HFT: Superrychlé obchodování zdražuje investování
|

HFT: Superrychlé obchodování zdražuje investování

Mágové z Wall Street, kteří mají na svědomí rychlejší a decentralizovaný akciový trh, slibovali široké investorské komunitě nižší transakční náklady. Rychlost a složitost trhů roste a obchody se uskutečňují v milióntinách sekund, benefity pro tržní účastníky však přesto podle mnoha studií stagnují, nebo se dokonce začínají snižovat. Proč?

Obchodování HFT
Počítače řídí velkou část obchodů

Společnosti specializující se na vysokofrekvenční obchodování (HFT), které podle Tabb Group prováděly na americkém akciovém trhu v roce 2006 26 % obchodů, mají dnes na svědomí více než polovinu transakcí, někdy se mluví i o 70 %. Doba, kterou potřebují k provedení obchodu na nejobchodovanější platformě NYSE, klesla podle propočtů Celentu, konzultantské firmy specializující se na finanční trhy, z 3,2 sekundy na 48 milisekund.

Transakční náklady už neklesají, množí se naopak selhání systému

Výzkum společnosti Abel/Noser indikuje, že průměrné celkové náklady investorů na otevření a uzavření pozice klesly mezi lety 2000 a 2010 o více než polovinu na 3,5 centu. Od té doby se však zvyšovaly a v současnosti se pohybují kolem 3,8 centu. To potvrzuje trend, který identifikovaly také Credit Suisse Trading Strategy a Celent.

Vysokofrekvenční obchodování se dostalo pod drobnohled po událostech, které přicházejí s rychlými změnami na trhu, a měly za následek zvýšení rizika a nestability. Jedna z nejznámějších tradingových firem z Wall Street Knight Capital přišla o 440 milionů za 45 minut poté, kdy instalovala chybný software navržený k lepšímu obchodování na dynamickém trhu.

Boj o uvedení sofistikovanější technologie pokračuje a roste i počet podobných problémů, jaké zažila Knight Capital. Její debakl s katastrofálními následky je jen důkazem toho, jak horečný konkurenční boj mezi tradingovými firmami probíhá.

Nedávno investory nemile překvapila také třetí největší americká burzovní platforma BATS Global Markets, když v březnu její nový software pro uvádění nových společností na burzu selhal právě v den, kdy chtěla uvést na trh svou vlastní akcii. Na trhu BATS se tehdy prudce propadly například akcie Applu.

Flash crash na akciích Applu: Propad o 9 % a přerušené obchodování
Akcie největší společnosti na světě Apple se dnes přibližně hodinu a půl po začátku obchodování na burze BATS propadly o 9 %. Obchodování s nimi bylo následně přerušeno, protože se aktivoval systém, který při tak velké volatilitě automaticky pozastaví obchodování. Důvodem byl nejspíše jeden špatně vložený obchodní příkaz na 100 akcií společnosti, který poslal akcie na 542,80 USD (-9 %). Obchod, který se odehrál pár sekund před tímto "flash crashem", byl kótován za cenu 592,26 USD za akcii.

Když přijde problém, šíří se rychle jako v případě tzv. flash crash z roku 2010. Podobná rizika investory od amerických akcií odrazují. Když k tomu navíc přičteme uplynulou ztracenou dekádu plnou spekulativních bublin a nestability světové ekonomiky, jsou přínosy technologických inovací na trzích diskutabilní.

Technologie zlepšily likviditu

Když museli burzovní profesionálové z Wall Street začít soutěžit s počítači, byli nuceni snížit ceny, aby se v byznysu udrželi. Náklady obchodování v bezprostřední reakci na to prudce poklesly. Technologie umožnily velký nárůst počtu obchodů za den (zvýšily likviditu), což usnadnilo a zlevnilo denní obchodování fondů. Dokonce i nejtvrdší kritici současného systému uznávají, že mnoho inovací za posledních dvacet let znamenalo výhody pro širokou investiční komunitu.

Burzián Karel Janeček: Chytré programy mu vydělávají miliardy na lepší věci
Klikáním na počítači se na burze systematicky vydělávat nedá, říká úspěšný burzovní matematik a dnes především filantrop Karel Janeček, spoluvlastník firmy RSJ, která každý měsíc pomocí algoritmů vysokofrekvenčního obchodování zobchoduje neuvěřitelných 20 bilionů dolarů, čímž se řadí k největším makléřským firmám na derivátových burzách v Londýně a Chicagu.

Jedním ze způsobů, jak měřit výhody technologického pokroku, je podívat se na rozdíl v ceně, za jakou lze akcii ve stejném okamžiku prodat a koupit – tzv. bid ask spread. Když se spread zužuje, denní tradeři, fondy a další institucionální investoři platí méně za otevírání a uzavírání pozic. Kromě období vyšší volatility (kdy spready přechodně rostou) pozoruje Credit Suisse Trading Strategy na americkém akciovém trhu dlouhodobý pokles spreadů. V posledních měsících však rostly navzdory klidným podmínkám.

Studie Abel/Noser sledovala taktéž dlouhodobé trendy v oblasti transakčních nákladů (bid ask spready a poplatky vybírané brokery), ale na to, proč po dlouhém období poklesu náklady opět rostou, zatím nenašla odpověď.

Tradingové firmy stále přetvářejí svůj software, čímž reagují na rychle se měnící pravidla národních burz. Burzy v reakci na to pravidla a systémy upravují, aby se vypořádaly s desítkami neortodoxních obchodních platforem, které se vynořily jako důsledek regulatorních změn.

Všichni velcí hráči se honí za tím, aby co nejrychleji inovovali svou infrastrukturu. Po tlaku na vytváření tras k přenosu dat pomocí optických kabelů už v současnosti některé společnosti testují mikrovlnné technologie pro ještě rychlejší spojení.

Vítězové a poražení nového investičního světa počítačů

Jasnými vítězi v technologické bitvě jsou HFT firmy, které dokáží rychlá datová spojení využít k detekci arbitrážních příležitostí na různých burzách a jednají výrazně rychleji než běžný investor na horkou zprávu z trhů. Dále benefitují firmy vyrábějící kabely a z evoluce na trhu profitují tradiční burzy, které prodávají své vlastní technologie pro obchodování.

Naproti tomu klesající výnosy drobných investorů nutí dlouhodobé zastánce technologických inovací přemýšlet, zda soutěž o to, kdo učiní trh rychlejším a efektivnějším, nepůsobí více škody než užitku.

Speciál IW: HFT - vysokofrekvenční počítačové obchodování
HFT - vysokofrekvenční počítačové obchodování. Nový fenomén, který může v dobrém, ale i ve zlém změnit a natrvalo přepsat "dějiny investování". Jak přesně funguje, kdo z investorů jej využívá a co přinese drobným investorům? Investičníweb.cz nabízí sérii článků na téma vysokofrekvenčního počítačového obchodování (HFT).

Zdroj: New York Times
12:00

Investorský magazín: Domácí fotovoltaika aneb Jak ušetřit na výdajích za elektřinu

Na světě jsou jen dvě jistoty – daně a smrt. Tento citát Benjamina Franklina lze možná doplnit o třetí jistotou, a...
Nemovitosti Bydlení Elektřina
13. 10. 2018 07:00

Kysilka (6D Academy): Data o zákaznících jsou zlato 21. století, Česko k nim má stále daleko

Česko není montovna, to je klišé, ale je v rámci globálních řetězců někde uprostřed, a tím pádem není prodejcem...
Česká republika Česká ekonomika Informační technologie
10. 10. 2018 18:00

Kupka & Novák: Nástup nového čínského průmyslu je impozantní

Struktura čínské ekonomiky se mění, stále významnější je výroba s vyšší přidanou hodnotou. Typickým příkladem jsou...
Čína Emerging Markets Světová ekonomika
9. 10. 2018 07:00

Pavel Kysilka (6D Academy): Auta využíváme ze 7 %, technologie to změní

Poptávka po osobních vozech na západě by do dvaceti let mohla propadnout na deset procent stávající produkce. České...
Auta Technologie Sdílená ekonomika
8. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Český vodík si razí cestu srdcem USA

Vodík má nakročeno stát se palivem budoucnosti. Technologie, které ho jednou dostanou i pod kapotu vašeho auta,...
Investorský magazín Investiční alternativy Investování
7. 10. 2018 15:00

START Day č. 3: Primoco UAV a UDI CEE od investorů získaly více než 320 milionů Kč. Jak úpis akcií hodnotí jejich zástupci?

V úterý proběhl na trhu START pražské burzy pro malé a střední podniky úpis akcií výrobce bezpilotních letadel...
Akcie ČR Pražská burza Technologie
6. 10. 2018 18:00

Jeff Bezos v roce 1997: Nejbohatší muž světa byl i v začátcích svého byznysu o krok napřed

Zakladatel Amazonu Jeff Bezos je nejbohatší člověk na světě. Nebylo to tak vždy, vlastně ještě celkem nedávno ne....
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Byznys a podnikání
6. 10. 2018 12:00

Česko v síti globálních řetězců: Vláda může udělat hodně, bojovat s globalizací ale nemá smysl, tvrdí ekonom

České firmy v obchodních a dodavatelských řetězcích umějí uspět. Nejsou sice zpravidla na vrcholu, ale dokáží se...
Česká republika Česká ekonomika Globalizace
5. 10. 2018 12:00

David Bárta (CityOne): Státy a města musejí podporovat inovace pro lepší život

Lidé se stále více zajímají o to, v čem žijí. Brzdou pro Česko a další středoevropské a východoevropské země je...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
4. 10. 2018 15:00

Pavel Kohout: Riziko amerického penzijního systému a ukolébaná Evropa plná regulace

Americký penzijní systém je z velké části založen na tom, že zaměstnancům spoří jejich zaměstnavatelé. Velké...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Penzijní fondy
2. 10. 2018 12:00

Politolog Strejček: Politiku Donalda Trumpa Evropa nepochopila

Na přelomu 19. a 20. století byla globálním hospodářským hegemonem Velká Británie a na paty jí začínalo šlapat...
Mezinárodní obchod Ekonomické a politické hrozby Donald Trump
1. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Průvodce světem akcií

Pokud máte rádi akcie, aktuální Investorský magazín je přesně pro vás. Svět akcií přibližuje začátečníkům, ale také...
Akciový trh Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory
25. 9. 2018 07:00

Chytrá města: Technologie nás mohou dovést zpět k tradičním hodnotám a výrobkům, věří expert

Chytrá města ukazují, jak je podstatné posilovat demokracii, informovanost a vzdělanost lidí. Poté je možné...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
24. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Předpověď podzimního burzovního počasí v Praze, opční obchody a úspěšné děti

V aktuálním Investorském magazínu se zaměřujeme na podzimní vyhlídky akcií nejen z pražské burzy, poradíme, jak...
Akcie ČR Střední a východní Evropa Rozhovor
22. 9. 2018 07:00

Schneider (Aspen Institute): Otevřenost ekonomiky znamená výhody i rizika, Češi by si to měli více uvědomovat

Osmdesát procent českého zahraničního obchodu je se zeměmi Evropské unie, a mělo by proto smysl odpovídající podíl...
Česká republika Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
20. 9. 2018 07:00

Toto je největší výzva pro čínskou ekonomiku, říká ekonom

Nová, bohatší generace Číňanů již nemusí mít takovou chuť tvrdě pracovat, jakou měli ještě jejich rodiče. To by pro...
Čína Emerging Markets Ekonomické a politické hrozby
18. 9. 2018 07:00

Novák (AKCENTA CZ): Čína se dere do čela globálního pelotonu, tak dominantní jako USA ale nebude

Po přepočtu podle parity kupní síly je čínská ekonomika již nyní největší na světě. Spíše než globálním hegemonem se...
Světová ekonomika Čína Emerging Markets
17. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Desáté výročí pádu Lehman Brothers

15. září 2008 vyhlásila bankrot čtvrtá největší investiční banka v Americe. Krach Lehman Brothers odstartoval...
Lehman Brothers Finanční krize Světové akcie
14. 9. 2018 09:00

Pivoňka & Lalka: Regulace není žádná legrace

Ekonomický vývoj a rozvoj technologií mají za následek vytváření nových regulací. O některých ne zrovna povedených...
Česká republika Česká ekonomika Slovensko
13. 9. 2018 18:00

Měnové systémy a technologie: Lokálních měn, platebních platforem a aplikací bude přibývat, peníze na běžném účtu jsou na ústupu

Během finanční krize zamrzly penězovody, na což reagovaly různé segmenty ekonomiky a komunity specifickými řešeními....
Měny Světová ekonomika Trendy