2014: Čas pro akciové investory, aby otevřeli peněženky
|

2014: Čas pro akciové investory, aby otevřeli peněženky

Globální makroekonomické indikátory se zlepšují. Pro akcie bude příští rok dobrý.

Světové akcie Výhled na rok 2014

Makroekonomické indikátory v roce 2013 začaly konečně naznačovat, že se ekonomická situace v USA, Británii i v eurozóně zlepšuje. Byl to také dobrý rok pro riziková aktiva. Akciové indexy rostly dvouciferným tempem, celosvětový index MSCI World přidal zatím 20 %.

MSCI World Index

Není však úplně vhodné brát jako počáteční bod leden. Změna tržního trendu může přijít kdykoli. Současný trend zotavování rizikových aktiv započal již před rokem 2013. Přes všechny potíže americké ekonomiky posílily americké akcie od dosažení dna po pádu Lehman Brothers o 160 %.

Akciové trhy eurozóny na tom jsou hůře. I tak posílily o 40 % od doby, kdy v létě 2012 šéf ECB Mario Draghi vyvrátil obavy z krachu eura a rozpadu eurozóny. To, že trhy rostly rychleji než ekonomika, souvisí podle nás s tím, jak se finančním trhům dařilo před krizí.

Dlouhodobá perspektiva

Když se na to podíváme z dlouhodobé perspektivy, zotavují se akcie z nejhorších desetiletých relativních výnosů v porovnání se státními dluhopisy za posledních sto let. Tyto špatné výnosy pro akcionáře ve srovnání s držiteli dluhopisů odrážejí příliš vysoké ceny akcií v 90. letech minulého století.

Právě v 90. letech způsobil dlouhý nepřerušovaný ekonomický růst spolu s nízkou inflací a úroky to, že investoři získali sebejistotu a ocenění akcií rostlo. Na konci dekády kulminovala technologická revoluce, což vedlo k dalšímu růstu cen akcií a nakonec i k prasknutí technologické bubliny v roce 2000.

Valuace akcií poté poklesly, krátká doba zdravého hospodářského růstu byla ke konci první dekády nového tisíciletí přerušena finanční krizí vycházející z amerického trhu s nemovitostmi. Konečným efektem bylo snížení úrokových měr a výnosů státních dluhopisů, a tedy růst cen dluhopisů. Klesly i ceny akcií. Bylo to nejhorší období pro držbu akcií, ale skvělá příležitost pro začátek prudkého růstu cen.

Akcie nejsou drahé

Současné ocenění akcií je ve skutečnosti o něco nižší než před rokem, protože výnosy z dluhopisů vzrostly na úrovně, které odpovídají fundamentálním datům. Akcie tedy nejsou nadhodnocené a o jejich dalším vývoji bude rozhodovat především růst zisků a dividend. Stále věříme, že zisky porostou, čekáme růst marží a růst světového HDP. Například na evropských trzích čekáme růst zisků v roce 2014 o 14 %.

Výnosy 10letých státních dluhopisů USA

Tento růst zisků se může zdát vysoký, ale podle standardů, které panují v době po recesi, není nic extra. Čekáme proto jen pomalý růst cen akcií. Nesmíme ale zapomínat, že inflace je nízká a ještě nějakou dobu nízká vydrží. V případě evropských akcií tak čekáme reálný roční růst 13 %.

Očekáváme také, že výnosy státních dluhopisů zůstanou velmi nízké. Dodatečný výnos z akcií (v relativním srovnání s výnosy dluhopisů) tak bude v horní třetině rozmezí od roku 1980.

A potom je tu poslední důvod pro posilování akcií v roce 2014. V minulých letech přiměla nejistota lidi i firmy hromadit hotovost. Když se vrátí důvěra, budou tyto peníze přitékat na trh.

Autor je hlavním globálním akciovým stratégem Goldman Sachs.

PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup
před 4 minutami

PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup

Americká platforma pro digitální převody peněz PayPal Holdings umožní svým klientům kupovat, prodávat a držet...
Bitcoin Kryptoměny
ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí
před 22 minutami

ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí

Společnost ČEZ chystá v teplárně Dvůr Králové nad Labem na Trutnovsku odstavení dvou uhelných kotlů a jejich...
ČEZ Energetika
Ericsson se ve čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v Číně
před hodinou

Ericsson se ve čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v Číně

Švédský výrobce telekomunikačních zařízení Ericsson ve třetím čtvrtletí hospodařil s čistým ziskem 5,6 miliardy...
5G sítě Evropské akcie Výsledková sezóna
MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší
před hodinou

MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší

Ministerstvo financí ve středu prodalo ve třech aukcích státní dluhopisy za osm miliard korun. Vyplývá to z údajů na...
Česká republika České státní dluhopisy
Inflace v Kanadě v září překvapila
před hodinou

Inflace v Kanadě v září překvapila

Spotřebitelské ceny v Kanadě v září meziročně vzrostly o 0,5 %. Po růstu o 0,1 % v srpnu analytici očekávali růst o 0...
Kanada Inflace
Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu opět nenaplnily očekávání
před hodinou

Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu opět nenaplnily očekávání

Kanadské maloobchodní tržby v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 % po růstu o 0,6 % v červenci, trh očekával růst o 1,1...
Kanada Maloobchod Tržby
Příspěvek OSVČ a odklady daní vláda rozšířila o další obory
13:31

Příspěvek OSVČ a odklady daní vláda rozšířila o další obory

Příspěvek osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ), tzv. kompenzační bonus, 500 korun denně a odklady plateb...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Havlíček: Uzavřeným firmám stát proplatí celé mzdy s odvody
13:20

Havlíček: Uzavřeným firmám stát proplatí celé mzdy s odvody

Firmám, kterým vláda nařídila kvůli šíření epidemie zavřít, proplatí stát celé mzdy pracovníků i s odvody. Mohou o ně...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Česká ekonomika
Maloobchod a služby budou v Česku od čtvrtka uzavřeny
12:43

Maloobchod a služby budou v Česku od čtvrtka uzavřeny

Kvůli vývoji epidemie covidu-19 bude od čtvrtka 6.00 do konce nouzového stavu, který je aktuálně platný do 3....
Česká republika Byznys a podnikání Maloobchod
Čína vyzvala Švédsko, aby změnilo rozhodnutí ohledně Huawei a ZTE
11:51

Čína vyzvala Švédsko, aby změnilo rozhodnutí ohledně Huawei a ZTE

Švédsko by mělo zaujmout objektivní postoj a změnit rozhodnutí o vyloučení čínských firem Huawei a ZTE z budování...
Čína Švédsko Telekomunikace
Komerční banka majetkově vstupuje do fintech firmy Lemonero
11:24

Komerční banka majetkově vstupuje do fintech firmy Lemonero

Komerční banka majetkově vstupuje do fintech společnosti Lemonero. Tento český startup přináší digitální platformu,...
Komerční banka Banky Finanční sektor