Jan Pravda: Čekám růst, protože ekonomické problémy jsou na tři roky u ledu
|

Jan Pravda: Čekám růst, protože ekonomické problémy jsou na tři roky u ledu

Co čeká od příštího roku Jan Pravda, zakladatel fondu Sanning Capital, který má ambici stát se nejlepším hedgeovým fondem ve střední Evropě? Které energetické firmy by podle něj rozhodně neměly unikat zájmu investorů? A jak hodnotí tento odborník na energetiku výsledky nedávné konference OSN o klimatu v Kodani?

Energetika Emisní povolenky
Jan Pravda

Investiční web (IW): Jaký byl podle vás rok 2009 z pozice investorů?

Jan Pravda (JP): Rok 2009 byl pro všechny velmi náročný a samozřejmě plný zklamání, ale na druhou stranu i zajímavých příležitostí pro ty, kteří se včas vzpamatovali a uvědomili si, že krize způsobená takzvanými "subprime mortgages" nebude jako ta "great depression" ve třicátých letech. Zejména v tom smyslu, že centrální banky nenechají ekonomiku spadnout do tak hluboké deprese, která tehdy trvala patnáct let. Ti, kteří se včas vzpamatovali a investovali, tak vydělali víc, než by mohli v kterémkoliv roce předtím.

IW: A jak se podle vás bude krize vyvíjet v roce 2010? Dá se čekat výraznější ekonomické oživení?

aktivita centrálních bank odsunuje jádro problému na dobu delší než tři až čtyři roky; v kontextu toho vidíme roky 2010 a 2011 jako pozitivní

JP: My jsme si problém krize analyzovali a došli k závěru, že byť jsme si řekli už v březnu, že krize nebude až tak hluboká, tak aktivita centrálních bank více méně odsunuje jádro problému na dobu delší než tři až čtyři roky. V kontextu toho vidíme roky 2010 a 2011 jako pozitivní, protože bude konjunktura, nebo alespoň mírný lokální růst. Je ale potřeba říct, že za západním světem leží pořád břemeno dluhu. Tedy nejen za státy samotnými, ale i za spotřebiteli. A dluhové riziko se v horizontu tří až čtyř let určitě projeví. Někde vyroste další bublina a opět exploduje. Proto jsme se ve své investiční strategii rozhodli zaměřit na střední Evropu, která je na tom ve srovnání se západní Evropou nebo USA z hlediska zadlužení dobře. Z hlediska makroekonomické sféry ještě díky snaze Spojených států protisknout se krizí k lepším časům reálně hrozí dolarová inflace.

ti, kteří se včas vzpamatovali a investovali, tak vydělali v roce 2009 víc, než by mohli v kterémkoliv roce předtím

IW: A jaký vývoj předpovídáte v dalším roce akciovým trhům?

JP: Nemyslím si, že je na místě předpovídat nějaké výprodeje, ty už někteří předpovídali pro letošní podzim. Podle mne jsou ohodnocení akcií pořád ještě ve střednědobém hledisku velmi dobré. U některých zajímavých titulů očekáváme, že by mohly vyrůst o 30 až 50%. Obnova růstu bude tažena hrubými domácími produkty těsně nad nulou, v případech jako je Polsko třemi procenty.

IW: Vy se specializujete na energetiku, které firmy z této oblasti byste vybral jako své investiční doporučení?

nejzajímavější se mi zdá turecká rafinérská společnost Tüpra; líbí se mi také elektrárenské společnosti ČEZ, polský BGI a rakouský Verbund

JP: My sledujeme hlavně region od Německa po Rusko a od Polska po Turecko, no a mezi nimi se nám zdá jako rozhodně nejzajímavější turecká rafinérská společnost Tüpraş. Turecko je velká země a velmi agresivně roste, přičemž počet aut v přepočtu na hlavu je tam pouze třetinové, ve srovnání se západní Evropou. Takže je zde velký potenciál pro spotřebu benzínu, dieselu i asfaltu. Kromě toho má Tüpraş výhodnou geografickou polohu, která mu umožňuje obchodovat své produkty tak, jak nemohou její konkurenti jako MOL, OMV nebo PKN. Navíc je Tüpraş částečně rodinný podnik, kde rodina dohlíží na to, že je firma dobře řízena. Mezi elektrárnami se nám nabízí rozhodně ČEZ, polská BGI, rakouský Verbund nebo přenosové sítě v Rumunsku. Nelze opomenout ani tureckou firmu Akenerji, ve které vlastní ČEZ zhruba 35% a přes níž proniká na velmi perspektivní balkánský trh. Na Balkáně je obrovský potenciál pro vodní elektrárny, o kterém se nám ve střední Evropě ani nezdá.

IW: Určitě jste bedlivě sledoval nedávnou konferenci OSN o klimatu v Kodani. Jak hodnotíte výslednou dohodu a jak se může výsledek jednání promítnout do cen emisních povolenek potažmo elektřiny?

EU se musí nad sebou zamyslet a přehodnotit svůj agresivní program, což by mělo negativně ovlivnit cenu emisních povolenek

JP: Co se týče emisních povolenek a jejich dopadu na ceny elektřiny, tak tam my jsme stále skeptičtí. Dohoda v Kodani, respektive nedohoda, je naprosté fiasko. Nejedná se ani krok dopředu, ale je spíš krokem zpět. Čekáme, že Evropská unie se musí nad sebou zamyslet a přehodnotit svůj agresivní program, což by mělo negativně ovlivnit cenu povolenek, a to by mohlo negativně ovlivnit cenu elektřiny. U cen elektřiny nečekám žádný dramatický pohyb, s výjimkou šoku, který by mohl přijít ze strany povolenek, protože je cena definovaná celoevropsky. Tak jak střední Evropa dříve vydělávala, tak teď bude prodělávat na tom, že bude prodávat za německé ceny. Protože západní hospodářství neporoste tak rychle, jako střední Evropa, proto nečekám růst ceny elektřiny se stejnou dynamikou, jako tomu bude u jiných služeb.

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
včera v 22:30

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a Čínou vzrostly

Akcie ve Spojených státech na začátku nového týdne posílily. Trhy reagovaly na výsledky obchodního jednání mezi USA a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na…
včera v 21:23

NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na Floridě

Americká energetická společnost NextEra Energy koupí za 5,08 miliardy USD téměř veškerý energetický majetek firmy...
Energetika Americké akcie Fúze a akvizice
Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix
včera v 20:46

Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix

Bývalý americký prezident Barack Obama a jeho manželka Michelle se dohodli na spolupráci s internetovou televizí...
Netflix Média Barack Obama
Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene
včera v 20:26

Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene

Bulharsko oživuje plán rozvoje jaderné elektrárny Belene a je otevřeno ruské účasti na projektu, uvedl bulharský...
Bulharsko Energetika Jaderná energetika
IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo
včera v 20:12

IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo

Britský poskytovatel dat a informací IHS Markit koupí od soukromých investičních fondů Blackstone a Goldman Sachs...
Spojené království Fúze a akvizice
Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD
včera v 19:07

Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD

Finská společnost HMD Global, která vlastní práva na používání značky Nokia pro mobilní telefony, získala od...
Finsko Nokia Mobilní telefony
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím

Většina evropských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v plusu, když po nedělních slovech amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
včera v 17:45

Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu

Hrubý zisk britského výrobce luxusních automobilů Aston Martin se v prvním čtvrtletí propadl o více než polovinu na 2...
Spojené království Auta Výsledková sezóna
GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec
včera v 17:34

GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec

Americký konglomerát General Electric se dohodl na sloučení své dopravní divize s americkým výrobcem zařízení pro...
General Electric Americké akcie Fúze a akvizice
Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu
včera v 17:23

Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu

Česko-slovenská investiční skupina Arca Capital se společně s americkým investorem Carlem Icahnem postaví proti...
Česká republika Privatizace
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
včera v 17:04

Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA

Čínská vláda nemůže zaručit, že se neobnoví napětí v obchodních vztazích se Spojenými státy. Uvedl to dnes mluvčí...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně podprůměrný

Pražská burza v pondělí prohloubila ztrátu z minulého týdne, když index PX přišel o 0,22 % na 1 102,15 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
včera v 16:21

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
včera v 15:29

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
včera v 15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
včera v 14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
včera v 14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika