Enrico Colombatto: ECB není schopná zaplatit krach Řecka nebo Itálie
|

Enrico Colombatto: ECB není schopná zaplatit krach Řecka nebo Itálie

ENRICO COLOMBATTO, italský ekonom, říká: "Když Itálie, Řecko nebo kdokoli další vyhlásí bankrot, bude mít Evropská centrální banka dostatek kapitálu, aby ty následné ztráty pokryla? Odpověď je ne."

Eurozóna ECB PIIGS Itálie Dluhová krize
Enrico Colombatto

Říkáte, že jsou nyní Italům za Montiho vlády utahovány opasky převážně proto, aby se mohlo říct, že Itálie pro své ekonomické ozdravení udělala maximum a sanace ze strany Německa a Francie byly průchozí. Proč přesně?

Má-li být názor německé veřejnosti změněn tak, aby s potenciální sanací Italů souhlasila, je potřeba ji přesvědčit, že udělali Italové vše, co mohli, že se obětovali, aby své hospodaření dali do pořádku. Proto tedy Montiho kabinet nyní musí předkládat velmi přísná rozpočtová opatření.

Bude to stačit?

Je to jen začátek. Z fiskálního hlediska bude hospodářství v pořádku tehdy, až dosáhneme vyrovnaného rozpočtu. Cílem vlády je vyrovnat už rozpočet pro rok 2013. Jestliže nyní rozpočtový schodek dosahuje 4 % celkového výkonu italské ekonomiky, potřebujeme tedy na výdajové stránce ušetřit o osmdesát miliard eur více. A to je velká suma. Tak velká, že bude-li vláda tímto způsobem pokračovat, italskou ekonomiku zadusí. Jenže jí jde teď o to, aby doložila, že to Italové s úspornými opatřeními myslí vážně.

Pak tedy bude moci přijít ona "německá" sanace? Kdy se tak podle vás stane? Letos?

Myslím si, že pokud bude Montiho vláda deklarovat své cíle řešení z pohledu veřejnosti a trhů důvěryhodně, žádné sanace nebude ani potřeba. Když se zkrátka podaří veřejné mínění přesvědčit, že Itálie nebankrotuje, a ani nezbankrotuje, úrokové sazby na její dluhopisy mohou klesnout třeba o tři procentní body. Je to sice nepravděpodobné, ale ne nemožné. Kdyby k tomu došlo, ušetříme rázem 60 miliard eur na obsluze dluhu. Není zcela nutné Itálii sanovat, ale spíše důvěryhodně trhům předestřít, že v případě potřeby sanována rozhodně bude.

Jde tedy o stejný mechanismus jako ten, který popisujete, když říkáte, že by Evropské centrální bance (ECB) vlastně mohlo stačit, kdyby trhům důvěryhodně slíbila, že případně natiskne tolik nových eur, kolik jen bude potřeba - a jen tímto slibem by pak srazila úrokové sazby?

Ano. Základem ovšem vždy je, aby to sdělení bylo uvěřitelné. Problémem je hlavně to, že evropští politici příliš uvěřitelní nejsou. Přitom kdyby nyní uskutečnili schůzku, po níž by oznámili, že dali ECB "mandát" natisknout tolik eur, kolik jen bude možné, klesly by úrokové sazby okamžitě.

Ale co když i potom se na trzích stále najde značný počet lidí, kteří si řeknou: "Ne, to není možné, blufují. Nevěřím tomu, že by centrální banka byla kdy schopna tolik peněz nově vytvořit." Pak se to celé mine účinkem, ne?

Odvětil bych, že pokud by opravdu vytvořila tolik nových peněz, nastane citelná inflace, a tudíž bych jako investor kupoval dluhopisy s krátkou dobou splatnosti. Byl bych velmi obezřetný a opatrný a neinvestoval bych do dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti, protože inflace by takovouto investici zničila.

Říkáte též, že když byl premiérem Berlusconi, nebylo možné činit to, co nyní dělá Montiho vláda, tedy utahováním opasků získávat jakousi záminku pro možné sanace.

Existují dva důvody, proč to s Berlusconim v čele nebylo možné. Prvním je, že jeho mezinárodní image byla prostě chabá. Když politik není respektovanou osobou - a teď nehodnotím, zda to v Berlusconiho případě bylo zasloužené -, je při mezistátních jednáních handicapován. Druhým důvodem je, že Berlusconi neměl pro prosazení reforem k dispozici parlamentní většinu. Pochopitelně, opozice je vždy opozicí, ale on měl problémy i s loajalitou ve vlastní koalici a ve vlastní straně.

Monti je v tomto jiný?

Monti je především mužem konsenzu. Jelikož levice je šťastná, přešťastná, že se zbavila Berlusconiho, říká: "Dobře, Berlusconimu jsme tyhle reformy neposvětili, nehlasovali pro ně, ale když už je dále nebude prosazovat on, ale někdo jiný, podpoříme je." Levice by zkrátka nikdy neposvětila Berlusconimu to, co nyní odhlasovává Montimu. Ale každý takový konsenzus je krátkodechý. Monti musí své zásadní kroky provést dostatečně rychle, než se to levicovým politikům rozleží v hlavě.

Montiho vláda je někdy nálepkována s negativním přídechem coby "technokratická". Vadí vám její "technokratičnost"?

Nemám v lásce technokratické vlády, poněvadž nevládnou žádnou skutečnou legitimitou. Základem každého demokratického systému je legitimita vlády daná lidovým hlasováním, nikoli třeba zásluhami na akademické půdě. Terčem mé zásadní kritiky však přesto není Monti, nýbrž Berlusconi, který se před třemi lety, na počátku svého premiérského angažmá, těšil významné politické převaze, možnosti prosadit vlastně cokoli, a neučinil přitom nic.

Co myslíte? Měl už tehdy prosazovat razantní úsporná opatření?

Mohl prosadit reformu pracovního trhu, deregulovat ekonomiku, reformovat byrokracii. Samozřejmě by si tím proti sobě poštval levici, ale měl tehdy politickou sílu to vše prosadit. Dá se říci, že Monti teď z velké části činí jen to, co měl udělat už Berlusconi - a hlavně, co Berlusconi slíbil, že učiní.

Kritici Montiho, ale třeba i řeckého premiéra Papadimose, poukazují na to, že oba v minulosti pracovali pro americkou banku Goldman Sachs a že jsou jakýmisi exponenty bankéřských kruhů, jimž svými zásahy vyjdou vstříc.

Pracovat jako bankéř není hřích. Nemám nic proti tomu, že Monti pracoval pro Goldman Sachs. Horší bylo, když Berlusconi jmenoval ministrem rozvoje bankéře, jenž byl částečně zodpovědný za zruinování banky, kterou řídil, a bankéře, který byl zaangažován v pochybných transakcích s Berlusconiho vládou. Tento někdejší bankéř přitom na sklonku loňského roku nadekretoval, že se vláda zaručí za dluh bank až do konce roku 2012.

Proč se má vláda zaručovat za dluh bankéře, a ne za dluh třeba takového pekaře? Ať garantuje buď dluhy všech, nebo naopak nikoho. Mario Draghi také pracoval pro "Goldmany", ale, jak říkám, to samo o sobě není hřích. Hříšné je prosadit zákon, který nespravedlivě zvýhodňuje jedno odvětví na úkor jiných.

Evropská centrální banka, které Draghi šéfuje, je podle vás zruinovaná. Jak to?

Vždyť se podívejte na její kapitál, srovnejte jej s jejími závazky. Když Itálie, Řecko nebo kdovíkdo další vyhlásí bankrot, má snad ECB dostatek kapitálu, aby ty následné ztráty pokryla? Odpověď zní ne.

Ekonomická krize však jednou odezní. Co bude jejím dlouhodobým důsledkem?

Všechno je to věc politických rozhodnutí. Když se politici rozhodnou pro rozsáhlé sanace, predikuji dva možné scénáře. Mohou nastat i naráz. Podle prvního dojde k inflaci a podle druhého se situace načas zklidní, ale za pět šest let se nejspíše budeme potýkat se stejnými problémy. Pokud tedy nedojde ke strukturálním přizpůsobením. Není přitom dostatečné, aby došlo jen k rozpočtovému přizpůsobení, tedy k vyrovnání rozpočtů, o němž nyní všichni hovoří.

Co dalšího máte na mysli?

V Itálii je nyní zhruba 10 % nezaměstnaných. Mezi mladými lidmi to však je 25 %. Kdo zaplatí za jejich penze? Když nepracují, nemohou spořit, a když nespoří, nemohou vytvářet zdroje pro své starobní důchody. Musíme tedy nalézt způsob, jak liberalizovat trh práce, jak usnadnit investování a jak zatraktivnit spoření.

Jenže jak jej zatraktivnit, když jsou úrokové sazby nyní tak nízké?

Nezvyšovat daně, neuvádět nové typy daní. Nezatěžovat občany břemenem dalších berní. Montiho vláda, která zvyšuje rozličné daně, lidi na jedné straně vyzývá, aby spořili, na straně druhé jim vlastně svými zásahy vzkazuje, že co uspoří, bude zdaněno.

Inflace, jíž se v jednom ze scénářů obáváte, je také svého druhu daní.

Ano, je to taková neviditelná daň, která dopadá hlavně na chudší vrstvy obyvatelstva. Právník či lékař se jí mohou bránit - jednoduše zvýší ceny svých služeb či produktů. Dělník v továrně či státní úředník s tabulkovým, fixním platem si mzdu jen tak snadno a sám zvýšit nemůže.

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska
včera v 22:50

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings v pátek zvýšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Maďarska na stupeň BBB...
Maďarsko Střední a východní Evropa Rating
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského listopadu překonal 26 000 bodů

Americký akciový index Dow v pátek poprvé od loňského listopadu překonal hranici 26 000 bodů. Ceny akcií rostly díky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací
včera v 21:23

Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací

Newyorský guvernér Andrew Cuomo v pátek nařídil státním úřadům, aby vyšetřily zprávu listu The Wall Street Journal o...
Facebook Sociální sítě Internet
Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského…
včera v 18:10

Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského parlamentu

Zástupce italské Ligy, kterou vede vicepremiér Matteo Salvini, jednal loni v říjnu s ruskou státní společností o...
Itálie Rusko Politika
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání mezi USA a Čínou

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách mířily během pátečního obchodování vesměs opatrně vzhůru, když...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
včera v 17:42

Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy EUR

Provozní zisk německého automobilového koncernu Volkswagen, jehož součástí je mladoboleslavská Škoda Auto, se loni...
Volkswagen Evropské akcie Auta
MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě
včera v 17:26

MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě

Švédská zábavní skupina Modern Times Group (MTG) prodá bulharskou mediální společnost Nova Broadcasting Group...
Evropské akcie Fúze a akvizice Média
Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze
včera v 17:13

Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze

Největší španělský hotelový řetězec Meliá Hotels International otevře v březnu hotel v centru Prahy a vstoupí tak na...
Evropské akcie Turismus a cestovní ruch Španělsko
MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech
včera v 16:58

MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech

Ministerstvo financí po sedmi letech emisí státních dluhopisů v domácí měně uskutečnilo první aukci státního...
České státní dluhopisy
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o 0,2 %

Pražská burza zakončila týden mírným růstem, index PX v pátek vzrostl o 0,13 % na 1 060,23 bodu. Aktivita na trhu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám
včera v 16:08

Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám

Slovenský prezident Andrej Kiska očekává, že po skončení v prezidentském úřadu v polovině letošního června bude v...
Slovensko Politika
Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 15:50

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Francie a Německo se dohodly na podrobném návrhu rozpočtu eurozóny, který by měl podpořit hospodářský růst, posílit...
Evropská unie Rozpočet Francie
Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí
včera v 15:11

Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí

Plzeňské hutě a kovárny Pilsen Steel, jejichž ruští majitelé na firmu před měsícem podali návrh na insolvenci,...
Ocelářské firmy Česká republika
Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR
včera v 14:47

Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR

Schodek slovenského běžného účtu se v prosici loňského roku prohloubil na 443,4 milionu EUR z listopadových 401,4...
Slovensko Mezinárodní obchod
Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu

Tržby kanadských maloobchodníků byly v prosinci loňského roku o 0,1 procenta nižší než v listopadu, kdy zaznamenaly...
Kanada Maloobchod
Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus
včera v 13:44

Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus

Evropská komise v pátek obvinila španělskou telekomunikační společnost Telefónica z porušení slibu usnadnit svým...
Telefónica Evropská unie Evropské akcie
Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest
včera v 13:21

Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest

Největší kanadský zpracovatel mléka Saputo převezme britskou mlékárenskou společnost Dairy Crest Group, za kterou...
Kanada Evropské akcie Potraviny