Tibor Bokor (Wood & Company): PPF asi nabídne odkup podílů v Telefónice v březnu nebo dubnu, nebude se ale chtít zbavit všech akcionářů. Čtvrtý operátor na trh nejspíše nepřijde
|

Tibor Bokor (WOOD & Company): PPF asi nabídne odkup podílů v Telefónice v březnu nebo dubnu, nebude se ale chtít zbavit všech akcionářů. Čtvrtý operátor na trh nejspíše nepřijde

Cenová revoluce mobilních operátorů na jaře 2013 byla předzvěstí prodeje české Telefóniky společnosti PPF. Vypořádání tohoto obchodu i proto s cenami služeb tolik nezahýbe. Přispěje k tomu i fakt, že se nyní jen těžko někdo pokusí v Česku spustit čtvrtého mobilního operátora, říká Tibor Bokor z londýnské pobočky WOOD & Company. Pro drobné akcionáře je ale podle něj obchod mezi Telefónikou a PPF zajímavou příležitostí.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Akcie ČR Rozhovor PPF WOOD & Company

Po týdnech spekulací PPF potvrdila, že kupuje českou Telefóniku. To odstartovalo vlnu diskuzí na téma, jak zajímavé to je z pohledu drobných investorů. Co si myslíte vy?

To, že PPF hodně vydělá, tedy navýší hodnotu na akcii, znamená, že je tu určitý prostor umožňující i minoritním akcionářům na celé věci vydělat. A podle mě to hodně investorů zkusí a podrží akcie Telefóniky. Ten upside je totiž značný, takže má cenu jít do rizika. Potvrzuje to i řada našich klientů, kteří jsou akcionáři české Telefóniky. Opět zkoumají fundamenty firmy, zaměřují se na to, kolik její byznys může generovat hotovosti, jak moc se může zadlužit a co by to znamenalo, kdyby se přebytečná hotovost vrátila v podobě dividendy.

Součástí těchto úvah je i výkupní cena, kterou PPF minoritním akcionářům nabídne. V jakém intervalu se podle vás bude pohybovat?

Očekávám, že půjde o zhruba stejnou sumu, jakou zaplatila PPF španělské Telefónice. Co se načasování týče, myslím si, že k tomu dojde až v roce 2014, podle mě někdy v březnu nebo dubnu. Do té doby minoritní akcionáři budou zpracovávat ten svůj pomyslný domácí úkol, kdy se budou snažit odhadnout, jak velká může hodnota firmy potenciálně být a kolik z toho potenciálu pro ně vlastně zbude. V podobných situacích je hodně důležitá struktura. Záleží na tom, zda se bude česká Telefónica zadlužovat tak, že na sebe přebere dluh a bude vyplácet dividendy, nebo zda koupí SPV (special purpose vehicle), s pomocí kterého PPF Telefóniku kupuje. To je hodně neznámých, a proto je obchod velice zajímavý i z našeho pohledu.

Jak se tedy bude vyvíjet cena akcií Telefóniky na pražské burze?

Podle mě je nyní jasné, že se až do výkupu příliš měnit nebude. Zůstane tedy v oblasti pár korun okolo 300 Kč za kus. Pokud po zveřejnění odkupní ceny hodnota na burze poroste, bude jasné, že chce většina menších akcionářů ve struktuře zůstat, že se jim zdá zajímavé ve společnosti figurovat jako minoritní akcionáři. Pokud naopak cena zůstane pod cenou v odkupu, bude to znamenat, že se minoritní akcionáři svých podílů zbavují a prodávají je PPF.

Mezi drobnými investory se mimo jiné bouřlivě diskutuje o tom, zda bude chtít PPF českou Telefóniku plně ovládnout a stáhnout ji z pražské burzy. Čekáte podobný krok?

Kdybych byl PPF, tak bych všechny minoritní akcionáře nevykupoval, jen bych si tím totiž snižoval návratnost investovaného kapitálu. Už tak bude PPF kontrolovat veškeré peněžní toky ve firmě. 35 miliard chce přitom zaplatit ze svého, zbytek si půjčí, hodnota minoritního podílu je zhruba 30 miliard korun. Kdyby tedy PPF vyplatila všechny minoritní akcionáře, investici z vlastní kapsy téměř zdvojnásobí. Návratnost by pak byla zhruba poloviční, ale upozorňuji, že by samozřejmě bylo potřeba provést detailnější propočty, jde o hrubé odhady. Pro PPF je ale z pohledu návratnosti investice určitě výhodné některé minoritní akcionáře nechat ve hře. Proto očekávám, že nabídne odkup, to musí, nicméně že nebude proti tomu, když v Telefónice někteří minoritní akcionáři zůstanou i po něm.

To je tedy pohled menšinového akcionáře. Co ale přechod Telefóniky do rukou PPF znamená pro uživatele, tedy obecně pro klienty českých operátorů?

Podle mě tento obchod koncový uživatel pocítil už zhruba v dubnu 2013, kdy Telefónica přišla s free tarify, které byly revolucí na českém trhu. Následně ji ostatní operátoři napodobili. Důvody tohoto kroku, respektive jeho načasování, přitom byly dva. Jednou věcí je, že se podobné tarify před LTE zavádějí všude. V Česku to ale bylo podle mě způsobeno i tím, že PPF chtěla vytvořit čtvrtého operátora, v reakci na což Španělé snížili tarify, čímž vlastně zhoršili obchodní model čtvrtému operátorovi při současném zvýšení vlastní atraktivity. Opakuji – to, co se stalo v dubnu, je podle mě součástí současného obchodu. A koncoví zákazníci na tom už vydělávají.

V budoucnu tedy žádné výrazné změny v tomto ohledu nečekáte?

V dohledné době podle mě žádné výrazné změny nepřijdou, pokud jde tedy o mobilní služby. Nečekám totiž, že by někdo přišel se čtvrtým operátorem. Spekuluje se sice o tom, že by se o něco mohla pokusit Sazka, ale já si myslím, že pro společnosti jako Sazka má mnohem větší smysl vytvářet virtuální operátory než stavět novou síť v České republice, kde na dva lidi připadají tři SIM karty.

MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy
před 15 minutami

MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí dnes ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 87,4 miliardy korun, což je stejně jako při...
České státní dluhopisy Česká ekonomika Koronavirus
Schodek státního rozpočtu ke konci března stoupl na 44,7 mld. Kč
před 25 minutami

Schodek státního rozpočtu ke konci března stoupl na 44,7 mld. Kč

Schodek státního rozpočtu ke konci března stoupl na 44,7 miliardy korun z únorových 27,4 miliardy korun. Loni ke...
Rozpočet Česká ekonomika Koronavirus
Dukovany prodlouží odstávku 3. bloku do května, rozšíří servis
Dukovany prodlouží odstávku 3. bloku do května, rozšíří servis
před 35 minutami

Dukovany prodlouží odstávku 3. bloku do května, rozšíří servis

V Jaderné elektrárně Dukovany prodlouží společnost ČEZ odstávku třetího bloku o měsíc do začátku května. Blok...
ČEZ Jaderná energetika Akcie ČR
Průzkum: Firmy letos plánují snížit výdaje na technologie
před hodinou

Průzkum: Firmy letos plánují snížit výdaje na technologie

Globální firmy, jejichž příjmy negativně zasáhne pandemie způsobená koronavirem, letos plánují snížit výdaje na...
Investice Technologie Koronavirus
ING: Z velkých ekonomik ohrožuje krize nejvíce Německo a Kanadu
13:04

ING: Z velkých ekonomik ohrožuje krize nejvíce Německo a Kanadu

Z velkých světových ekonomik ohrožují otřesy vyvolané šířením koronaviru nejvíce Německo a Kanadu, a to kvůli jejich...
Kanada Německo Koronavirus
CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie
CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie
12:22

CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie

Kybernetická měna bitcoin si v prvním čtvrtletí vedla lépe než hlavní americké akciové indexy Dow Jones a S&P 500....
Bitcoin Americké akcie Koronavirus
Forbes: Miliardářští majitelé bunkrů se připravují na nejhorší
12:18

Forbes: Miliardářští majitelé bunkrů se připravují na nejhorší

Jsou mezi nimi nejslavnější jména na světě - od technologických miliardářů a celebrit, až po lékaře a právníky a...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Bohatství Koronavirus
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den…
11:50

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den výrazným poklesem, dopoledne se pohybovaly do boku

Západoevropské akciové indexy zahájily středeční seanci v červených číslech. Benchmarky zhruba půl hodiny po startu...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Míra nezaměstnanosti v EU klesla v únoru na minimum
11:35

Míra nezaměstnanosti v EU klesla v únoru na minimum

Míra nezaměstnanosti v zemích Evropské unie v únoru klesla na dosavadní minimum 6,5 %. Krátce předtím, než na unijní...
Evropská unie Eurozóna Nezaměstnanost
Aktivita v průmyslu eurozóny v březnu kvůli koronaviru klesla
11:12

Aktivita v průmyslu eurozóny v březnu kvůli koronaviru klesla

Aktivita ve zpracovatelském sektoru eurozóny v březnu prudce klesla, důvodem bylo šíření onemocnění způsobeného...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Eurozóna Evropská ekonomika
Bisnode: V březnu přerušilo podnikání 10 033 živnostníků
11:04

Bisnode: V březnu přerušilo podnikání 10 033 živnostníků

Od začátku března přerušilo podnikání 10 033 živnostníků, tedy o 47 % více než ve stejném období loni. Nejvíc...
Byznys a podnikání Koronavirus
Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu
Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu
10:45

Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu

Akcie v Asii a Tichomoří po růstu v úterý opět většinou padaly s výjimkou Austrálie. Největší ztráty zaznamenaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
ČR: Odklad splátek úvěrů by neměl být plošný, úroková sazba zůstane…
10:22

ČR: Odklad splátek úvěrů by neměl být plošný, úroková sazba zůstane na původní úrovni

Ministryně financí Alena Schillerová by ve středu měla předložit vládě návrh změny zákona, který bude řešit odklad...
Banky Úvěry Politika
Slovensko spouští aukci nových kmitočtů pro sítě 5G
10:09

Slovensko spouští aukci nových kmitočtů pro sítě 5G

Slovenský telekomunikační regulátor zveřejnil výzvu na předložení nabídek do výběrového řízení na nové frekvence (700...
Telekomunikace Slovensko O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
Podmínky v českém zpracovatelském průmyslu se zhoršily nejvíc za 10…
09:53

Podmínky v českém zpracovatelském průmyslu se zhoršily nejvíc za 10 let

Podmínky v českém zpracovatelském sektoru vykázaly v březnu kvůli pandemii nejprudší zhoršení od května 2009. Index...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Česká republika Průmysl
Xerox odstoupil od plánu na převzetí HP za 35 miliard USD
09:39

Xerox odstoupil od plánu na převzetí HP za 35 miliard USD

Americký výrobce tiskáren a kopírek Xerox upustil od snahy převzít za 35 miliard USD výrobce počítačů HP. Oznámení...
Fúze a akvizice HP (dříve Hewlett-Packard) Americké akcie
ČSÚ: Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % HDP
09:19

ČSÚ: Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % HDP

Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % hrubého domácího produktu z předloňských 0,9 % HDP. Uvedl to ve středu...
Rozpočet Česká republika Zadlužení
Čínský zpracovatelský sektor se rychle vrátil k růstu
09:12

Čínský zpracovatelský sektor se rychle vrátil k růstu

Čínský zpracovatelský sektor se v březnu vzpamatoval a po únorovém pádu se opět dostal do teritoria expanze. Index...
Čína Indexy nákupních manažerů (PMI) Průmysl
Vítkově CPI stoupl zisk o devět procent, tržby vzrostly o 11 %
09:04

Vítkově CPI stoupl zisk o devět procent, tržby vzrostly o 11 %

Čistý zisk realitní skupiny CPI Property Group, kterou ovládá miliardář Radovan Vítek, loni meziročně vzrostl o 8,6 %...
Realitní trh Výsledková sezóna
Moody's potvrdil rating Letiště Praha na Aa3, výhled stabilní
08:42

Moody's potvrdil rating Letiště Praha na Aa3, výhled stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service přehodnotila kvůli dopadům koronaviru výhled ratingu u 11...
Rating Doprava Česká republika