Cla zatím zřejmě absorbovaly americké firmy. Kdy nové tarify dolehnou na spotřebitele?
Data o inflaci ve Spojených státech zatím vzbuzují spíše pozitivní reakce trhu. Jak dlouho se ale budou Američané a investoři radovat? Za zboží a služby zaplatili v červenci lidé v USA o 0,2 % více než v předchozím měsíci. Žádný velký nárůst cen kvůli clům se tedy nekoná. Zatím.
Pokud Spojené státy zavedou cla, inflace vystřelí nahoru.
Ekonomika začne zpomalovat.
Největší dopad bude nakonec na domácnosti v USA, ty zaplatí tarifní politiku Donalda Trumpa nejvíc.
Titulky, které tu a tam vidíme už od dubnového "dne osvobození". Titulky, které ukazují, že situace kolem cel je tak nepřehledná, že ani analytici a přední ekonomové zatím neumějí přesně vypočítat, jak se nakonec zachovají exportéři z celého světa a prodejci v USA. A hlavně to, kdy začnou firmy propisovat zvýšené náklady do koncových cen a kdy to pocítí americké domácnosti.
Inflaci zatím drží na uzdě zásoby a marže
Americká inflace v červenci zůstala na úrovni 2,7 %. Jádrová inflace, která vylučuje vliv kolísavých položek, jako jsou třeba potraviny nebo energie, ale poskočila na 3,1 %. To tak dobrá zpráva není. Meziměsíčně tato část spotřebitelského koše zdražila nejvýrazněji od začátku roku (o 0,3 %). I přesto se zdá, že všechno pomalu míří ke scénáři, kdy si americká centrální banka bude moci dovolit snížit sazby.
Cla se budou propisovat do cen v USA postupně
"Když se podíváte na ty položky, které by cly měly být zasažené, typicky třeba elektronika nebo hračky, tak u některých skupin vidíte, že ceny rostou. U jiných ale pozorujeme, že nárůst není tak výrazný. Kdyby to bylo v Česku, tak to považujeme až za komické, že taková data by měla být impulzem pro snížení sazeb centrální bankou," vysvětluje Vít Hradil, hlavní ekonom společnosti INVESTIKA.
Trading Economics
USA - meziroční míra spotřebitelské inflace (v %)
Peníze do rozpočtu už tečou
Z dosud zavedených cel USA už těží a peníze do státní kasy přitékají ve stále větších objemech. Tento týden se tím pochlubilo americké ministerstvo financí. V červenci Spojené státy na clech vydělaly skoro 28 miliard dolarů, nejvíce od začátku změn v oblasti mezinárodního obchodu. Nový zdroj příjmů si pochvaluje i prezident Donald Trump. "Je neuvěřitelný pro naši zemi, její akciový trh, její celkové bohatství a prakticky všechno ostatní. Ukázalo se, že i v této pozdní fázi cla nezpůsobila Americe inflaci ani žádné jiné problémy," napsal na svou sociální síť Truth Social. Část ekonomů ale upozorňuje na to, že zatím možná obchodníci jen nemuseli nebo nechtěli ceny zvedat.
Kdo platí cla teď a kdo bude platit v budoucnu?
Podle analýzy Goldman Sachs absorbovaly do června dopady cel především američtí dovozci zboží, konkrétně ze 64 %. Zhruba pětinu nákladů na cla už pocítily americké domácnosti a jen 14 % pokryly zahraniční exportéři. To se ale může brzy změnit. Podle projekcí banky se už na podzim situace obrátí a firmy cla přenesou do peněženek Američanů.
"Že by to ten evropský exportér vzal na sebe a výrazně zlevnil, aby cena v USA zůstala stejná jako předtím, se v tuto chvíli nezdá. A pokud se to zatím nepropisuje do růstu cen, zbývá v tom řetězci jediný, kdo by to mohl vzít na sebe, a to je americký dovozce," uvažuje Hradil a dodává, že podle něj se budou cla ve zvyšování cen pro konečné spotřebitele projevovat v dalších měsících postupně.
Podobně predikují vývoj také v Goldman Sachs. Ekonomové banky počítají s tím, že jádrová inflace měřená indexem výdajů na osobní spotřebu (PCE, preferovaný inflační ukazatel Fedu) bude na podzim okolo 3,2 %. "Fed dostal zelenou, možná spíše zelenější než dosud, ale že by bylo vymalováno, se říct nedá. Odhad trhu je teď jednoznačný, přes 90 % analytiků čeká, že v září Fed sazby sníží. Ale nevím, jestli nepodceňují to, že se na to centrální banka může dívat ještě jinou optikou," dodává Hradil s tím, že ale Fed určitě sazby snižovat může, už s ohledem na nepříznivá čísla z amerického trhu práce.
