2014: Čas pro akciové investory, aby otevřeli peněženky
|

2014: Čas pro akciové investory, aby otevřeli peněženky

Globální makroekonomické indikátory se zlepšují. Pro akcie bude příští rok dobrý.

Světové akcie Výhled na rok 2014

Makroekonomické indikátory v roce 2013 začaly konečně naznačovat, že se ekonomická situace v USA, Británii i v eurozóně zlepšuje. Byl to také dobrý rok pro riziková aktiva. Akciové indexy rostly dvouciferným tempem, celosvětový index MSCI World přidal zatím 20 %.

MSCI World Index

Není však úplně vhodné brát jako počáteční bod leden. Změna tržního trendu může přijít kdykoli. Současný trend zotavování rizikových aktiv započal již před rokem 2013. Přes všechny potíže americké ekonomiky posílily americké akcie od dosažení dna po pádu Lehman Brothers o 160 %.

Akciové trhy eurozóny na tom jsou hůře. I tak posílily o 40 % od doby, kdy v létě 2012 šéf ECB Mario Draghi vyvrátil obavy z krachu eura a rozpadu eurozóny. To, že trhy rostly rychleji než ekonomika, souvisí podle nás s tím, jak se finančním trhům dařilo před krizí.

Dlouhodobá perspektiva

Když se na to podíváme z dlouhodobé perspektivy, zotavují se akcie z nejhorších desetiletých relativních výnosů v porovnání se státními dluhopisy za posledních sto let. Tyto špatné výnosy pro akcionáře ve srovnání s držiteli dluhopisů odrážejí příliš vysoké ceny akcií v 90. letech minulého století.

Právě v 90. letech způsobil dlouhý nepřerušovaný ekonomický růst spolu s nízkou inflací a úroky to, že investoři získali sebejistotu a ocenění akcií rostlo. Na konci dekády kulminovala technologická revoluce, což vedlo k dalšímu růstu cen akcií a nakonec i k prasknutí technologické bubliny v roce 2000.

Valuace akcií poté poklesly, krátká doba zdravého hospodářského růstu byla ke konci první dekády nového tisíciletí přerušena finanční krizí vycházející z amerického trhu s nemovitostmi. Konečným efektem bylo snížení úrokových měr a výnosů státních dluhopisů, a tedy růst cen dluhopisů. Klesly i ceny akcií. Bylo to nejhorší období pro držbu akcií, ale skvělá příležitost pro začátek prudkého růstu cen.

Akcie nejsou drahé

Současné ocenění akcií je ve skutečnosti o něco nižší než před rokem, protože výnosy z dluhopisů vzrostly na úrovně, které odpovídají fundamentálním datům. Akcie tedy nejsou nadhodnocené a o jejich dalším vývoji bude rozhodovat především růst zisků a dividend. Stále věříme, že zisky porostou, čekáme růst marží a růst světového HDP. Například na evropských trzích čekáme růst zisků v roce 2014 o 14 %.

Výnosy 10letých státních dluhopisů USA

Tento růst zisků se může zdát vysoký, ale podle standardů, které panují v době po recesi, není nic extra. Čekáme proto jen pomalý růst cen akcií. Nesmíme ale zapomínat, že inflace je nízká a ještě nějakou dobu nízká vydrží. V případě evropských akcií tak čekáme reálný roční růst 13 %.

Očekáváme také, že výnosy státních dluhopisů zůstanou velmi nízké. Dodatečný výnos z akcií (v relativním srovnání s výnosy dluhopisů) tak bude v horní třetině rozmezí od roku 1980.

A potom je tu poslední důvod pro posilování akcií v roce 2014. V minulých letech přiměla nejistota lidi i firmy hromadit hotovost. Když se vrátí důvěra, budou tyto peníze přitékat na trh.

Autor je hlavním globálním akciovým stratégem Goldman Sachs.

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
27. 3. 2020 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
27. 3. 2020 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
27. 3. 2020 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
27. 3. 2020 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
27. 3. 2020 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
27. 3. 2020 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
27. 3. 2020 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus