Psychologie investora (7. díl): Nákupní cena akcie jako pocitová kotva
|

Psychologie investora (7. díl): Nákupní cena akcie jako pocitová kotva

Když čelíme nejistotě, máme sklon chytat se čehokoli, byť irelevantního, jako berličky. Navíc platí, že zahrnutí irelevantních informací do uvažování se často děje bez toho, že bychom si to vůbec uvědomovali.

Psychologie Ponaučení pro investory Chyby v investování Investování

S klasickým příkladem behaviorálního předsudku kotvení (anchoring) přišli dva nejslavnější kognitivní psychologové Kahneman a Tversky již v roce 1974. Svým respondentům kladli otázky ověřující všeobecný přehled, například kolik procent zemí OSN tvoří africké státy. Postavili navíc před respondenty kolo štěstí, které nastavili tak, aby při zatočení padala čísla 10 nebo 65. Respondenti byli poté dotázáni, zda je jejich odpověď větší, nebo menší než číslo na kole štěstí, a měli také uvést přesnou odpověď. Průměrná odpověď ve skupině respondentů, jimž padlo číslo 10, byla 25 %, zatímco průměrná odpověď od skupiny respondentů, kteří si vytočili číslo 65, byla 45 %. Respondenti se tedy při formování svých rozhodnutí chytali irelevantních kotev (anchors). Ve skutečnosti se správná odpověď pohybovala pod 20 %.

Dalším známým příkladem je odpověď na otázku, kolik je osm faktoriál (8!). Ten je přitom respondentům prezentován dvěma odlišnými způsoby – jednou jako 1 × 2 × 3 × 4 × 5 × 6 × 7 × 8 a podruhé jako 8 × 7 × 6 × 5 × 4 × 3 × 2 × 1. Průměrná odpověď u prvního způsobu činila 512 a u druhého způsobu 2 250. Tudíž se zdá, že lidé při odhadech kotví na první čísla. Správná odpověď je mimochodem 40 320.

Podcenění dividend jako důsledek kotvení

Kotvení podléhají i profesionální investoři. Clarke a Statman učinili ve studii DJIA překonal 652 230 bodů z roku 1998 následující experiment. DJIA (Dow Jones Industrial Average) je neznámější americký akciový index, který sleduje výkonnost 30 nejvýznamnějších akciových titulů na burze v New Yorku. Jde o takzvaně cenový index, což znamená, že nezohledňuje výplaty dividend. Pokud tedy nějaká společnost vyplatí dividendu, cena jejích akcií poklesne, což vede k tomu, že klesne také index. Dow proto za svou více než stoletou historii výrazně podhodnocuje skutečnou výnosnost amerických akcií.

V roce 1998 měl Dow hodnotu přibližně 10 000 bodů. Clarke a Statman se profesionálních investorů zeptali, jakou hodnotu by index měl, kdyby zohledňoval výplaty dividend. Investoři tipovali většinou hodnoty mezi 20 a 30 tisíci body, ve skutečnosti by ale tato hodnota překročila 650 tisíc bodů. Investoři se jednoduše ukotvili k aktuální hodnotě indexu.

Intenzita kotvení je silně ovlivněná výrazností dané kotvy. To znamená, že čím relevantnější se kotva zdá být, tím spíše budou mít lidé tendenci nechat se jí ovlivnit. Také ovšem platí, že i zcela irelevantní kotvy dokáží výrazně ovlivnit rozhodování.

Cena jako (nebezpečná) kotva

Jaké jsou pravděpodobné kotvy z hlediska investování na finančních trzích? Jsou to samozřejmě ceny finančních aktiv, jež se nám neustále, často v reálném čase, ukazují v televizi, novinách nebo na internetu. Investoři často dělají tu chybu, že cenu ztotožňují s hodnotou daného aktiva. To je ovšem zásadní problém. Jak říká investiční guru Warren Buffett, cena je to, co zaplatíte, a hodnota je to, co dostanete.

Poté, co investor koupí nějakou akcii, se její vnitřní hodnota v čase mění na základě (očekávané) dynamiky fundamentů společnosti, jako jsou tržby a zisky. Pokud se fundamenty společnosti zhorší a cena akcií začne klesat, nemá smysl, aby investor lpěl na původní kotvě, tedy nákupní ceně akcie, neboť vnitřní hodnota poklesla také a je velice málo pravděpodobné, že se cena vrátí na vyšší úroveň, ideálně až k nákupní ceně, a že se investor v rámci této investice vyhne ztrátě. Měl by na původní kotvu, nákupní cenu, úplně zapomenout, a sám sebe se ptát, zda by akcii za aktuální tržní cenu koupil, pokud by ji ještě nevlastnil. Pokud dojde k závěru, že se vnitřní hodnota akcie dostala výrazně níže pod aktuální, tedy nižší tržní cenu, měl by akcii ihned prodat bez ohledu na realizovanou ztrátu, neboť je vysoce pravděpodobné, že cena bude v průběhu času postupně dále klesat až k nové vnitřní hodnotě s tím, že investorova ztráta by se dále rozšířila.

18. 5. 2019 12:00

Apple, Amazon, Microsoft: Cesta gigantů k miliardové tržní kapitalizaci

Microsoft, Apple a Amazon jsou tři první veřejně obchodované firmy z USA, jejichž tržní kapitalizace dosáhl jednoho...
Americké akcie Technologie Apple
17. 5. 2019 09:00

Budou se rozvíjející země (chtít) podílet na utváření globálního řádu? Historie vyzývá k opatrnosti, říká profesor

Mocenské ambice Číny, ale také Indie nebo Turecka, jsou v současnosti poměrně nečitelné. Jejich ekonomická síla a...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Emerging Markets
15. 5. 2019 09:00

ANKETA: Zaostřeno na emerging markets

Co letos čekat od rozvíjejících se zemí, co bude ovlivňovat jejich výkonnost na akciovém i dluhopisovém trhu,...
Emerging Markets Investiční tipy Mezinárodní obchod
14. 5. 2019 09:00

Antonín Rusek (Susquehanna University): Takto by mělo Česko reagovat na rostoucí význam velkých rozvíjejících se zemí

Česká republika by se neměla zdráhat a navzdory nechuti velké části občanů by se měla aktivněji podílet na integraci...
Česká republika Česká ekonomika Česká koruna
13. 5. 2019 12:00

Investorský magazín: Investování a podnikání v zemích bývalého Sovětského svazu

Diverzifikace není důležitá jen v investování, klíčová je i pro úspěch české exportně orientované ekonomiky....
Rusko Asijská ekonomika Bělorusko
12. 5. 2019 16:00

Indie: Prudký růst ekonomiky skrývá rizika na úrovni institucí v čele s centrální bankou

Indická ekonomika rychle roste a má velký potenciál, daný mimo jiné příznivou demografickou strukturou. Byrokracie v...
Indie Emerging Markets BRICS
11. 5. 2019 12:00

Martin Novák (ČEZ): Podnikání a budoucnost české energetické jedničky

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
ČEZ Akcie ČR Investiční tipy
8. 5. 2019 09:00

Akciové korekce vypadají přesně takhle

Po vystoupání na nová historická maxima americký akciový trh v důsledku obnovené nervozity z obchodních vztahů USA a...
Akciový trh Korekce na trzích Ponaučení pro investory
7. 5. 2019 09:00

Brožka (CYRRUS): Široká diverzifikace a sázka na indexy může zakrýt podstatné detaily. Příkladem je tato budoucí africká jednička na trhu s plynem

Investice do celých regionů s pomocí indexů umožňuje širokou diverzifikaci za minimální poplatky. V některých...
Afrika Zemní plyn Komodity
5. 5. 2019 16:00

Hledáte v investování jistotu? Tady jich máte hned deset!

Volatilita, rizika, krize, propady, ztráty. A dalo by se pokračovat. Investoři to na trzích nemají snadné, nejistota...
Investování Ponaučení pro investory Chyby v investování
3. 5. 2019 09:00

Uzbekistán jako slibný rozvíjející se trh na začátku (dlouhé) cesty

V posledních třech letech nastoupil Uzbekistán cestu tržních reforem. V rámci celého regionu a také v rámci asijských...
Emerging Markets Asijská ekonomika Frontier Markets
2. 5. 2019 15:00

Investorské chyby: Proč, ach, proč?!

Lidé dělají během investování spoustu chyb, a to mnohdy i v oblastech, ve kterých jsou opakovaně varováni a poučování...
Ponaučení pro investory Chyby v investování Investování
1. 5. 2019 12:00

Jiří Pehe: Revoluci po evropských volbách nečekám, protievropské strany budou mít asi třetinu křesel

Lidovci, sociální demokraté, liberálové a zelení budou mít v Evropském parlamentu i po volbách většinu a budou...
Evropská unie Politika Ekonomické a politické hrozby
30. 4. 2019 09:00

Čína: Velké riziko vyvažované politickým dopingem

Čínská vláda v dobách, kdy tamní ekonomika citelněji zpomaluje, neváhá a podporuje růst. Rizika spojená s obrovským...
Čína BRICS Emerging Markets
29. 4. 2019 12:00

Investorský magazín: Proč má stavební spoření (stále) smysl

Stavební spoření je českou veřejností dlouhodobě vnímáno jako jeden z nejlepších nástrojů na zhodnocení úspor. Jaké...
Stavební spoření Spoření Investiční tipy
27. 4. 2019 12:00

V investování nikdy není pozdě zapojit rozum

Prodělávat není žádná legrace, ztráty jsou ale na trzích běžná věc. A i během poklesů má smysl se podívat na...
Investování Ponaučení pro investory Investiční strategie
26. 4. 2019 09:00

Pozitiva brexitu a migrační krize: Lidé se konečně zajímají o EU

Migrační krize i současné brexitové tahanice mají nepochybně i svá pozitiva. Lidé se začali o Evropu a Evropskou unii...
Politika Evropská unie Česká republika
25. 4. 2019 07:00

Tři základní pilíře sestavování investičního portfolia

Pro dlouhodobý úspěch v investování je nejpodstatnější alokace aktiv, tedy výběr typů investic a strategií. Vystavění...
Investiční strategie Investiční portfolio Investování
24. 4. 2019 09:00

Anketa: Jak připravit portfolio na příští propad?

Akciové trhy se letos vezou na vlně obnovené důvěry investorů v uvolněnou politiku centrálních bank. V ekonomice i na...
Korekce na trzích Anketa Dividendy
23. 4. 2019 09:00

Jiří Pehe: Posouvání termínu brexitu je problém (i) kvůli evropským volbám, tendence dalších zemí odcházet z EU slábnou

Posouvání termínu brexitu se mi nelíbí, posun za termín konání voleb do Evropského parlamentu vnáší zmatky do...
Spojené království Politika Ekonomické a politické hrozby