Goldman Sachs: Hlavní tržní témata roku 2015
|

Goldman Sachs: Hlavní tržní témata roku 2015

Na začátku roku 2014 jen málokdo předpovídal akciovému trhu nová maxima. Nikdo nevěštil, že úrokové sazby zůstanou na minimálních úrovních a jen několik analytiků tipovalo, že ceny ropy spadnou tak hluboko. Ani tak není na škodu zjistit, jakých 10 témat bude podle Goldman Sachs určovat tržní dění v roce 2015.

Goldman Sachs Úrokové sazby Světová ekonomika Investiční tipy Výhled na rok 2015

1. Ekonomický růst

Goldman Sachs věří, že růst USA vydrží několik let a že ekonomika bude dost silná na to, aby se vypořádala se slabou poptávkou ze zahraničí.

Ekonomická aktivita v eurozóně se bude zlepšovat s tím, jak se v reálné ekonomice začnou projevovat dopady uvolněné politiky ECB. K oživení domácí poptávky by měl přispět i nižší tlak na restriktivní fiskální politiku.

Růst rozvíjejících se ekonomik bude podpořen nízkými cenami ropy a dalších komodit.

2. Divergence růstu a monetární politiky ve vyspělém světě

Ve vyspělém světě bude pokračovat divergence. Fed pravděpodobně zvýší sazby, zatímco Evropská centrální banka a Bank of Japan budou monetární politiku dále uvolňovat.

Nesoulad má podle analytiků absolutní a relativní rozměr. Pokračující slabý růst a mírnější inflace ve většině světa mimo USA budou držet americkou výnosovou křivku níže, než by byla za normálních okolností. Síly budou pravděpodobně působit méně intenzívně než v roce 2014, kdy nízké výnosy německých státních dluhopisů pomáhaly brzdit růst výnosů amerických, který by měl nadále zůstat poměrně mírný. Relativně je podle Goldman Sachs stále prostor pro rozšíření úrokových spreadů mezi USA a dalšími zeměmi. Klíčovým faktorem je silnější dolar.

3. Nový ropný pořádek

Rozšíření a redistribuce nabídky ropy by měly držet ceny ropy nízko (o 5 až 15 %), což se promítne v nižší inflaci. To podpoří růst disponibilního příjmu ve vyspělých ekonomikách. Naproti tomu by to mělo být negativem pro energetické akcie a komodity jako měď a hliník, při jejichž produkci se využívá ropa.

"Dopad nižších cen komodit se pravděpodobně nejprve projeví v nižší míře inflace," vysvětlují analytici, "ale díky pozitivnímu vlivu na disponibilní příjem by měl působit příznivě na růst HDP v zemích dovážejících ropu v rámci regionu vyspělých i rozvíjejících se trhů. Patrný by měl být v průběhu roku."

4. Boj proti nízké inflaci

Propad pracovního trhu podložený pomalým růstem mezd bude přetrvávat a dezinflační rizika donutí ostatní centrální banky jednat. Jádrová inflace se totiž bude dostávat pod jejich cíle.

"Očekáváme, že reakce tam, kde se tento druh rizika objeví, bude mocnou silou na trzích," odhaduje Goldman Sachs. "ECB se již ubírá cestou uvolnění trhu úvěrů. Zatím se zdráhá přistoupit ke kvantitativnímu uvolňování, jasný posun směrem k nepříznivějšímu scénáři ale nakonec spustí agresivnější program, než trh očekává."

5. Býčí trh s dolarem

Oživení v USA přispěje k růstu reálných sazeb a posilování amerického dolaru. Ten je podle Goldman Sachs z historického pohledu ještě stále velmi slabý. Ve vztahu k ostatním měnám zemí G10 a mladých trhů by měl do konce roku 2015 zůstat na podobně silné úrovni jako dnes - vůči euru na 1,15 a jenu 130.

Pokračující pokles kurzu EUR/USD bude podle analytiků na forexu nejdůležitějším tématem. Lze také očekávat další oslabení japonského jenu.

6. Zvyšování sazeb Fedu: Strmější a pozdější

První zvýšení sazeb Fedu přijde v září 2015 a další nárůsty budou rychlejší, než v současnosti trh očekává a promítá do cen aktiv. Postupná normalizace sazeb v souladu se zlepšující se ekonomikou by mohla vést k výkyvům volatility (podobně jako v roce 2004) a zpomalení rostoucího trendu akciového trhu. Podle analytiků to může mít negativní vliv na riziková aktiva i ekonomiku.

7. Pokračující divoký pokles čínské ekonomiky

Schéma propojení akciových trhů Šanghaje a Hongkongu by mělo přilákat investice do trhu skupiny A (obchodovaných na čínské burze) potenciálně překonávající akcie skupiny H (obchodované na zahraničních burzách) s tím, jak zpomaluje ekonomický růst Číny.

"Přestože stále očekáváme solidní růst HDP Číny mezi 6 a 7 % během následujících několika let, výraznější zpomalení by ztížilo schopnost Číny překonávat střednědobé problémy. Růstový potenciál některých aktiv navázaných na Čínu je proto v následujícím roce omezen. Nejlepší příležitosti se objeví, jakmile investoři propadnou přehnanému pesimismu, jako tomu bylo například začátkem tohoto roku nebo v létě 2013," vysvětlují analytici.

8. Mladé trhy: Úleva a větší polarizace

Na mladých trzích se začnou zmenšovat nerovnováhy díky nižším cenám ropy a komodit, které by měly pro ekonomiky znamenat nižší inflaci a podporu růstu.

Úleva díky dezinflaci by mohla vést k lepší výkonnosti dluhopisů v místních měnách. Mělo by to být patrné u dluhopisů s krátkou dobou splatnosti v Turecku, kde je pravděpodobné výrazné zpomalení inflace, a dluhopisů s brzkou splatností v Izraeli, Maďarsku a Rumunsku, kde nízká inflace pravděpodobně dále posílí kredibilitu nového inflačního cíle a vytvoří dodatečný fiskální prostor ve střednědobém horizontu," věří analytici.

9. Svět nízké volatility a s tím spojená rizika

Volatilita by měla být napříč trhy nízká, vyjma sazeb. I během období nízké volatility ale mohou přijít dočasné výkyvy.

"Volatilita ekonomických dat klesla na historická minima, míra nezaměstnanosti dále klesá, obezřetná makroekonomická opatření snižují zadlužení, nerovnováhy, které by ukončily růst ekonomiky, nejsou patrné a riziko americké recese zůstává tlumené.

10. Svět nízkých výnosů

V porovnání s reálnými výnosy z ostatních aktiv dělá ziskový výnos z akcií atraktivnější investici, než jsou třeba státní dluhopisy. Podle Goldman Sachs panuje prostředí, kde zůstávají valuace akcií nadprůměrné, v USA mají ještě potenciál růst.

Zdroj: Goldman Sachs
Ropa klesla na 17letá minima
před 22 minutami

Ropa klesla na 17letá minima

Cena ropy v pondělí ráno klesla na nejnižší hodnotu od roku 2002, protože Saúdská Arábie a Rusko nejsou ochotné se...
Ropa Ropa Brent Ropa WTI
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
před 39 minutami

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagují mimo jiné na výzvu Evropské centrální...
Světové akcie Asijské akcie Akcie ČR
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
před hodinou

MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy

MONETA Money Bank se rozhodla revidovat střednědobý výhled, který byl zveřejněn 6. února, z důvodu nových...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Finanční sektor
Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech
před hodinou

Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech

Japonská automobilka Toyota dočasně zastaví kvůli pandemii nemoci COVID-19 všechny závody v Evropě. V ruském závodě...
Auta Koronavirus
Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií
08:36

Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií

Akciová burza v Šanghaji se v prvním čtvrtletí poprvé za téměř tři roky ocitla v čele žebříčku burz s největším...
Čína Světové akcie Primární úpis akcií (IPO)
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus