infrastruktury používané pro umělou inteligenci. Globální nárůst poptávky po průmyslovém využití stříbra se přitom neodráží v dostatečném navyšování těžby. To pochopitelně vede k nedostatku, který tlačí na růst ceny.
Existuje tedy mnoho logických vysvětlení pro nárůst cen zlata i stříbra. Ale dynamika vzestup cen naznačuje, že nejde o zrovna standardní tržní situaci. Rozsáhlé spekulativní obchody vykazují prvky investiční mánie. V takové situaci drahé kovy přestávají být bezpečným přístavem. Korekce cen by proto neměla nikoho překvapit.
Důvody stříbrné rally
Unce stříbra za 100 USD je výsledkem "dokonalé bouře", tedy letitého strukturálního deficitu nabídky, agresivní poptávky z Asie a nových čínských exportních omezení. Dokud bude Šanghaj platit za stříbro více než New York, fyzický kov bude odtékat na Východ a tlačit ceny vzhůru.
- Čínský "vysavač": Země od ledna zavedla licenční kvóty na vývoz stříbra, aby ochránila domácí strategické zásoby pro fotovoltaiku a datacentra.
- Asijská retailová horečka: V Číně a Indii se stříbro stalo "zlatem chudých". Investoři přecházejí od "papírových" k fyzickým kovům, což drancuje trezory burz.
- Strukturální deficit: Nabídka z dolů není dostatečná (stříbro je často jen vedlejším produktem při těžbě jiných kovů), poptávka v průmyslu a energetice dosahuje maxim.
- Nejen spekulace: Ačkoli ceny působí přestřeleně, spekulativní pozice jsou nadále poměrně nízké. Růst ceny tedy není (jen) bublina (spekulace, FOMO), souvisí s reálným fyzickým nedostatkem a také diverzifikací rezerv centrálních bank z dolaru do cenných kovů.
Petr Novotný
Aktuality
