Enrico Colombatto: ECB není schopná zaplatit krach Řecka nebo Itálie
|

Enrico Colombatto: ECB není schopná zaplatit krach Řecka nebo Itálie

ENRICO COLOMBATTO, italský ekonom, říká: "Když Itálie, Řecko nebo kdokoli další vyhlásí bankrot, bude mít Evropská centrální banka dostatek kapitálu, aby ty následné ztráty pokryla? Odpověď je ne."

Eurozóna ECB PIIGS Itálie Dluhová krize
Enrico Colombatto

Říkáte, že jsou nyní Italům za Montiho vlády utahovány opasky převážně proto, aby se mohlo říct, že Itálie pro své ekonomické ozdravení udělala maximum a sanace ze strany Německa a Francie byly průchozí. Proč přesně?

Má-li být názor německé veřejnosti změněn tak, aby s potenciální sanací Italů souhlasila, je potřeba ji přesvědčit, že udělali Italové vše, co mohli, že se obětovali, aby své hospodaření dali do pořádku. Proto tedy Montiho kabinet nyní musí předkládat velmi přísná rozpočtová opatření.

Bude to stačit?

Je to jen začátek. Z fiskálního hlediska bude hospodářství v pořádku tehdy, až dosáhneme vyrovnaného rozpočtu. Cílem vlády je vyrovnat už rozpočet pro rok 2013. Jestliže nyní rozpočtový schodek dosahuje 4 % celkového výkonu italské ekonomiky, potřebujeme tedy na výdajové stránce ušetřit o osmdesát miliard eur více. A to je velká suma. Tak velká, že bude-li vláda tímto způsobem pokračovat, italskou ekonomiku zadusí. Jenže jí jde teď o to, aby doložila, že to Italové s úspornými opatřeními myslí vážně.

Pak tedy bude moci přijít ona "německá" sanace? Kdy se tak podle vás stane? Letos?

Myslím si, že pokud bude Montiho vláda deklarovat své cíle řešení z pohledu veřejnosti a trhů důvěryhodně, žádné sanace nebude ani potřeba. Když se zkrátka podaří veřejné mínění přesvědčit, že Itálie nebankrotuje, a ani nezbankrotuje, úrokové sazby na její dluhopisy mohou klesnout třeba o tři procentní body. Je to sice nepravděpodobné, ale ne nemožné. Kdyby k tomu došlo, ušetříme rázem 60 miliard eur na obsluze dluhu. Není zcela nutné Itálii sanovat, ale spíše důvěryhodně trhům předestřít, že v případě potřeby sanována rozhodně bude.

Jde tedy o stejný mechanismus jako ten, který popisujete, když říkáte, že by Evropské centrální bance (ECB) vlastně mohlo stačit, kdyby trhům důvěryhodně slíbila, že případně natiskne tolik nových eur, kolik jen bude potřeba - a jen tímto slibem by pak srazila úrokové sazby?

Ano. Základem ovšem vždy je, aby to sdělení bylo uvěřitelné. Problémem je hlavně to, že evropští politici příliš uvěřitelní nejsou. Přitom kdyby nyní uskutečnili schůzku, po níž by oznámili, že dali ECB "mandát" natisknout tolik eur, kolik jen bude možné, klesly by úrokové sazby okamžitě.

Ale co když i potom se na trzích stále najde značný počet lidí, kteří si řeknou: "Ne, to není možné, blufují. Nevěřím tomu, že by centrální banka byla kdy schopna tolik peněz nově vytvořit." Pak se to celé mine účinkem, ne?

Odvětil bych, že pokud by opravdu vytvořila tolik nových peněz, nastane citelná inflace, a tudíž bych jako investor kupoval dluhopisy s krátkou dobou splatnosti. Byl bych velmi obezřetný a opatrný a neinvestoval bych do dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti, protože inflace by takovouto investici zničila.

Říkáte též, že když byl premiérem Berlusconi, nebylo možné činit to, co nyní dělá Montiho vláda, tedy utahováním opasků získávat jakousi záminku pro možné sanace.

Existují dva důvody, proč to s Berlusconim v čele nebylo možné. Prvním je, že jeho mezinárodní image byla prostě chabá. Když politik není respektovanou osobou - a teď nehodnotím, zda to v Berlusconiho případě bylo zasloužené -, je při mezistátních jednáních handicapován. Druhým důvodem je, že Berlusconi neměl pro prosazení reforem k dispozici parlamentní většinu. Pochopitelně, opozice je vždy opozicí, ale on měl problémy i s loajalitou ve vlastní koalici a ve vlastní straně.

Monti je v tomto jiný?

Monti je především mužem konsenzu. Jelikož levice je šťastná, přešťastná, že se zbavila Berlusconiho, říká: "Dobře, Berlusconimu jsme tyhle reformy neposvětili, nehlasovali pro ně, ale když už je dále nebude prosazovat on, ale někdo jiný, podpoříme je." Levice by zkrátka nikdy neposvětila Berlusconimu to, co nyní odhlasovává Montimu. Ale každý takový konsenzus je krátkodechý. Monti musí své zásadní kroky provést dostatečně rychle, než se to levicovým politikům rozleží v hlavě.

Montiho vláda je někdy nálepkována s negativním přídechem coby "technokratická". Vadí vám její "technokratičnost"?

Nemám v lásce technokratické vlády, poněvadž nevládnou žádnou skutečnou legitimitou. Základem každého demokratického systému je legitimita vlády daná lidovým hlasováním, nikoli třeba zásluhami na akademické půdě. Terčem mé zásadní kritiky však přesto není Monti, nýbrž Berlusconi, který se před třemi lety, na počátku svého premiérského angažmá, těšil významné politické převaze, možnosti prosadit vlastně cokoli, a neučinil přitom nic.

Co myslíte? Měl už tehdy prosazovat razantní úsporná opatření?

Mohl prosadit reformu pracovního trhu, deregulovat ekonomiku, reformovat byrokracii. Samozřejmě by si tím proti sobě poštval levici, ale měl tehdy politickou sílu to vše prosadit. Dá se říci, že Monti teď z velké části činí jen to, co měl udělat už Berlusconi - a hlavně, co Berlusconi slíbil, že učiní.

Kritici Montiho, ale třeba i řeckého premiéra Papadimose, poukazují na to, že oba v minulosti pracovali pro americkou banku Goldman Sachs a že jsou jakýmisi exponenty bankéřských kruhů, jimž svými zásahy vyjdou vstříc.

Pracovat jako bankéř není hřích. Nemám nic proti tomu, že Monti pracoval pro Goldman Sachs. Horší bylo, když Berlusconi jmenoval ministrem rozvoje bankéře, jenž byl částečně zodpovědný za zruinování banky, kterou řídil, a bankéře, který byl zaangažován v pochybných transakcích s Berlusconiho vládou. Tento někdejší bankéř přitom na sklonku loňského roku nadekretoval, že se vláda zaručí za dluh bank až do konce roku 2012.

Proč se má vláda zaručovat za dluh bankéře, a ne za dluh třeba takového pekaře? Ať garantuje buď dluhy všech, nebo naopak nikoho. Mario Draghi také pracoval pro "Goldmany", ale, jak říkám, to samo o sobě není hřích. Hříšné je prosadit zákon, který nespravedlivě zvýhodňuje jedno odvětví na úkor jiných.

Evropská centrální banka, které Draghi šéfuje, je podle vás zruinovaná. Jak to?

Vždyť se podívejte na její kapitál, srovnejte jej s jejími závazky. Když Itálie, Řecko nebo kdovíkdo další vyhlásí bankrot, má snad ECB dostatek kapitálu, aby ty následné ztráty pokryla? Odpověď zní ne.

Ekonomická krize však jednou odezní. Co bude jejím dlouhodobým důsledkem?

Všechno je to věc politických rozhodnutí. Když se politici rozhodnou pro rozsáhlé sanace, predikuji dva možné scénáře. Mohou nastat i naráz. Podle prvního dojde k inflaci a podle druhého se situace načas zklidní, ale za pět šest let se nejspíše budeme potýkat se stejnými problémy. Pokud tedy nedojde ke strukturálním přizpůsobením. Není přitom dostatečné, aby došlo jen k rozpočtovému přizpůsobení, tedy k vyrovnání rozpočtů, o němž nyní všichni hovoří.

Co dalšího máte na mysli?

V Itálii je nyní zhruba 10 % nezaměstnaných. Mezi mladými lidmi to však je 25 %. Kdo zaplatí za jejich penze? Když nepracují, nemohou spořit, a když nespoří, nemohou vytvářet zdroje pro své starobní důchody. Musíme tedy nalézt způsob, jak liberalizovat trh práce, jak usnadnit investování a jak zatraktivnit spoření.

Jenže jak jej zatraktivnit, když jsou úrokové sazby nyní tak nízké?

Nezvyšovat daně, neuvádět nové typy daní. Nezatěžovat občany břemenem dalších berní. Montiho vláda, která zvyšuje rozličné daně, lidi na jedné straně vyzývá, aby spořili, na straně druhé jim vlastně svými zásahy vzkazuje, že co uspoří, bude zdaněno.

Inflace, jíž se v jednom ze scénářů obáváte, je také svého druhu daní.

Ano, je to taková neviditelná daň, která dopadá hlavně na chudší vrstvy obyvatelstva. Právník či lékař se jí mohou bránit - jednoduše zvýší ceny svých služeb či produktů. Dělník v továrně či státní úředník s tabulkovým, fixním platem si mzdu jen tak snadno a sám zvýšit nemůže.

Policie ve Francii se zmobilizovala, demonstranti se scházejí
11:58

Policie ve Francii se zmobilizovala, demonstranti se scházejí

Protivládní demonstranti z hnutí žlutých vest vyrážejí, stejně jako předchozích devět sobot, do ulic francouzských...
Francie
ČR mírně zaostává za Evropou v podílu výdajů na vědu na HDP
10:20

ČR mírně zaostává za Evropou v podílu výdajů na vědu na HDP

Česká republika mírně zaostává za evropským průměrem z hlediska celkových výdajů na výzkum a vývoj vztažených k...
Česká republika Česká ekonomika Věda
Banky HSBC a Barclays jsou vyšetřovány kvůli řetězci Patisserie
09:42

Banky HSBC a Barclays jsou vyšetřovány kvůli řetězci Patisserie

Britský úřad pro regulaci finančního trhu (FCA) vyšetřuje bankovní společnosti HSBC a Barclays kvůli údajným...
Spojené království Barclays HSBC
Babiš v Indii otevřel nové závody českých firem
08:00

Babiš v Indii otevřel nové závody českých firem

Vývojové centrum společnosti Škoda Auto India/Volkswagen Group a výrobnu plastových povlaků firmy Technicoat z Plané...
Česká republika Indie Průmysl
V USA údajně zvažují rekordní pokutu pro Facebook
06:00

V USA údajně zvažují rekordní pokutu pro Facebook

Americké dozorčí orgány zvažují, že uloží internetové společnosti Facebook rekordní pokutu za nedostatečnou ochranu...
Spojené státy americké (USA) Facebook Sociální sítě
Koná se další demonstrace hnutí takzvaných žlutých vest
03:50

Koná se další demonstrace hnutí takzvaných žlutých vest

Hnutí žlutých vest, které ve Francii pořádá vždy v sobotu protivládní protesty, svolalo své příznivce do Paříže a...
Francie
Trump se v sobotu obšírně vyjádří k hraniční zdi a shutdownu
00:41

Trump se v sobotu obšírně vyjádří k hraniční zdi a shutdownu

Americký prezident se v sobotu večer ve 21.00 SEČ obšírně vyjádří k hraniční zdi s Mexikem a k takzvanému shutdownu,...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Americká ekonomika
Americké akcie v pátek podpořila zpráva, že Čína možná navýší dovoz z…
Americké akcie v pátek podpořila zpráva, že Čína možná navýší dovoz z…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek podpořila zpráva, že Čína možná navýší dovoz z USA. V plusu skončily indexy i za celý týden

Americkým akciím v pátek pomohla vzhůru zpráva agentury Bloomberg, že Čína zvažuje výrazné navýšení dovozu ze...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Volkswagen chce nabízet prémii za staré diesely po celém Německu
včera v 21:45

Volkswagen chce nabízet prémii za staré diesely po celém Německu

Automobilka Volkswagen zvažuje, že bude nově nabízet prémii za výměnu starých dieselových vozů za novější po celém...
Volkswagen Auta Německo
Reuters: EU nepovolí fúzi železničních aktivit Siemensu a Alstomu
včera v 21:08

Reuters: EU nepovolí fúzi železničních aktivit Siemensu a Alstomu

Evropská komise (EK) zablokuje spojení železničních aktivit francouzské společnosti Alstom a německé firmy Siemens. S...
Doprava Fúze a akvizice Siemens
ČR může EK předložit návrh energetického plánu až do konce ledna
včera v 19:18

ČR může EK předložit návrh energetického plánu až do konce ledna

Česko si vyjednalo, že může Evropské komisi předložit návrh Národního energeticko-klimatického plánu až do konce...
Česká republika Evropská unie Energetika
Evropské burzy v pátek zpevnily, za celý týden stouply zhruba o 2 %
Evropské burzy v pátek zpevnily, za celý týden stouply zhruba o 2 %
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek zpevnily, za celý týden stouply zhruba o 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v zelených čísleh, když investory potěšila čtvrteční slova amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
V ČR loni přibylo 13 000 podnikatelů, nejvíce za šest let
včera v 17:05

V ČR loni přibylo 13 000 podnikatelů, nejvíce za šest let

V ČR loni přibylo 13 000 fyzických osob podnikatelů, což je nejvyšší přírůstek za posledních šest let. Polovinu...
Česká republika Bankrot Byznys a podnikání
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden získala 0,9 %
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden získala 0,9 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden získala 0,9 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v zelených číslech, a odrazila se tak od čtvrteční ztráty. Index PX...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Reuters: Křetínský dokončuje podmínky financování akvizice Makra
včera v 16:19

Reuters: Křetínský dokončuje podmínky financování akvizice Makra

Český investor Daniel Křetínský se připravuje na převzetí německé maloobchodní společnosti Metro, v níž už má podíl a...
Fúze a akvizice Maloobchod
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v lednu podle…
včera v 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v lednu podle předběžných dat klesl na 90,7 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v lednu klesl na 90,7 bodu z 98,3 bodu v prosinci. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Spotřebitelé
Rupert Murdoch chce spojit listy The Times a The Sunday Times
Rupert Murdoch chce spojit listy The Times a The Sunday Times
včera v 15:21

Rupert Murdoch chce spojit listy The Times a The Sunday Times

Britské listy The Times a The Sunday Times mediálního magnáta Ruperta Murdocha požádaly britskou vládu o povolení...
Média Fúze a akvizice
Průmyslová výroba v USA v prosinci meziměsíčně stoupla o 0,3 %
včera v 15:15

Průmyslová výroba v USA v prosinci meziměsíčně stoupla o 0,3 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v prosinci meziměsíčně vzrostla o 0,3 % po růstu o 0,6 % v předchozím měsíci ...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (18. ledna)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (18. ledna)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie