Jak rozpoznat bublinu na trhu podle Douga Kasse
|

Jak rozpoznat bublinu na trhu podle Douga Kasse

Problém s bublinami je ten, že když akcie budete prodávat ve chvíli, kdy ještě není bublina dostatečně "nafouknutá", budete za hlupáka. Když se však odhodláte, až když praskne, budete hlupákem ještě větším. Známý investor Doug Kass se ve svém aktuálním článku věnuje i tématu posledních měsíců: Je nyní bublina na americkém akciovém trhu?

Investiční bubliny Ponaučení pro investory Americké akcie

Bubliny zpravidla vznikají za velmi podobných podmínek. Charakterizuje je následujících deset znaků.

  1. Půjčky jsou levné.
  2. Úvěrů je všude dost. Jsou snadno dostupné.
  3. Nadužívá se jich. Všichni dluží.
  4. Objeví se nová (a velká) skupina nakupujících.
  5. Po výrazném růstu vedou předchozí čtyři faktory k úvahám, že se už trh nevyvíjí v cyklech, nýbrž že k velkému zhodnocení ještě dojde.
  6. Odchylka valuací od vývoje zisků je přímo úměrná stupni bubliny.
  7. Čím více nových valuačních metod, tím pokročilejší stupeň bubliny.
  8. Chybné valuační techniky vytěsňují osvědčenou metodologii.
  9. Když si každý začne myslet, že centrální bankéři, portfoliomanažeři, manažeři firem, politici nebo další získali patent na rozum, jedná se jednoznačně o bublinu.
  10. Je tu boom nového (neprůhledného) finančního produktu. (Například derivátů, které Warren Buffett označuje jako finanční zbraně hromadného ničení).

Technologická bublina (splaskla v roce 2000)

  • Úvěry na nákup akcií (takzvaný margin debt) byly levné a snadno dostupné.
  • Denní tradeři a drobní investoři vstupovali na trh a tlačili nahoru ceny aktiv. Především ti první využívali třeba i 15násobnou páku, ale našli se odvážlivci i mezi drobnými investory.
  • Od tradičních způsobů měření valuací se v technologiích upustilo v prospěch alternativních metod.
  • Rozšířilo se mínění, že technologické inovace pravděpodobně rozbouraly tradiční tržní vzorce (eliminovaly ekonomické cykly a nahradily je nekončícím boomem).

Hypoteční bublina (splaskla 2008)

  • Fed snížil úrokové sazby na rekordní minima a hypotéky byly dostupné jako nikdy dříve.
  • Banky a subjekty stínového bankovnictví úvěrovaly za velmi uvolněných podmínek. Pro sjednání hypotéky stačilo minimum dokumentů. Úvěry na více než 100 % hodnoty nemovitosti nebyly výjimkou, byly postaveny na předpokladu, že ceny nemohou klesnout.
  • Drobní investoři začali s nemovitostmi spekulovat (na trhu se objevuje nový nakupující) a ceny domů letěly vzhůru. Investice do nemovitostí přinášely lákavé zisky.
  • Úvaha, že se ceny bydlení nikdy nemohou propadnout, se stala institucionálním konsenzem.

Akciová bublina (nyní?)

Zatímco některé z desítky stavebních kamenů bubliny jsou splněny, jiné zatím nikoli.

  • Úvěry jsou levné a dostupné, ale jen pro někoho. Úvěrová kritéria (zejména pro hypotéky a půjčky pro malé podniky) zůstávají relativně přísná.
  • Investorský sentiment roste. Je na mnohaletých maximech. Drobní investoři ale ještě o akciích tolik nemluví a není zde ani silná nová skupina nakupujících (což byl případ pozdních 90. let). Podle zjištění Investors Intelligence je v současnosti na burze 55,2 % býků a 15,6 % medvědů. Nejenže jde o největší rozdíl mezi oběma čísly v letošním roce, ale také o nejvyšší (v případě býků) údaj od poloviny dubna, kdy akcie zažily největší korekci současného býčího trhu.
  • Nabídka nových emisí dosáhla letos zatím 50 miliard USD (ve srovnání s 63,5 miliardy USD ve stejném období roku 2000, kdy splaskla technologická bublina). Ostatní emise jsou na rekordních 155 miliardách USD od začátku roku. Podmínky začínají připomínat bublinu.
  • Přestože někteří investoři hlásají, že je tu nová éra dlouhého růstu, jsou v menšině.
  • Valuace jsou o něco vyšší než průměrné P/E během posledních padesáti let, ale nejsou extrémní. S&P 500 je možná nadhodnocen o 6 až 7 %. P/E se letos zvýšilo o téměř 20 %, ve srovnání s 2,5% průměrným ročním růstem valuací od roku 1900. To také trochu "smrdí" bublinou.
  • Kvantitativní uvolňování táhne ceny aktiv na potenciálně neudržitelné úrovně. Bez stimulace dalšího růstu jsou daleko od "normálu".
  • Deriváty emitované předními světovými bankami, které téměř zruinovaly světový finanční systém mezi lety 2007 a 2009, nyní nejsou tak masově rozšířené.
Zdroj: thestreet.com
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating