Rok 2011: Může to bolet, i když zavřeme oči!
|

Rok 2011: Může to bolet, i když zavřeme oči!

Výhledy na další rok jsou populární. A to i přesto že tyto texty mají často mizivou vypovídací hodnotu, spíš než o smysluplné analýzy se jedná o plané věštění. Není náhodou, že je lidé píší a vydávají mezi svátky nebo krátce po novém roce, kdy se předpokládá, že je čtenář ještě v mírném opojení a nebere tyto věštby tak vážně. Pokusím se nevěštit a podívat se pravdě do očí.

Čína Ekonomika
Zabavené nemovitosti v USA - ilustrační foto

USA – hypotéky znovu ve hře

Většinou se čeká v roce 2011 počátek konjunktury a s ním spojený růst akcií a dalších aktiv. Je však otázkou, do jaké míry bude tento růst tažen inflací. Možné riziko pro USA v tomto a příštím roce vidím především v resetu velkého množství Option ARM hypoték, o nichž jsem psal před rokem. Většina ekonomů na tento problém dávno zapomněla a věnuje se více "hot" věcem.

Prakticky platí to, co jsem psal tehdy. Je však nutné se podívat na tento problém v kontextu současné situace. Slyšíme o tom, že recese je dávno za námi. Když budu citovat novoroční projev prezidenta Obamy, "recovery is gaining traction" (oživení nabývá na síle). Realita většiny Američanů vypadá docela jinak. Nezaměstnanost se drží na prakticky stejných hodnotách jako v době, kdy krize zuřila naplno.

Nezaměstnanost v USA

Navíc, když nebudete brát v potaz míru nezaměstnanosti podle zkresleného ukazatele U3, jenž se nám snaží cpát oficiální místa, situace začne vypadat mnohem povážlivěji. Například podle širšího ukazatele U6 je nezaměstnaných zhruba 15 %. Velkým firmám se sice hromadí na účtech hotovost, domácnosti jsou na tom ovšem stále špatně. Většina z nich by tedy prudký nárůst splátek hypotéky nemusela unést, čímž by začalo další kolo problémů na realitním trhu.

Nezaměstnanost - tajuplné zkratky

U1: Nezaměstnaní 15 a více týdnů

U2: Ztratili zaměstnání i přechodnou práci

U3: Klasická celková míra nezaměstnanosti - zahrnutí lidé aktivně sháněli práci v posledních 4 týdnech

U4: U3 plus ti, kdo "ztratili naději", protože z ekonomické situace vyvozují, že práci nemohou sehnat

U5: U4 plus ti, kdo mají jen minimální zájem hledat práci a v poslední době ji nesháněli vůbec

U6: U5 plus pracující na částečný úvazek, kteří by pracovali na plný úvazek, ale kvůli situaci v ekonomice takový úvazek neseženou (underemployment)

Rosenberg: Půltucet věcí, které přehlížejí američtí býci

Samozřejmě, Fed to může vyřešit stejně jako minule, deriváty odvozené od těchto hypoték skoupit a systém financování bydlení ještě více znárodnit. Aby to však mohl udělat, musel by ve velkém prodávat vládní dluhopisy, které má v držení, aby měl za co kupovat hypoteční dluhopisy.

To mě přivádí k zajímavé úvaze. Pamatujete si, jak Ben Bernanke ohlásil koncem roku další, masivní skupování federálních dluhopisů? Tento krok se v kontextu situace rostoucích cen akcií a dalších aktiv jevil jako nesmyslné proinflační jednání a krok špatným směrem. Možná ovšem Ben naopak projevil mimořádnou prozíravost a chytře se dopředu připravuje na problémy, které mohou nastat. Čína

Čína a Japonsko v centru asijského dění

Čína má velký problém. V loňském roce začal být vnímán i širší odbornou veřejností. Z jedné strany se soudruzi snaží udržovat realitní bublinu v chodu, z druhé strany na ně tlačí dlouhodobý problém vysoké inflace. Chod na současné obrátky není udržitelný, již dlouho otázka nestojí tak, zda dojde ke zpomalení, ale kdy.

Proti čínskému realitnímu boomu pracuje silná nerovnováha. Přestože se staví čím dál více rezidenčních projektů, ceny tohoto bydlení jsou vysoké. Řádově vyšší než přiměřená průměrné mzdě. Přes obrovské množství volných obytných ploch jsou tyto pro většinu lidí nedosažitelné. Pes je zakopaný jinde – jde o strach ze sociálních nepokojů. Jinde ve světě jsou i větší problémy než v Číně. Hlavním problémem Číny je však samotná Čína, resp. její politický systém.

Ve vyspělých demokratických státech existuje zpravidla bipolární politické rozložení (republikání vs. demokraté, labouristé vs. konzervativci, SPD vs. CDU/CSU). A když je nějaký opravdu pořádný problém, tak jedna strana vše hodí na tu druhou, která vládla před ní – a ve vládnutí se na nějaký čas prohodí, než na to voliči zapomenou. V méně vyspělých demokratických zemích politické rozložení zpravidla není bipolární, a tak se někdy objeví úplně nová strana, z problému obviní všechny stávající strany a pokusí se je nahradit.

Současná garnitura v Číně však nemůže shodit vinu na někoho před sebou. Není na koho. Více než půl století to totiž táhnou soudruzi sami. A to je problém. Ne nějaké bubliny na realitním trhu a inflace, nýbrž to, že to není na koho hodit.

Všiml jsem si, že se hodně mluví také o Japonsku a jeho zadluženosti, resp. obrovském balíku dluhu, který je nutné refinancovat. Na rozdíl od ostatních si však nemyslím, že samo Japonsko může spustit globální krizi. Ano, problém Japonska by měl rozhodně velký globální dopad. Pokud budou Čína i USA letos „v pohodě“, bude na tom dobře i Japonsko a dokáže svůj dluh úspěšně refinancovat. Spouštěčem problémů Japonska by tedy mohly být pouze problémy Číny nebo USA. Německo

Evropa – Německo a přilehlá území

Po ekonomické stránce to je totéž. Německo se rozjelo velmi slušně. Znovu však platí, že je to podmíněno dobrou budoucí globální situací, tedy kondicí USA a Číny.

Z hlediska dalších možných problémů je na řadě nejspíš Portugalsko, chleba se však bude lámat až v případě Španělska. Výsledek bude podle mě záviset (kromě globální situace) na tom, zda se někdo náhodou nezeptá, jak na tom Španělsko skutečně je.

Jeden blogger na webu Financial Times udělal analýzu, ze které vyplynuly závažné nesoulady mezi oficiálními makrodaty ze Španělska. Článek byl stažen a FT se od něj distancovaly. Stejné to bylo v případě Řecka i Irska. Tyto země (zvláště Řecko) měly problémy mnoho let. Že to prasklo loni, bylo způsobeno tím, že se někdo zeptal, jaká je skutečná situace. Osud Španělska tedy bude záležet na tom, zda se neobjeví někdo dostatečně důležitý na to, aby položil otázku, jak na tom Španělé se svým hospodařením skutečně jsou.

5 evropských akcií, na které dluhová krize nebude mít vliv

Od vysokých představitelů EU se však možná doslechneme, že jsou takové otázky naprosto nepřijatelné, v rozporu s myšlenkou evropské integrace a solidarity, na níž stojí celá unie. Chudák tedy ten, kdo tu otázku položí a bude chtít znát něco tak protievropského, jako je prostá skutečnost.

Navzdory nastíněným problémům věřím, že se spíše soudruhům v Bruselu – pardon, v Číně – podaří letos situaci nějak zvládnout. Z USA se budeme zřejmě dozvídat, jak rychlý je nově nastartovaný hospodářský růst. Při pohledu na rostoucí ceny komodit bude pouze otázkou, do jaké míry se na něm bude podílet inflace. Možnost deflace, resp. toho, že tento rok něco praskne, tu ovšem je. Ale slíbil jsem, že nebudu věštit.

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o vztazích s Čínou

Akcie ve Spojených státech oslabily v čele s energetickými a průmyslovými společnostmi. K propadu přispěla nejistota...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
včera v 21:46

Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro přijetí eura

Bulharsko, které doufá v brzké zavedení eura, ještě neplní veškerá kritéria nutná pro přijetí jednotné evropské měny....
Bulharsko Evropská unie Eurozóna
Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu
včera v 19:59

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu

Globální hodnota fúzí a akvizic se od začátku letošního roku dostala na rekordní dva biliony dolarů. Vyplývá to z...
Fúze a akvizice
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
včera v 19:42

Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord

Americké banky v prvním čtvrtletí zvýšily souhrnný čistý zisk o 27,5 procenta na rekordních 56 miliard USD. K...
Americké banky Banky Výsledková sezóna
Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně
včera v 19:29

Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně

Investiční společnost R2G miliardáře Oldřicha Šlemra se dohodla na převzetí firmy z oboru netkaných textilií First...
Fúze a akvizice Pegas Nonwovens Akcie ČR
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
včera v 19:01

Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání

Zakladatel a šéf Facebooku Mark Zuckerberg se dnes vpodvečer v Bruselu na setkání s vedením europarlamentu omluvil za...
Mark Zuckerberg Americké akcie Internet
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
včera v 18:31

Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO

Evropský výrobce letadel Airbus již učinil opatření, která mají zajistit, že výroba jeho letadel A350 a A380 bude v...
Airbus (EADS) Doprava Evropské akcie
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se automobilkám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
včera v 17:33

Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby

Vyhlídky na vytvoření euroskeptické vlády v Itálii vzbuzují u ekonomů, evropských partnerů i finančních trhů strach,...
Itálie Politika
Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost
včera v 17:17

Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost

Třetinu světových chráněných území včetně národních parků ohrožuje lidská činnost. Tvrdí to studie mezinárodního týmu...
Životní prostředí
Ze světa investičních doporučení (22. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (22. května)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME

Pražská burza se v úterý odrazila od ztráty z pondělního obchodování, když index PX vzrostl o 0,1 % na 1 103,29 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
včera v 16:18

Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur

Americká automobilka Ford Motor plánuje investovat do svého závodu v Rumunsku 200 milionů eur. Investice, která má v...
Ford Auta Americké akcie
Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai
včera v 15:18

Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai

Čínská ratingová agentura China Lianhe již popáté za necelé tři měsíce zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti...
Čína Rating
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
včera v 14:46

Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022

Maloobchodní řetězec Marks & Spencer uzavře do roku 2022 v mateřské Británii 100 obchodů, tedy zhruba desetinu všech...
Maloobchod Spojené království Evropské akcie
Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné…
včera v 14:20

Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné však stále mírně roste

Objem transakcí na kancelářském trhu v Praze v prvním čtvrtletí 2018 zaznamenal pokles o 51 % v porovnání s...
Česká republika Realitní trh