Goldman Sachs zvýšila cílovou cenu zlata na 5 400 USD za unci. Co mají ostatně analytici dělat
Analytici z investiční banky Goldman Sachs koncem minulého týdne znovu zvýšili cílovou cenu zlata pro letošní rok, a to z dosavadních 4 900 na 5 400 dolarů za trojskou unci. Co také mohou analytici dělat, když cena kovu roste tak rychle, že jim realita přepisuje excelové tabulky dříve, než je stihnou uložit. V pondělí 26. ledna unce zlata poprvé v historii zdražila nad 5 000 dolarů.
Goldman Sachs v rámci své revize cílové ceny zlata uvedla, že 5 400 USD za unci je hodnota, ke které by měl trh dospět na základě pokračující silné poptávky ze strany centrálních bank a v důsledku předpokládaného uvolnění měnové politiky Fedu v letošním roce. Banka čeká v souladu s většinou trhu dvě snížení sazeb v USA, celkem tedy o půl procentního bodu. "To je náš základní scénář. Pokud ale k poptávce ve větší míře budou přispívat také soukromí investoři, bude potenciál růstu ceny zlata ještě větší," uvedl komoditní stratég banky Daan Struyven.
Investoři, kteří zlato dosud nakupovali jako pojistku proti makroekonomickým a politickým rizikům, si podle analytiků v současnosti budují dlouhodobější pozice. Nejde už o sázky na konkrétní události, jako byly v posledním roce třeba americké volby, ale o reakce na dlouhodobější obavy ze zadlužení států a směřování hospodářské politiky. "Právě to vede investory k stabilnějším investicím do zlata a dalších drahých kovů," napsali analytici z Goldman Sachs ve zprávě k nové cílové ceně pro zlato.
Něco na tom bude, rizika spojená s fiskální udržitelností nebo měnovou politikou si zkrátka nemůžete jen tak odškrtávat v burzovním notýsku. A pro analytiky je to vlastně dobrá zpráva, protože z fundamentálně podložených pozic by investoři neměli tak rychle vystupovat. A tedy ani v případě, že by na trzích nastal nějaký střednědobý klid (v éře Trumpa 2.0 celkem sci-fi, ale nikdy nevíte), by nemusela Wall Street snižovat cílové ceny takovým kvapem, jakým je v současnosti posouvá nahoru.
Silná poptávka a ETF žolík
Na poptávkové straně trhu se zlatem hrají stále zásadní roli centrální banky, zejména ty z rozvíjejících se zemí. Podle Goldman Sachs bude pokračovat jejich systematická diverzifikace rezervy směrem od dolaru ke zlatu. Letos banka očekává v průměru nákupy 60 až 70 tun měsíčně, což je několikanásobek úrovní z doby před rokem 2022. Zmrazení ruských devizových rezerv po napadení Ukrajiny tehdy zásadně změnilo vnímání geopolitických rizik. Zlato vám nikdo nezmrazí, když ho máte hezky po cihlách v trezoru. Na rozdíl od toho, když ho máte v jedničkách a nulách neboli "v papírové" podobě (to jsou paradoxy).
Goldman Sachs
Centrální banky pokračují v diverzifikaci rezerv do zlata, podle Goldman Sachs je prostor v této oblasti stále velice výrazný
Tím se dostáváme k burzovně obchodovaným fondům, které nakupují zlato. Mnoho zejména drobných investorů volí právě "zlaté ETF" jako pohodlnou a nízkonákladovou cestu k zařazení kovu do svého portfolia. Zajímavé je, že západní ETF navázané na zlato už od začátku roku 2025 zvýšily držbu fyzického kovu o zhruba 500 tun, tedy podstatně rychleji, než by odpovídalo vývoji úrokových sazeb. Jinými slovy, investoři sázejí na zlato, aniž by měli od Fedu a spol. k dispozici nějaké jasné signály. Nebo možná právě proto.
Goldman Sachs
Investice do zlata jsou podle Goldman Sachs v současnosti dlouhodobější, než bylo běžné v minulosti
Velkou roli na trhu s drahými kovy má také takzvaný debasement trade, tedy nákupy něčeho hmatatelného v době, kdy dochází ke znehodnocování papírových měn. V uplynulém roce zejména amerického dolaru, pro komoditní trhy obecně měny číslo jedna. Největším rizikem pro tyto obchody by byl výrazný pokles nejistoty ohledně fiskální a měnové politiky. No, tak to máme sci-fi podruhé.
Lajsek: Proč letos spíše vsadit na stříbro?
Pro Goldman Sachs je přitom zlato už delší dobu sázkou číslo jedna v rámci celého komoditního trhu. Analytici banky přitom vypočítali, že pokud by se soukromí investoři opravdu ve větším přidali k centrálním bankám, může cena žlutého kovu snadno překonat stanovený cíl. "Zlaté ETF v současnosti tvoří jen asi 0,17 % soukromých finančních portfolií v USA, tedy méně než na vrcholu v roce 2012. Každý nárůst tohoto podílu o pouhý jeden bazický bod by přitom mohl zvýšit cenu zlata o zhruba 1,4 %," stojí ve zprávě Goldman Sachs.
Goldman Sachs
I mírně vyšší podíl zlata v portfoliích amerických soukromých investorů může výrazně podpořit další růst ceny zlata
Jinými slovy, kdyby se investoři rozhodli být jen o trochu opatrnější, pokud jde o riziková aktiva, analytici (a nejen ti z Goldman Sachs) by mohli celkem brzy znovu přepisovat cílové ceny. Zlato, stříbro a vlastně komodity obecně mají totiž v současném geopoliticky napjatém světě silnou pojistnou funkci. V době, kdy je realita rychlejší než analytické modely, přitom zvyšování cílových cen nemusí být ani tak výrazem optimismu nebo pevného přesvědčení, ale nutností.
Zdroj: Goldman Sachs, Kitco News, CNBC
