Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 1. díl
|

Euro: Kdo zpackal velkohubý projekt integrující se Evropy? - 1. díl

Místo poválečné idey, že integrace Evropy povede k míru a rostoucí prosperitě, jsme se nedlouho po zavedení společné měny ocitly spíše v další Velké depresi. Byl projekt eura od počátku odsouzen k záhubě, jak tvrdí někteří euroskeptičtí ekonomové? A pokud ne, kde se stala chyba, která způsobila současnou hlubokou krizi?

Eurozóna Německo ECB PIIGS Dluhová krize Euro Evropská fiskální unie
Angela Merkelová

Idea evropské solidarity

Snahou evropské integrace bylo udělat z Řeků, Španělů, Britů, Němců, Italů a dalších rovnocenné partnery, jejichž společné cíle převáží nad vzájemnými kulturními rozdíly a historickou nevraživostí. Evropa se měla proměnit ve skutečné společenství. Všechny plány ovšem zůstaly jen propracovanými studiemi na bruselském papíru.

Současná krize umocnila zakořeněné národní rysy jednotlivých států: Němci jsou panovační a přísní, Italové zahálčiví, Řekové podvádějí a korumpují, Britové jsou arogantní a Francouzi ješitní. Šedesát let ekonomické integrace rozdíly nesmazalo.

Až dosud se díky spojenectví Angely Merkelové a Nicolase Sarkozyho dařilo Německu prosazovat myšlenku bohatší severní Evropy v podobě požadavků rozpočtové disciplíny. S nástupem nového francouzského prezidenta Hollanda tento tandem ovšem přestal existovat. V periferních ekonomikách sílí nechuť k německému diktátu - řecké noviny jsou plné karikatur Angely Merkelové.

Neúspěšný projekt Spojených států evropských

Plány pohořely z několika důvodů: francouzské grandiozity, německé stydlivosti a bujení bruselské byrokracie. Krize přišla příliš brzy – dříve, než se v Evropě podařilo vybudovat evropskou identitu a potlačit sobecké národní zájmy.

Po válce bylo cílem dosáhnout nejdříve zóny volného obchodu, poté celní unie – něco ve smyslu "NAFTA plus". Architekti evropské integrace chtěli jít ještě dále: chtěli z Evropy udělat protipól Spojených států amerických. Německo chtělo širší unii, aby se obklopilo "přátelskými" státy. Nedbalo na to, že ty nově přicházející jsou na výrazně jiné úrovni ekonomického rozvoje v porovnání s jádrem EU. Francie tlačila na větší politickou integraci s vidinou omezení německého vlivu.

Španělsko a Francie: Ve stínu Řecka žádný chládek, ale pořádné horko
Uprostřed dalšího záchvatu paniky kolem Řecka se dostávají do pozadí příběhy dvou jiných zemí. Zemí, které představují těžší kalibr. Jsou to Španělsko a Francie. Krizi chtějí zahánět kosmetickými úpravami něčeho, co nefunguje.

Postupně se tvořily i federální zákonodárné a výkonné orgány, i když s omezenými pravomocemi. S rostoucím počtem členů se rozhodovací procesy v EU začaly komplikovat, důsledkem čehož je současná neschopnost evropské ekonomiky pružně reagovat na aktuální výzvy.

Nůžky mezi slabšími členskými ekonomikami a rozvinutým jádrem unie se rozevíraly stále šířeji. Docházelo tedy paradoxně k opačné situaci, než jakou evropští projektanti naplánovali. Místo konvergence se dostavila divergence.

Euro mělo být rivalem dolaru

Jednotný evropský trh potřeboval ke svému fungování eliminovat kurzové riziko. Jak jinak jej odstranit než společnou měnou? Zavedení eura mělo "zabít dvě mouchy jednou ranou": společná měna měla v jednotlivých národech vzbudit pocit evropské identity.

Němečtí daňoví poplatníci ale od začátku viděli prohlubující se integraci skeptičtěji, průzkumy před zrušením německé marky naznačovaly, že by se většina z nich národní měny nevzdala. Helmut Kohl měl ale jiný názor, pád berlínské zdi a znovupřipojení východního Německa začaly v Evropě vzbuzovat obavy o znovuožívající síle "velkého Německa". Kohl se chtěl od myšlenky "Deutschland über alles" distancovat. Důkazem studu za nacistickou minulost mělo být upuštění od milované marky.

Tři cesty, jak vydělat na německém ekonomickém oživení
Nejistota, která nastala v minulém týdnu po francouzských prezidentských a řeckých parlamentních volbách, dokazuje, jak rozhodující je pro budoucnost celé eurozóny předvolební rétorika. V německých regionálních volbách utrpěla německá vládní CDU kancléřky Markelové další debakl, v zemi je ovšem zatím relativní klid. Celostátní volby jsou na řadě až v roce 2013. Jak se k německé "síle" v rámci Evropy postavit jako investor?

ECB jako nejnezávislejší centrální banka?

Dalším aspektem, který přispěl ke zdeformovanému vnímání reality, byla čistě technokratická představa převládající od sedmdesátých let, a sice že centrální bankovnictví je nadřazeno fiskální politice. Keynesiánskou myšlenku, že vlády mohou na úkor inflace popohnat růst HDP, evropští ekonomové zcela zavrhli.

Proto je také neznepokojovalo, že je fiskální aparát eurozóny tak slabý v porovnání se zeměmi, které emitují národní měny. Paradoxně to považovali za přínos, protože ECB měla být o to nezávislejší.

Teorie to hezká, ale současná krize dokázala pravý opak: Evropská centrální banka se v určitých extrémních situacích (stejně jako třeba Fed) stává pouhým nástrojem fiskální politiky. Jak jinak vysvětlit kvantitativní uvolňování (v Evropě pod zástěrkou operací LTRO), než že centrální banka bere veřejný dluh na svá bedra?

Zákony, které mají zajistit nezávislost ECB, sice takové jednání zakazují, ale politici našli společně s centrálními bankéři cestu, jak zákaz obejít. Někteří ekonomové dokonce tvrdí, že ECB provádí kvantitativní uvolňování v příliš malé míře.

Sníží ECB v červnu sazby? Parita eura s dolarem se blíží
Na základě posledních PMI statistik z eurozóny (pokles z 46,7 v dubnu na 45,9 v květnu) i z Německa (pokles z 46,2 v dubnu na 45 v květnu) se zdá, že ECB na svém červnovém zasedání možná přistoupí ke snížení klíčové sazby o 25 bazických bodů, což jistě může mít rovněž vliv na další pokles kurzu eura. Technicky se zdá v současné době být klíčovou hodnota minima od počátku kreditní krize z června 2010 na hodnotě 1,1876 EURUSD. Pakliže tam kurz eura vůči dolaru dorazí a bude mít tendenci prolomit tento support, pak by cesta k 1,00 nemusela být daleko.

Pokračování článku najdete na Investičním webu ve středu 6. června.

Zdroj: BusinessWeek
Světoznámé pivo Corona doplácí na spojování s koronavirem
Světoznámé pivo Corona doplácí na spojování s koronavirem
před 2 minutami

Světoznámé pivo Corona doplácí na spojování s koronavirem

Nový typ koronaviru a zejména obavy z jeho šíření mají nečekanou oběť - světoznámou značku mexického piva Corona. Ta...
Pivo Koronavirus
Ekonomická nálada v eurozóně se zlepšila více, než se čekalo
Ekonomická nálada v eurozóně se zlepšila více, než se čekalo
před 43 minutami

Ekonomická nálada v eurozóně se zlepšila více, než se čekalo

Ekonomická nálada v eurozóně se v únoru zlepšila více, než se čekalo. Navzdory šíření koronaviru vzrostla především...
Eurozóna Evropská unie Spotřebitelská důvěra
Na trhu Start pražské burzy se bude obchodovat denně
Na trhu Start pražské burzy se bude obchodovat denně
před hodinou

Na trhu Start pražské burzy se bude obchodovat denně

Pražská burza zvýší na neregulovaném trhu Start od 12. března frekvenci obchodování z měsíční na denní. Na trhu,...
Akcie ČR Pražská burza
Gundlach: Nejen koronavirus, za výprodej amerických akcií může i…
Gundlach: Nejen koronavirus, za výprodej amerických akcií může i…
11:11

Gundlach: Nejen koronavirus, za výprodej amerických akcií může i Bernie Sanders

Výprodej amerických akcií v tomto týdnu je dáván do souvislosti s celosvětovým šířením čínského koronaviru, jiného...
Koronavirus Americké akcie Politika
Akcie v Evropě kvůli koronaviru obnovily prudký pokles
10:51

Akcie v Evropě kvůli koronaviru obnovily prudký pokles

Akcie na evropských trzích dnes obnovily prudký pokles, za kterým jsou podle analytiků obavy z rychlého šíření nového...
Evropské akcie Koronavirus
Philip Morris zřejmě letos uvede na český trh e-cigarety IQOS Mesh
10:37

Philip Morris zřejmě letos uvede na český trh e-cigarety IQOS Mesh

Podle vyjádření ředitele vnějších vztahů společnosti Philip Morris ČR Petra Šebka pro Lidové noviny se společnost...
Philip Morris ČR Tabák a cigarety Akcie ČR
Asijské akcie zakončily čtvrtek smíšeně
Asijské akcie zakončily čtvrtek smíšeně
10:30

Asijské akcie zakončily čtvrtek smíšeně

Asijské akciové trhy zůstávají nervózní kvůli obavám z ekonomického dopadu rozšiřování koronaviru po světě. Centrální...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Michal Šnobr: Stát by měl převzít ČEZ a stáhnout firmu z burzy
10:28

Michal Šnobr: Stát by měl převzít ČEZ a stáhnout firmu z burzy

Minoritní akcionář energetické skupiny ČEZ Michal Šnobr pro Hospodářské noviny uvedl, že by stát měl v ČEZ převzít...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Itálie: Spotřebitelská důvěra v únoru klesla na 111,4 bodu z…
10:05

Itálie: Spotřebitelská důvěra v únoru klesla na 111,4 bodu z lednových 111,8 bodu

Italská spotřebitelská důvěra v únoru klesla na 111,4 bodu z lednových 111,8 bodu. Vzrostl naopak index důvěry...
Itálie Spotřebitelská důvěra
Pivovaru AB InBev klesl zisk, potíže s koronavirem ho dál sníží
Pivovaru AB InBev klesl zisk, potíže s koronavirem ho dál sníží
09:30

Pivovaru AB InBev klesl zisk, potíže s koronavirem ho dál sníží

Největšímu světovému pivovaru Anheuser-Busch InBev klesl ve čtvrtém čtvrtletí zisk před úroky, daní a odpisy (EBITDA)...
Světové akcie Pivo Výsledková sezóna
Po Applu už i Microsoft: Šíření koronaviru se podepíše na prodeji…
Po Applu už i Microsoft: Šíření koronaviru se podepíše na prodeji…
09:21

Po Applu už i Microsoft: Šíření koronaviru se podepíše na prodeji počítačů, varuje firma

Americká společnost Microsoft varovala před dopady šíření koronaviru na prodej osobních počítačů. Kvůli výpadkům v...
Microsoft Koronavirus Americké akcie
Co musíte ráno vědět (27. února)
Co musíte ráno vědět (27. února)
00:00

Co musíte ráno vědět (27. února)

Jak se ve středu obchodovalo na obou stranách Atlantiku, jak se loni dařilo vývojáři antivirového softwaru Avast a...
Musíte vědět
Americký senátor Marco Rubio chce prověřit prodej CME do českých rukou
Americký senátor Marco Rubio chce prověřit prodej CME do českých rukou
včera v 22:15

Americký senátor Marco Rubio chce prověřit prodej CME do českých rukou

Americký republikánský senátor Marco Rubio chce, aby vláda prezidenta USA Donalda Trumpa prověřila bezpečnostní...
CME (CETV) Akcie ČR Fúze a akvizice
Americké akciové indexy ve středu odevzdaly počáteční zisky a…
Americké akciové indexy ve středu odevzdaly počáteční zisky a…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve středu odevzdaly počáteční zisky a uzavřely smíšeně, obavy z koronaviru trh nesetřásl

Akcie ve Spojených státech pozdě odpoledne smazaly předchozí zisky. Reagovaly tak na podezření výskytu onemocnění...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Německo podle Die Zeit uvažuje o uvolnění dluhové brzdy
Německo podle Die Zeit uvažuje o uvolnění dluhové brzdy
včera v 21:15

Německo podle Die Zeit uvažuje o uvolnění dluhové brzdy

Německá vláda plánuje na podporu hospodářsky slabých regionů dočasné uvolnění podmínek dluhové brzdy, kterou má...
Německo Zadlužení Podpora ekonomiky
Toyota investovala do čínské firmy na autonomní řízení Pony.ai
včera v 20:08

Toyota investovala do čínské firmy na autonomní řízení Pony.ai

Japonská automobilka Toyota Motor investovala 400 milionů USD do čínské začínající firmy zaměřené na technologii pro...
Auta Technologie
Evropské akcie v polovině týdne uzavřely smíšeně, výrazně oslabil…
Evropské akcie v polovině týdne uzavřely smíšeně, výrazně oslabil…
včera v 18:00

Evropské akcie v polovině týdne uzavřely smíšeně, výrazně oslabil sektor cestovního ruchu

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování smíšeně, když se investoři nadále soustředili na zprávy o...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici: Kvůli koronaviru mohou mít potíže dovozci i hotely
včera v 17:47

Analytici: Kvůli koronaviru mohou mít potíže dovozci i hotely

Problémy kvůli nákaze novým koronavirem mohou mít v ČR dovozci spotřebního zboží, výrobci osvětlení, dopad mohou...
Koronavirus Česká republika Byznys a podnikání