Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 1. díl
|

Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 1. díl

Místo poválečné idey, že integrace Evropy povede k míru a rostoucí prosperitě, jsme se nedlouho po zavedení společné měny ocitly spíše v další Velké depresi. Byl projekt eura od počátku odsouzen k záhubě, jak tvrdí někteří euroskeptičtí ekonomové? A pokud ne, kde se stala chyba, která způsobila současnou hlubokou krizi?

Eurozóna Německo ECB PIIGS Dluhová krize Euro Evropská fiskální unie
Angela Merkelová

Idea evropské solidarity

Snahou evropské integrace bylo udělat z Řeků, Španělů, Britů, Němců, Italů a dalších rovnocenné partnery, jejichž společné cíle převáží nad vzájemnými kulturními rozdíly a historickou nevraživostí. Evropa se měla proměnit ve skutečné společenství. Všechny plány ovšem zůstaly jen propracovanými studiemi na bruselském papíru.

Současná krize umocnila zakořeněné národní rysy jednotlivých států: Němci jsou panovační a přísní, Italové zahálčiví, Řekové podvádějí a korumpují, Britové jsou arogantní a Francouzi ješitní. Šedesát let ekonomické integrace rozdíly nesmazalo.

Až dosud se díky spojenectví Angely Merkelové a Nicolase Sarkozyho dařilo Německu prosazovat myšlenku bohatší severní Evropy v podobě požadavků rozpočtové disciplíny. S nástupem nového francouzského prezidenta Hollanda tento tandem ovšem přestal existovat. V periferních ekonomikách sílí nechuť k německému diktátu - řecké noviny jsou plné karikatur Angely Merkelové.

Neúspěšný projekt Spojených států evropských

Plány pohořely z několika důvodů: francouzské grandiozity, německé stydlivosti a bujení bruselské byrokracie. Krize přišla příliš brzy – dříve, než se v Evropě podařilo vybudovat evropskou identitu a potlačit sobecké národní zájmy.

Po válce bylo cílem dosáhnout nejdříve zóny volného obchodu, poté celní unie – něco ve smyslu "NAFTA plus". Architekti evropské integrace chtěli jít ještě dále: chtěli z Evropy udělat protipól Spojených států amerických. Německo chtělo širší unii, aby se obklopilo "přátelskými" státy. Nedbalo na to, že ty nově přicházející jsou na výrazně jiné úrovni ekonomického rozvoje v porovnání s jádrem EU. Francie tlačila na větší politickou integraci s vidinou omezení německého vlivu.

Španělsko a Francie: Ve stínu Řecka žádný chládek, ale pořádné horko
Uprostřed dalšího záchvatu paniky kolem Řecka se dostávají do pozadí příběhy dvou jiných zemí. Zemí, které představují těžší kalibr. Jsou to Španělsko a Francie. Krizi chtějí zahánět kosmetickými úpravami něčeho, co nefunguje.

Postupně se tvořily i federální zákonodárné a výkonné orgány, i když s omezenými pravomocemi. S rostoucím počtem členů se rozhodovací procesy v EU začaly komplikovat, důsledkem čehož je současná neschopnost evropské ekonomiky pružně reagovat na aktuální výzvy.

Nůžky mezi slabšími členskými ekonomikami a rozvinutým jádrem unie se rozevíraly stále šířeji. Docházelo tedy paradoxně k opačné situaci, než jakou evropští projektanti naplánovali. Místo konvergence se dostavila divergence.

Euro mělo být rivalem dolaru

Jednotný evropský trh potřeboval ke svému fungování eliminovat kurzové riziko. Jak jinak jej odstranit než společnou měnou? Zavedení eura mělo "zabít dvě mouchy jednou ranou": společná měna měla v jednotlivých národech vzbudit pocit evropské identity.

Němečtí daňoví poplatníci ale od začátku viděli prohlubující se integraci skeptičtěji, průzkumy před zrušením německé marky naznačovaly, že by se většina z nich národní měny nevzdala. Helmut Kohl měl ale jiný názor, pád berlínské zdi a znovupřipojení východního Německa začaly v Evropě vzbuzovat obavy o znovuožívající síle "velkého Německa". Kohl se chtěl od myšlenky "Deutschland über alles" distancovat. Důkazem studu za nacistickou minulost mělo být upuštění od milované marky.

Tři cesty, jak vydělat na německém ekonomickém oživení
Nejistota, která nastala v minulém týdnu po francouzských prezidentských a řeckých parlamentních volbách, dokazuje, jak rozhodující je pro budoucnost celé eurozóny předvolební rétorika. V německých regionálních volbách utrpěla německá vládní CDU kancléřky Markelové další debakl, v zemi je ovšem zatím relativní klid. Celostátní volby jsou na řadě až v roce 2013. Jak se k německé "síle" v rámci Evropy postavit jako investor?

ECB jako nejnezávislejší centrální banka?

Dalším aspektem, který přispěl ke zdeformovanému vnímání reality, byla čistě technokratická představa převládající od sedmdesátých let, a sice že centrální bankovnictví je nadřazeno fiskální politice. Keynesiánskou myšlenku, že vlády mohou na úkor inflace popohnat růst HDP, evropští ekonomové zcela zavrhli.

Proto je také neznepokojovalo, že je fiskální aparát eurozóny tak slabý v porovnání se zeměmi, které emitují národní měny. Paradoxně to považovali za přínos, protože ECB měla být o to nezávislejší.

Teorie to hezká, ale současná krize dokázala pravý opak: Evropská centrální banka se v určitých extrémních situacích (stejně jako třeba Fed) stává pouhým nástrojem fiskální politiky. Jak jinak vysvětlit kvantitativní uvolňování (v Evropě pod zástěrkou operací LTRO), než že centrální banka bere veřejný dluh na svá bedra?

Zákony, které mají zajistit nezávislost ECB, sice takové jednání zakazují, ale politici našli společně s centrálními bankéři cestu, jak zákaz obejít. Někteří ekonomové dokonce tvrdí, že ECB provádí kvantitativní uvolňování v příliš malé míře.

Sníží ECB v červnu sazby? Parita eura s dolarem se blíží
Na základě posledních PMI statistik z eurozóny (pokles z 46,7 v dubnu na 45,9 v květnu) i z Německa (pokles z 46,2 v dubnu na 45 v květnu) se zdá, že ECB na svém červnovém zasedání možná přistoupí ke snížení klíčové sazby o 25 bazických bodů, což jistě může mít rovněž vliv na další pokles kurzu eura. Technicky se zdá v současné době být klíčovou hodnota minima od počátku kreditní krize z června 2010 na hodnotě 1,1876 EURUSD. Pakliže tam kurz eura vůči dolaru dorazí a bude mít tendenci prolomit tento support, pak by cesta k 1,00 nemusela být daleko.

Pokračování článku najdete na Investičním webu ve středu 6. června.

Zdroj: BusinessWeek
Italská vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok
včera v 22:40

Italská vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok

Italská vláda schválila návrh státního rozpočtu na příští rok a poslala ho Evropské komisi k posouzení. Oznámil to...
Itálie Eurozóna Evropská unie
Záchranný fond eurozóny příští rok bude mít více peněz
včera v 22:02

Záchranný fond eurozóny příští rok bude mít více peněz

Jednotný fond pro řešení krizí (SRF) hodlá příští rok spravovat 33 miliard eur, o osm miliard více než letos. V...
Eurozóna Evropské banky Evropská ekonomika
Americké akciové indexy na úvod týdne kolísaly, nakonec ztratily…
Americké akciové indexy na úvod týdne kolísaly, nakonec ztratily…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne kolísaly, nakonec ztratily okolo půl procenta

Americké akcie v pondělí oslabily v čele s technologickými společnostmi. Během dne se hlavní indexy několikrát...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Rozpočtový deficit USA dosáhl nejvyšší úrovně za šest let
včera v 20:43

Rozpočtový deficit USA dosáhl nejvyšší úrovně za šest let

Rozpočtový schodek Spojených států ve fiskálním roce 2018 vzrostl o 113 miliard dolarů na 779 miliard dolarů. Dosáhl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Rozpočet
USA zvažují úpravu vojenských základen pro vývoz uhlí a plynu
včera v 20:06

USA zvažují úpravu vojenských základen pro vývoz uhlí a plynu

Vláda amerického prezidenta Donalda Trumpa zvažuje upravit vojenské základny a další federální majetek na západním...
Spojené státy americké (USA) Uhlí a koks Zemní plyn
Polsko vyzvalo Brusel k intervenci na trhu s emisními povolenkami
včera v 19:10

Polsko vyzvalo Brusel k intervenci na trhu s emisními povolenkami

Polský ministr energetiky Krzysztof Tchórzewski požádal Evropskou komisi, aby intervenovala na trhu s emisními...
Polsko Emisní povolenky Evropská unie
Evropské burzy v pondělí převážně stouply, nedařilo se finančnímu…
Evropské burzy v pondělí převážně stouply, nedařilo se finančnímu…
včera v 18:00

Evropské burzy v pondělí převážně stouply, nedařilo se finančnímu sektoru

Většina evropských akciových trhů začala nový týden v zelených číslech, když se investoři nenechali rozhodit...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Novým šéfem výrobce Nivey bude dosavadní zástupce šéfa De Loecker
včera v 17:20

Novým šéfem výrobce Nivey bude dosavadní zástupce šéfa De Loecker

Novým šéfem firmy Beiersdorf, výrobce kosmetiky Nivea, bude od příštího roku dosavadní zástupce šéfa Stefan De...
Německo Management
Mogheriniová: EU zjistí, jak lépe sledovat finanční toky do Libye
včera v 17:02

Mogheriniová: EU zjistí, jak lépe sledovat finanční toky do Libye

Členské státy EU budou hledat způsoby, jak by jejich centrální banky mohly lépe sledovat finanční toky související s...
Evropská unie Libye
Pražská burza v pondělí mírně zpevnila, dařilo se akciím Avastu
Pražská burza v pondělí mírně zpevnila, dařilo se akciím Avastu
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí mírně zpevnila, dařilo se akciím Avastu

Pražská burza v pondělí mírně rostla, index PX posílil o 0,14 % na 1 081,07 bodu. Nahoru ho táhly zejména akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Čínského investičního fóra se zúčastní 500 hostů ze 14 zemí
včera v 16:19

Čínského investičního fóra se zúčastní 500 hostů ze 14 zemí

Čínského investičního fóra, které začne v úterý na Pražském hradě, se zúčastní přes 500 hostů ze 14 zemí. Po...
Čína Investice Česká republika
Největší producent uranu na světě se chystá na burzu
Největší producent uranu na světě se chystá na burzu
včera v 15:23

Největší producent uranu na světě se chystá na burzu

Největší producent uranu na světě, kazašská společnost Kazatomprom, plánuje primární veřejnou nabídku akcií v Londýně...
Kazachstán Uran Primární úpis akcií (IPO)
Ze světa investičních doporučení (15. října)
včera v 15:10

Ze světa investičních doporučení (15. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Maloobchodní tržby v USA v září mírně vzrostly
včera v 14:30

Maloobchodní tržby v USA v září mírně vzrostly

Maloobchodní tržby v USA v září meziměsíčně vzrostly o 0,1 %, analytici však počítali s růstem o 0,6 %. V srpnu tržby...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Maloobchod
Španělská Cepsa kvůli horším podmínkám odkládá debut na burze
včera v 14:16

Španělská Cepsa kvůli horším podmínkám odkládá debut na burze

Španělská ropná a plynárenská společnost Cepsa kvůli nepříznivým podmínkám na akciových trzích odkládá debut na burze...
Španělsko Primární úpis akcií (IPO)